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ヨーロッパは、ユーロ単一通貨の危機を、ちゃんと解決すべきだ。銀行(金融)統一、財政統一の対処の実行
Una salida, por favor
Europa está obligada a solucionar ya el embrollo de la moneda única
Claudi Pérez / Luis Doncel Bruselas24 JUN 2012 - 00:01 CET
An exit, please
Europe must solve and the mess of the single currency
Claudi Perez / Luis Doncel Brussels 24 JUN 2012 - 00:01 CET
Europe must solve and the mess of the single currency
Claudi Perez / Luis Doncel Brussels 24 JUN 2012 - 00:01 CET
"History has shown that so-called visionaries are the real realists and the hesitant and stumbling often left behind." It was the early months of 1998 when the then German Chancellor Helmut Kohl, urged to this harangue to meet deadlines and to illuminate the single currency would bring "a real social stability." Kohl had his way, despite the resistance of many of his countrymen, who finished with a convincing leadership today is remembered fondly in the major European capitals, and the euro was born on January 1, 1999. It has been almost 14 years and the most ambitious initiative in which Europe has embarked risk of cracking by the lack of a project that, despite the persuasive skills Kohl, was incomplete: it was accompanied by a genuine political union and economically.
The Europe of the euro was initially constructed as a weak power that lacked some of the tools to prevent crises and all, absolutely all, necessary to manage a crisis like this. In the last two years have seen a number of summits that have partially corrected these deficiencies. Building has been retouched. But the cracks are still there, close to the surface. A strong enough shock can lead to a fracture, an accident, the risk is that all that hard-won building up comes down. The examination to which the euro is undergoing deep reveals weaknesses in the European monetary construction. "As long as there the failures that have come to light, the single currency will be subject to all sorts of suspicions," writes Jean-Ferri Pisany Waking the Demons (Antoni Bosch).
Berlin insists on not taking a step to making progress on fiscal union
Europe is desperately seeking a solution to the mess that has gotten. After pressure received earlier this week by the non-European members of the G-20 meeting in Los Cabos (Mexico), the finance ministers of the eurozone discussed this week in Luxembourg of the Greek crisis, the Spanish banking crisis : of the holes visible in the building of the euro. But will their immediate superiors, the heads of State and Government of the EU-who on Thursday and Friday will have to convince investors and citizens that the euro is a viable project. The urgent need is plug the two holes. But the important thing is to shore up the foundations: what the Managing Director International Monetary Fund, Christine Lagarde, called "develop a real and complete monetary union", with an amendment to the entire German-inspired anti-crisis policy and an ambitious reform agenda passing through a joint bank and a more integrated fiscal union. That should be the new utopia feasible in Europe.
Discarded, for now, more far-reaching initiatives by fierce opposition from Berlin, the discussion will focus on short-term remedies-stimulus plans to foster growth in the South, the possible intervention of the European rescue fund in the debt market to ease tensions ... - and, above all, an ambitious banking reform that should dispel doubts increasingly reasonable and show that a dollar deposited in a bank Greek or Spanish is as safe as in a Finnish entity. The promotion will run into union bank, once again, opposed the club's richest countries, led by Chancellor Angela Merkel. But here the positions are not as bitter, and are more likely to agree that the great taboo in German: Eurobonds. Germany also agree to take some steps in this direction (yes to a common monitoring system, not a deposit insurance fund or a fund European bank resolution), but rather leave it for later.
Brussels to be tapped and look in the mirror to the large capital
"No time to lose. Europe decided not to involve the central bank in banking supervision to avoid conflict with monetary policy. But the current model has been discredited by the facts more clearly with the Spanish bank bailout, "says Karel Lannoo researcher in a paper by the think tank CEPS. Lannoo bank proposed a union of three steps: the ECB should take first the supervision of all institutions of the eurozone, later became a background of common deposit guarantee and, finally, would trigger the creation of a centralized charged with liquidating entities that threaten the financial solvency.
The most urgent thing right now is, as Guntram Wolff, Bruegel, "a clear road map and detailed to establish a joint bank with authorities to take steps to eliminate insolvent institutions." Wim Buiter, chief economist at Citi, one of the critics who best anticipated the dilemmas that faced the euro, recognizes that the Union faces a set of institutional problems of difficult solution, which will require major reforms. What is certain is that the paralysis, excessive prudence, is weakening the euro project to dangerous extremes. Now, the terms of the excess scratch dilemma: more Europe or none. Buiter, which gives almost made the output of the euro in Greece, says that the survival of that currency without a country is in the forward and requires at least the following: "An instrument that invests in sovereign debt and provide the necessary liquidity to creditworthy countries, a banking union, and tools to restructure the public debt and bank debt, with a limited pooling through Eurobonds ". That is, several of the anathemas that Berlin will not see or painting.
So much for what the experts say. How likely is to translate these ideas into reality? The Commission President Jose Manuel Durao Barroso, one of four responsible for preparing proposals for the summit next week, called for support to promote reforms that "show the world that the European project is irreversible." But Brussels, although it has gained lots of power throughout the crisis, lacks a strong boost and keeps looking in the mirror to the big cities, always waiting to know where the wind is blowing time, instead of setting a course. Given the incipient return of France to the European debate, Germany takes the wheel with an iron fist. And Berlin still will not take any steps until progress is made in a fiscal union that involves giving up control over fiscal policy, abide by its rules to the letter. Germany does not want to take risks if the rules are unclear and there are no guarantees that everyone will comply. Not interested in sharing their deposit insurance, much less their debts-with countries considered spenders until they do not deliver the keys to the safe. We recognize that expectations are high. We need to offer something, but many countries have not yet assumed to be moving towards fiscal union. It will be very difficult to agree on a big announcement, "he said on Wednesday from Mexico an adviser to the chancellor.
It seems to be heavy-lifting in the Franco-German
France, a former ally of Merkel, is now listed as the biggest opponent of his thesis. François Hollande is committed to promote an agenda for growth and has proposed measures as euroletras imaginative. For starters, Hollande and Merkel said Friday in Rome, after meeting with Italian Prime Minister, Mario Monti, and Mariano Rajoy, who is going to allocate 1% of European GDP, about 130,000 million, a package for growth.
All indications are that Paris is not going to settle for mere tinkering, and that at the Brussels summit knives fly towards Berlin. A diplomat said that France "believes that Germany ultimately maneuver to save the euro. But Elisha is concerned that when Merkel choose to move to the end, it is too late. " Thus Paris has launched a diplomatic offensive to win the support of Spain and Italy, to pressure from within the EU to Germany in the same direction as the U.S., the G-20 or the IMF. The feeling that a new turning point is very close has increased in recent weeks several steps the level of those pressures. "The relative calm of recent days may give the false impression that the solutions are not as urgent and can be left for later. It seems that in Europe only drastic decisions are made when water has reached the neck ", says the professor of the University of Valencia Vicente Pallardó.
The meeting last Friday in Rome should serve to smooth the rough edges that have emerged recently in the Franco-German axis. Something is moving. Months would have been unthinkable to hear the German finance minister, Wolfgang Schäuble, claiming wage increases or ultra-orthodox Bundesbank accepted as a lesser evil than inflation slightly above the European average. Just weeks ago it was impossible for Germany to say that the purchase of bonds by the bailout funds available (even if it means I have to request a country program behave with strict fiscal conditionality). Signals are still timid, but these ads represent a certain concession to the demand stimulus policy that Washington, Paris and, of course, all of southern Europe.
Than do Germany, again, depends on the immediate future Europe. According to a document published earlier this year by the magazine Der Spiegel, the former Chancellor Kohl team nineties abounded in doubts about the euro's ability to survive. Jacques Delors, President of the Commission, then bet on a "federation of nation states", which could be reached with a detour through the currency, which had to be more a means than an end. Kohl had a similar idea, but with the euro as an instrument, like a stone base to build a federal Europe, with Germans donating part of their pride (part) in exchange for taking steps towards political union. Among Kohl's advisers, by the way, began to excel relatively shy woman, from the East, perfectly aware of all the items on the agenda, with clear ideas and ambition yet to be appreciated in its true dimension. In the hands of the girl, Kohl nickname which meant at that time Merkel, her former protected, is now correcting the errors of the original design or end the project as conceived, among others, his political mentor. Merkel's Germany, in short, is the third time in a century Europe's future in their hands.
What about the risk premium, what?
The rescue of Spanish banks, which, according to President Mariano Rajoy was good news, not only has infected the Spanish debt, whose risk premium on Monday touched a record 589 points. The fever was infected immediately to Italy. So the heads of government of both countries traveled to the G-20 in Mexico with proposals in the suitcase.
Rajoy tried to reopen a debate that seemed settled when Spain sought the help of up to 100,000 million euros, that this money does not compute as public debt. Eurostat, the European statistical agency, had already made it clear that the injection will increase both debt and public deficits, and all indications are that this issue is resolved.
More fortunate was the Italian prime minister. Mario Monti raised a relief for the "virtuous countries" that run into the penalty despite market reforms that make the required Brussels. His proposal is that the European rescue fund to buy debt in the secondary market to relieve tension. "This should be clearly separated from the concept of rescue," added the Italian, aware that Germany is unlikely to accept that swallow it.
Monti was a cloak of the French president. "Italy has launched an idea worth exploring," said François Hollande. The ECB welcomes this proposal because it frees you from the pressure on every time you shoot the financial storms. Those harmed by the current chapter of the euro crisis, aware that the lead agency Mario Draghi is the only one who can restore calm, look to Frankfurt waiting to do something. "It's a mystery than a year ago it would allow the European Financial Stability Fund (EFSF) intervene in the secondary market and that no government has used this possibility," Benoit said Wednesday Coeuré ECB member.
The wall against which the proposals are usually at odds on this occasion was not so hard. German Chancellor Angela Merkel said that "the possibility" of using this instrument to buy debt, but for now is something "purely theoretical" and, above all, must apply the countries that so wish and accept strict conditionality that leads associated. Merkel was quoted as saying in private, according to Reuters, that would be willing to take this step if the crisis worsens.
But Monti's initiative also has its weaknesses. The first is that the country applying this mechanism would have to take a number of conditions imposed by creditors. Will also be forced to sign a memorandum as those written for Greece, Ireland and Portugal, although in this case would be much faster and lax.
The Commission is more hit. Economic Affairs spokesman, Amadeu Altafaj, called the measure "financial paracetamol." "It might ease the pain, but does not address the causes, which are the basis of the structural problems of the Spanish economy, Italian or other," he said. "I agree. The EFSF is too limited power to influence credible in the secondary debt market, "said Guntram Wolff, a researcher at Bruegel.
The Europe of the euro was initially constructed as a weak power that lacked some of the tools to prevent crises and all, absolutely all, necessary to manage a crisis like this. In the last two years have seen a number of summits that have partially corrected these deficiencies. Building has been retouched. But the cracks are still there, close to the surface. A strong enough shock can lead to a fracture, an accident, the risk is that all that hard-won building up comes down. The examination to which the euro is undergoing deep reveals weaknesses in the European monetary construction. "As long as there the failures that have come to light, the single currency will be subject to all sorts of suspicions," writes Jean-Ferri Pisany Waking the Demons (Antoni Bosch).
Berlin insists on not taking a step to making progress on fiscal union
Europe is desperately seeking a solution to the mess that has gotten. After pressure received earlier this week by the non-European members of the G-20 meeting in Los Cabos (Mexico), the finance ministers of the eurozone discussed this week in Luxembourg of the Greek crisis, the Spanish banking crisis : of the holes visible in the building of the euro. But will their immediate superiors, the heads of State and Government of the EU-who on Thursday and Friday will have to convince investors and citizens that the euro is a viable project. The urgent need is plug the two holes. But the important thing is to shore up the foundations: what the Managing Director International Monetary Fund, Christine Lagarde, called "develop a real and complete monetary union", with an amendment to the entire German-inspired anti-crisis policy and an ambitious reform agenda passing through a joint bank and a more integrated fiscal union. That should be the new utopia feasible in Europe.
Discarded, for now, more far-reaching initiatives by fierce opposition from Berlin, the discussion will focus on short-term remedies-stimulus plans to foster growth in the South, the possible intervention of the European rescue fund in the debt market to ease tensions ... - and, above all, an ambitious banking reform that should dispel doubts increasingly reasonable and show that a dollar deposited in a bank Greek or Spanish is as safe as in a Finnish entity. The promotion will run into union bank, once again, opposed the club's richest countries, led by Chancellor Angela Merkel. But here the positions are not as bitter, and are more likely to agree that the great taboo in German: Eurobonds. Germany also agree to take some steps in this direction (yes to a common monitoring system, not a deposit insurance fund or a fund European bank resolution), but rather leave it for later.
Brussels to be tapped and look in the mirror to the large capital
"No time to lose. Europe decided not to involve the central bank in banking supervision to avoid conflict with monetary policy. But the current model has been discredited by the facts more clearly with the Spanish bank bailout, "says Karel Lannoo researcher in a paper by the think tank CEPS. Lannoo bank proposed a union of three steps: the ECB should take first the supervision of all institutions of the eurozone, later became a background of common deposit guarantee and, finally, would trigger the creation of a centralized charged with liquidating entities that threaten the financial solvency.
The most urgent thing right now is, as Guntram Wolff, Bruegel, "a clear road map and detailed to establish a joint bank with authorities to take steps to eliminate insolvent institutions." Wim Buiter, chief economist at Citi, one of the critics who best anticipated the dilemmas that faced the euro, recognizes that the Union faces a set of institutional problems of difficult solution, which will require major reforms. What is certain is that the paralysis, excessive prudence, is weakening the euro project to dangerous extremes. Now, the terms of the excess scratch dilemma: more Europe or none. Buiter, which gives almost made the output of the euro in Greece, says that the survival of that currency without a country is in the forward and requires at least the following: "An instrument that invests in sovereign debt and provide the necessary liquidity to creditworthy countries, a banking union, and tools to restructure the public debt and bank debt, with a limited pooling through Eurobonds ". That is, several of the anathemas that Berlin will not see or painting.
So much for what the experts say. How likely is to translate these ideas into reality? The Commission President Jose Manuel Durao Barroso, one of four responsible for preparing proposals for the summit next week, called for support to promote reforms that "show the world that the European project is irreversible." But Brussels, although it has gained lots of power throughout the crisis, lacks a strong boost and keeps looking in the mirror to the big cities, always waiting to know where the wind is blowing time, instead of setting a course. Given the incipient return of France to the European debate, Germany takes the wheel with an iron fist. And Berlin still will not take any steps until progress is made in a fiscal union that involves giving up control over fiscal policy, abide by its rules to the letter. Germany does not want to take risks if the rules are unclear and there are no guarantees that everyone will comply. Not interested in sharing their deposit insurance, much less their debts-with countries considered spenders until they do not deliver the keys to the safe. We recognize that expectations are high. We need to offer something, but many countries have not yet assumed to be moving towards fiscal union. It will be very difficult to agree on a big announcement, "he said on Wednesday from Mexico an adviser to the chancellor.
It seems to be heavy-lifting in the Franco-German
France, a former ally of Merkel, is now listed as the biggest opponent of his thesis. François Hollande is committed to promote an agenda for growth and has proposed measures as euroletras imaginative. For starters, Hollande and Merkel said Friday in Rome, after meeting with Italian Prime Minister, Mario Monti, and Mariano Rajoy, who is going to allocate 1% of European GDP, about 130,000 million, a package for growth.
All indications are that Paris is not going to settle for mere tinkering, and that at the Brussels summit knives fly towards Berlin. A diplomat said that France "believes that Germany ultimately maneuver to save the euro. But Elisha is concerned that when Merkel choose to move to the end, it is too late. " Thus Paris has launched a diplomatic offensive to win the support of Spain and Italy, to pressure from within the EU to Germany in the same direction as the U.S., the G-20 or the IMF. The feeling that a new turning point is very close has increased in recent weeks several steps the level of those pressures. "The relative calm of recent days may give the false impression that the solutions are not as urgent and can be left for later. It seems that in Europe only drastic decisions are made when water has reached the neck ", says the professor of the University of Valencia Vicente Pallardó.
The meeting last Friday in Rome should serve to smooth the rough edges that have emerged recently in the Franco-German axis. Something is moving. Months would have been unthinkable to hear the German finance minister, Wolfgang Schäuble, claiming wage increases or ultra-orthodox Bundesbank accepted as a lesser evil than inflation slightly above the European average. Just weeks ago it was impossible for Germany to say that the purchase of bonds by the bailout funds available (even if it means I have to request a country program behave with strict fiscal conditionality). Signals are still timid, but these ads represent a certain concession to the demand stimulus policy that Washington, Paris and, of course, all of southern Europe.
Than do Germany, again, depends on the immediate future Europe. According to a document published earlier this year by the magazine Der Spiegel, the former Chancellor Kohl team nineties abounded in doubts about the euro's ability to survive. Jacques Delors, President of the Commission, then bet on a "federation of nation states", which could be reached with a detour through the currency, which had to be more a means than an end. Kohl had a similar idea, but with the euro as an instrument, like a stone base to build a federal Europe, with Germans donating part of their pride (part) in exchange for taking steps towards political union. Among Kohl's advisers, by the way, began to excel relatively shy woman, from the East, perfectly aware of all the items on the agenda, with clear ideas and ambition yet to be appreciated in its true dimension. In the hands of the girl, Kohl nickname which meant at that time Merkel, her former protected, is now correcting the errors of the original design or end the project as conceived, among others, his political mentor. Merkel's Germany, in short, is the third time in a century Europe's future in their hands.
What about the risk premium, what?
The rescue of Spanish banks, which, according to President Mariano Rajoy was good news, not only has infected the Spanish debt, whose risk premium on Monday touched a record 589 points. The fever was infected immediately to Italy. So the heads of government of both countries traveled to the G-20 in Mexico with proposals in the suitcase.
Rajoy tried to reopen a debate that seemed settled when Spain sought the help of up to 100,000 million euros, that this money does not compute as public debt. Eurostat, the European statistical agency, had already made it clear that the injection will increase both debt and public deficits, and all indications are that this issue is resolved.
More fortunate was the Italian prime minister. Mario Monti raised a relief for the "virtuous countries" that run into the penalty despite market reforms that make the required Brussels. His proposal is that the European rescue fund to buy debt in the secondary market to relieve tension. "This should be clearly separated from the concept of rescue," added the Italian, aware that Germany is unlikely to accept that swallow it.
Monti was a cloak of the French president. "Italy has launched an idea worth exploring," said François Hollande. The ECB welcomes this proposal because it frees you from the pressure on every time you shoot the financial storms. Those harmed by the current chapter of the euro crisis, aware that the lead agency Mario Draghi is the only one who can restore calm, look to Frankfurt waiting to do something. "It's a mystery than a year ago it would allow the European Financial Stability Fund (EFSF) intervene in the secondary market and that no government has used this possibility," Benoit said Wednesday Coeuré ECB member.
The wall against which the proposals are usually at odds on this occasion was not so hard. German Chancellor Angela Merkel said that "the possibility" of using this instrument to buy debt, but for now is something "purely theoretical" and, above all, must apply the countries that so wish and accept strict conditionality that leads associated. Merkel was quoted as saying in private, according to Reuters, that would be willing to take this step if the crisis worsens.
But Monti's initiative also has its weaknesses. The first is that the country applying this mechanism would have to take a number of conditions imposed by creditors. Will also be forced to sign a memorandum as those written for Greece, Ireland and Portugal, although in this case would be much faster and lax.
The Commission is more hit. Economic Affairs spokesman, Amadeu Altafaj, called the measure "financial paracetamol." "It might ease the pain, but does not address the causes, which are the basis of the structural problems of the Spanish economy, Italian or other," he said. "I agree. The EFSF is too limited power to influence credible in the secondary debt market, "said Guntram Wolff, a researcher at Bruegel.
出口ください。
ヨーロッパでは解決し、単一通貨の混乱必要があります
Claudiペレス/ルイスDoncelブリュッセル24 JUN 2012 - 0時01分CET
ヨーロッパでは解決し、単一通貨の混乱必要があります
Claudiペレス/ルイスDoncelブリュッセル24 JUN 2012 - 0時01分CET
"歴史は、いわゆる先見の明が実際の現実主義としばしば置き去りに躊躇し、つまずきであることが示されました。"その後、ドイツのコール首相は、納期を満たすために、単一通貨がもたらす照明するためには、この説教を促した1998年の早いヶ月であった "本当の社会の安定を。"コールは、今日では主要なヨーロッパの首都に愛情を込めて記憶されている説得力のあるリーダーシップを終了し、ユーロは1999年1月1日に生まれた彼の同胞の多くの抵抗にもかかわらず、彼の方法を持っていた。それはほぼ14年、ヨーロッパでは説得力のあるスキルコールにもかかわらず、不完全であった、プロジェクトの欠如によって割れのリスクを乗り出したその中で最も野心的なイニシアティブされています：それは真の政治同盟を伴っていたかつ経済的。
ユーロのヨーロッパ、最初はこのような危機を管理するために必要な、絶対にすべての、危機や、すべてのを防ぐためにいくつかのツールを欠いていた弱い力として構築された。過去2年間で部分的にこれらの欠陥を修正しましたサミットの数を見てきました。建物はレタッチされています。しかし、亀裂が、まだそこに表面近くにあります。十分に強い衝撃が骨折、事故につながることができ、リスクはすべてそのハードウォンがダウンしていますを構築することです。ユーロは深く受けられている試験は、欧州の金融構造の弱点を明らかにする。 "限り光になってきたが障害など、単一通貨は、疑惑のすべての種類の対象となり、"ジャン=フェリPisanyは（アントニ·ボッシュ）悪魔を目覚め書き込みます。
ベルリン年度は組合の進捗状況を作ることにステップを取っていない主張
ヨーロッパは必死にたどっている混乱の解決策を探しています。圧力はロスカボス（メキシコ）でG-20会議の非ヨーロッパメンバーが今週初めに受け取った後、ユーロ圏の財務相は、ギリシャ危機のルクセンブルク、スペインの金融危機で、今週議論：ユーロの建物の中に目に見える穴。しかし、彼らの即時の上司は、木曜日と金曜日にEU-の国家と政府の首脳は、ユーロが実行可能なプロジェクトであることを投資家や市民を説得しなければなりませんでしょう。急務は、2つ穴プラグインです。しかし、重要なことは、基礎を支えることです。何のマネージングディレクター、国際通貨基金（IMF）、全体のドイツ語風の抗危機政策への修正と野心的な改革アジェンダで、 "本物との完全な通貨統合を開発"と呼ばれるクリスティーヌ·ラガルド、共同の銀行と統合された年度の組合を通過する。それは、ヨーロッパで実現可能な新たなユートピアである必要があります。
ベルリンからの激しい反対によって、今のところ、もっと遠大な取り組みを破棄し、議論は、南の成長を促進するため、短期的な救済、景気刺激策は、欧州救済基金の可能な介入に焦点を当てる...緊張を緩和するには債券市場では - と、上記のすべて、払拭すべき野心的な銀行改革はますます合理的な疑問や銀行ギリシャ語またはスペイン語で堆積ドルはフィンランドのエンティティのと同様に安全であることを示している。プロモーションは、アンゲラ·メルケル首相が率いる、クラブの豊かな国に反対し、再度、組合銀行に実行されます。しかし、ここでの位置は、苦いものではなく、ドイツ語で大きなタブーことに同意する可能性があります。ユーロ債。ドイツもこの方向にいくつかの手順（一般的な監視システムにyesではなく、預金保険基金やファンド、欧州銀行の解像度）を取ることに同意するものではなく、それ以降のままにしておきます。
ブリュッセルは、タップと大資本に鏡を見るべき
"失うものは時間がない。欧州は金融政策との競合を避けるために銀行監督の中央銀行が関与しないことに決めました。しかし、現在のモデルはスペインの銀行救済とのより明確な事実によって信用されており、 "シンクタンクのCEPSによる紙のカレルLannoo研究者は述べています。 Lannoo銀行は3つのステップの労働組合を提案した。ECBは後に一般的な預金保証の背景となり、最終的に、集中の作成を引き起こすかもしれない、最初のユーロ圏のすべての機関の監督を取るべきである財務ソルベンシーを脅かす清算エンティティと充電されます。
最も緊急なことは、今、Guntramウルフ、ブリューゲルのように、 "破綻機関を排除するための手順を実行する当局と共同で銀行を設立するための明確なロードマップと詳細な"です。ヴィムBuiter、シティ、最高のユーロに直面しジレンマを予想して批評家の一人のチーフエコノミスト、連合は大きな改革が必要になり困難なソリューションの制度上の問題の集合に直面していることを認識しています。確かなこと麻痺、過度の慎重さは、危険な極端にユーロのプロジェクトを弱体化されていることです。今、過剰なスクラッチ·ジレンマの観点から：多くのヨーロッパまたはnone。ほとんどギリシャのユーロの出力を行わ与えますBuiterは、国なしで、その通貨の生存が前方にあり、少なくとも次のものが必要と言う： "ソブリン債に投資するインストゥルメントとに必要な流動性を提供信用力の国では、銀行の労働組合、およびツールは、ユーロ債を介して限られたプール "で、公的債務や銀行の債務を再構築します。それは、ベルリンが表示されませんことanathemasまたは絵画のいくつかです。
そんなに何のために専門家は言う。現実にこれらのアイデアを変換する方法を可能性がある？委員会のジョゼ·マヌエル·バローゾドゥラウンバローゾ委員長、こと改革を促進するための支援を呼びかけサミット来週、提案の準備に責任を4つのうちの1つ "欧州プロジェクトが不可逆的であることを世界に示しています。"しかし、ブリュッセル、それは危機を通じて電力の多くを得たものの、強力なブーストを欠いており、大都市に鏡を見続けて、常に風が吹いている場所を知るのを待っている代わりにコースを設定した時間。ヨーロッパの討論へのフランスの初期のリターンを考えると、ドイツは鉄の拳でホイールを取ります。進展が財政政策上のコントロールをあきらめ、手紙にそのルールに従うことを含む年度の労働組合で行われるまで、ベルリンでは、まだすべての手順を実行しません。ドイツでは、ルールが不明確であると誰もが遵守するという保証がない場合は、リスクを取ることを望んでいません。彼らの預金保険、はるかに少ないの共有に興味を持っていない彼らの、彼らが安全に鍵を提供しないまで、国は浪費家とみなさ債務付き。我々は期待が高いことを認識しています。我々は何かを提供する必要がありますが、多くの国はまだ年度組合に向かってされていないと見なされています。それは大きな発表に同意することは非常に難しいだろう "と、彼は首相顧問は、メキシコから明らかにした。
これは、独仏で重持ち上げると思われる
フランス、メルケルの元同盟国は、現在、彼の論文の最大の敵として表示されます。フランソワ·オランドは、成長のためのアジェンダを促進するためにコミットされたと想像euroletrasの対策を提案している。手始めに、オランドとメルケル首相は、イタリア首相、マリオ·モンティ、欧州GDPの1％を割り当てることが起こっているマリアーノRajoy、との会談後、ローマで金曜日に言いましたのパッケージ、百万円約13万成長。
すべての兆候はパリ、単なる工夫のために解決しようと、ブリュッセル首脳会議のナイフは、ベルリンに向かって飛んでいるされていないことがあります。外交官は、フランスは "ドイツは最終的にユーロを節約するために操縦すると信じていると述べた。しかしエリシャは、メルケル首相が最後に移動する選択したとき、それは遅すぎることを懸念している。 "したがって、パリ、スペイン、イタリアの支持を獲得するために米国、G-20または国際通貨基金（IMF）と同じ方向にドイツにEU内からの圧力に外交攻勢を開始しました。新しい転機が非常に近いという感覚は、いくつかの手順をここ数週間で、これらの圧力のレベルを増加しています。 "最近の相対的な穏やかな、解決策として、緊急ではありませんし、後で放置することができるという誤った印象を与えるかもしれません。それはそう水が首に達したとき、ヨーロッパで唯一の抜本的な意思決定が行われていることを、 "バレンシアのビセンテPallardó大学の教授は言う。
ローマでの会議前金曜日は、独仏の軸で最近浮上しているギザギザを滑らかにするために役立つべきである。何かが動いています。月は少しヨーロッパの平均を上回るインフレ率よりも低い悪として受け入れられて賃金の上昇や、超正統派のブンデスバンクを主張し、ドイツの財務大臣、ウォルフガングショーブルを聞くことは考えられなかった。ドイツは（それは私が国のプログラムは厳格な財政コンディショナリティーと振る舞いを要求する必要があることを意味している場合でも）その救済資金による債券の購入は可能と言うためわずか数週間前にそれは不可能だった。信号はまだ臆病であるが、これらの広告は、需要刺激策に一定の譲歩を表して、そのコースのワシントン、パリ、南ヨーロッパのすべての。
ドイツに比べて、再び、近い将来ヨーロッパに依存しています。雑誌シュピーゲルが今年公開されたドキュメントによると、元のコール首相チームが90年代は生き残るためにはユーロの能力について疑問に富んだ。ジャック·ドロール、委員会の委員長は、その端よりな手段でなければなりませんでした通貨を介して迂回して到達できなかった "国家連合"、に賭ける。コールは、同様のアイデアを持っていたが、政治的統合に向けてステップを取ると引き換えに、彼らの誇り（一部）の一部を寄付するドイツ人と、連邦政府のヨーロッパを構築するための石のベースのような楽器としてのユーロ、と。コールの顧問のうち、方法によって、明確なアイデアと、その真の次元で理解できるようにまだ野心と、アジェンダ上のすべてのアイテムの完全に認識して、東から、エクセル、比較的内気な女性になりました。女の子、メルケル、その時点で意味コールニックネーム、保護された彼女の前の手の中に今、とりわけ、彼の政治的指導者として構想され、オリジナルのデザインやエンドプロジェクトのエラーを補正しています。メルケルのドイツは、簡単に言えば、彼らの手の中に世紀のヨーロッパの将来の第三の時間です。
どのようなリスク·プレミアムについては、何ですか？
社長マリアーノRajoyによると、スペインの銀行の救済は、そのリスクプレミアム月曜日にレコードが589点に触れたスペインの債務を、感染しただけでなく、良いニュースだった。発熱は、イタリアに即座に感染させた。ので、両方の国の政府の長は、スーツケースの提案でメキシコでG-20に移動しました。
Rajoyは、このお金が公的債務として計算していないことを、スペインは100,000百万ユーロまでの助けを求めたときに解決したような議論をオープンしようとしました。ユーロスタットは、欧州統計機関は、すでに注入が負債と財政赤字の両方を増加させることを明らかに作った、すべての兆候はこの問題が解決されるということです。
より多くの幸運なイタリアの首相であった。マリオ·モンティは、必要なブリュッセルを行う市場の改革にもかかわらず、違約金に実行する "高潔な国"の救済を提起した。彼の提案は、欧州の救済基金は、緊張を和らげるために、流通市場で債券を購入することです。 "これは明らかに救助の概念から分離する必要があり、"ドイツはそれを飲み込むことを受け入れることはほとんどありませんこと、イタリア語、認識を追加しました。
モンティは、フランス大統領のマントでした。 "イタリアは探検する価値のアイデアを発表しました、"フランソワ·オランドは述べています。それはあなたが金融嵐を撃つたびに上の圧力からあなたを解放するためECBは、この提案を歓迎します。主導機関マリオドラギは平穏を取り戻すことができる唯一のものであることに注意してくださいユーロ危機の現在の章によって傷つけたもの、フランクフルトは何かをするのを待っていることを期待する。 "それはヨーロッパの金融安定化基金（EFSF）は、流通市場においてず、政府はこの可能性を使用していないことに介入できるようになり一年前よりも謎だ"とブノワは水曜日CoeuréECBのメンバーと述べた。
提案は、この機会にオッズでは通常、対象となる壁はそう難しいことではなかった。ドイツのアンゲラ·メルケル首相は、債務を購入するこの楽器を使用しての "可能性"が、今のところは、 "純粋に理論的な"と、上記のすべてなので、希望の国を適用して、リード厳しいコンディショナリティーを受け入れなければならないものであると述べた関連付けられている。メルケルは、危機が悪化する場合は、この手順を取ることをいとわないロイターによると、プライベートで語った。
しかし、モンティのイニシアチブも、その弱点を持っています。最初にこのメカニズムを適用する国が債権者によって課された条件の数を取らなければならないだろうということです。また、このケースでは、より速く、緩いでしょうが、ギリシャ、アイルランド、ポルトガルのために書かれたものと覚書に署名を強制されます。
委員会は、多くのヒットされています。経済のスポークスマン、アマデウAltafajは、メジャーと呼ばれる "金融パラセタモール。" "それは痛みを和らげるかもしれませんが、イタリアや他のスペイン経済の構造的な問題の基礎となる原因を、対応していません"と彼は言った。 "私は同意するものとします。EFSFは、影響を与えるにはあまりにも限られた電力です。二次債券市場における信頼性の高い、 "Guntramウルフ、ブリューゲルの研究者は述べています。
ユーロのヨーロッパ、最初はこのような危機を管理するために必要な、絶対にすべての、危機や、すべてのを防ぐためにいくつかのツールを欠いていた弱い力として構築された。過去2年間で部分的にこれらの欠陥を修正しましたサミットの数を見てきました。建物はレタッチされています。しかし、亀裂が、まだそこに表面近くにあります。十分に強い衝撃が骨折、事故につながることができ、リスクはすべてそのハードウォンがダウンしていますを構築することです。ユーロは深く受けられている試験は、欧州の金融構造の弱点を明らかにする。 "限り光になってきたが障害など、単一通貨は、疑惑のすべての種類の対象となり、"ジャン=フェリPisanyは（アントニ·ボッシュ）悪魔を目覚め書き込みます。
ベルリン年度は組合の進捗状況を作ることにステップを取っていない主張
ヨーロッパは必死にたどっている混乱の解決策を探しています。圧力はロスカボス（メキシコ）でG-20会議の非ヨーロッパメンバーが今週初めに受け取った後、ユーロ圏の財務相は、ギリシャ危機のルクセンブルク、スペインの金融危機で、今週議論：ユーロの建物の中に目に見える穴。しかし、彼らの即時の上司は、木曜日と金曜日にEU-の国家と政府の首脳は、ユーロが実行可能なプロジェクトであることを投資家や市民を説得しなければなりませんでしょう。急務は、2つ穴プラグインです。しかし、重要なことは、基礎を支えることです。何のマネージングディレクター、国際通貨基金（IMF）、全体のドイツ語風の抗危機政策への修正と野心的な改革アジェンダで、 "本物との完全な通貨統合を開発"と呼ばれるクリスティーヌ·ラガルド、共同の銀行と統合された年度の組合を通過する。それは、ヨーロッパで実現可能な新たなユートピアである必要があります。
ベルリンからの激しい反対によって、今のところ、もっと遠大な取り組みを破棄し、議論は、南の成長を促進するため、短期的な救済、景気刺激策は、欧州救済基金の可能な介入に焦点を当てる...緊張を緩和するには債券市場では - と、上記のすべて、払拭すべき野心的な銀行改革はますます合理的な疑問や銀行ギリシャ語またはスペイン語で堆積ドルはフィンランドのエンティティのと同様に安全であることを示している。プロモーションは、アンゲラ·メルケル首相が率いる、クラブの豊かな国に反対し、再度、組合銀行に実行されます。しかし、ここでの位置は、苦いものではなく、ドイツ語で大きなタブーことに同意する可能性があります。ユーロ債。ドイツもこの方向にいくつかの手順（一般的な監視システムにyesではなく、預金保険基金やファンド、欧州銀行の解像度）を取ることに同意するものではなく、それ以降のままにしておきます。
ブリュッセルは、タップと大資本に鏡を見るべき
"失うものは時間がない。欧州は金融政策との競合を避けるために銀行監督の中央銀行が関与しないことに決めました。しかし、現在のモデルはスペインの銀行救済とのより明確な事実によって信用されており、 "シンクタンクのCEPSによる紙のカレルLannoo研究者は述べています。 Lannoo銀行は3つのステップの労働組合を提案した。ECBは後に一般的な預金保証の背景となり、最終的に、集中の作成を引き起こすかもしれない、最初のユーロ圏のすべての機関の監督を取るべきである財務ソルベンシーを脅かす清算エンティティと充電されます。
最も緊急なことは、今、Guntramウルフ、ブリューゲルのように、 "破綻機関を排除するための手順を実行する当局と共同で銀行を設立するための明確なロードマップと詳細な"です。ヴィムBuiter、シティ、最高のユーロに直面しジレンマを予想して批評家の一人のチーフエコノミスト、連合は大きな改革が必要になり困難なソリューションの制度上の問題の集合に直面していることを認識しています。確かなこと麻痺、過度の慎重さは、危険な極端にユーロのプロジェクトを弱体化されていることです。今、過剰なスクラッチ·ジレンマの観点から：多くのヨーロッパまたはnone。ほとんどギリシャのユーロの出力を行わ与えますBuiterは、国なしで、その通貨の生存が前方にあり、少なくとも次のものが必要と言う： "ソブリン債に投資するインストゥルメントとに必要な流動性を提供信用力の国では、銀行の労働組合、およびツールは、ユーロ債を介して限られたプール "で、公的債務や銀行の債務を再構築します。それは、ベルリンが表示されませんことanathemasまたは絵画のいくつかです。
そんなに何のために専門家は言う。現実にこれらのアイデアを変換する方法を可能性がある？委員会のジョゼ·マヌエル·バローゾドゥラウンバローゾ委員長、こと改革を促進するための支援を呼びかけサミット来週、提案の準備に責任を4つのうちの1つ "欧州プロジェクトが不可逆的であることを世界に示しています。"しかし、ブリュッセル、それは危機を通じて電力の多くを得たものの、強力なブーストを欠いており、大都市に鏡を見続けて、常に風が吹いている場所を知るのを待っている代わりにコースを設定した時間。ヨーロッパの討論へのフランスの初期のリターンを考えると、ドイツは鉄の拳でホイールを取ります。進展が財政政策上のコントロールをあきらめ、手紙にそのルールに従うことを含む年度の労働組合で行われるまで、ベルリンでは、まだすべての手順を実行しません。ドイツでは、ルールが不明確であると誰もが遵守するという保証がない場合は、リスクを取ることを望んでいません。彼らの預金保険、はるかに少ないの共有に興味を持っていない彼らの、彼らが安全に鍵を提供しないまで、国は浪費家とみなさ債務付き。我々は期待が高いことを認識しています。我々は何かを提供する必要がありますが、多くの国はまだ年度組合に向かってされていないと見なされています。それは大きな発表に同意することは非常に難しいだろう "と、彼は首相顧問は、メキシコから明らかにした。
これは、独仏で重持ち上げると思われる
フランス、メルケルの元同盟国は、現在、彼の論文の最大の敵として表示されます。フランソワ·オランドは、成長のためのアジェンダを促進するためにコミットされたと想像euroletrasの対策を提案している。手始めに、オランドとメルケル首相は、イタリア首相、マリオ·モンティ、欧州GDPの1％を割り当てることが起こっているマリアーノRajoy、との会談後、ローマで金曜日に言いましたのパッケージ、百万円約13万成長。
すべての兆候はパリ、単なる工夫のために解決しようと、ブリュッセル首脳会議のナイフは、ベルリンに向かって飛んでいるされていないことがあります。外交官は、フランスは "ドイツは最終的にユーロを節約するために操縦すると信じていると述べた。しかしエリシャは、メルケル首相が最後に移動する選択したとき、それは遅すぎることを懸念している。 "したがって、パリ、スペイン、イタリアの支持を獲得するために米国、G-20または国際通貨基金（IMF）と同じ方向にドイツにEU内からの圧力に外交攻勢を開始しました。新しい転機が非常に近いという感覚は、いくつかの手順をここ数週間で、これらの圧力のレベルを増加しています。 "最近の相対的な穏やかな、解決策として、緊急ではありませんし、後で放置することができるという誤った印象を与えるかもしれません。それはそう水が首に達したとき、ヨーロッパで唯一の抜本的な意思決定が行われていることを、 "バレンシアのビセンテPallardó大学の教授は言う。
ローマでの会議前金曜日は、独仏の軸で最近浮上しているギザギザを滑らかにするために役立つべきである。何かが動いています。月は少しヨーロッパの平均を上回るインフレ率よりも低い悪として受け入れられて賃金の上昇や、超正統派のブンデスバンクを主張し、ドイツの財務大臣、ウォルフガングショーブルを聞くことは考えられなかった。ドイツは（それは私が国のプログラムは厳格な財政コンディショナリティーと振る舞いを要求する必要があることを意味している場合でも）その救済資金による債券の購入は可能と言うためわずか数週間前にそれは不可能だった。信号はまだ臆病であるが、これらの広告は、需要刺激策に一定の譲歩を表して、そのコースのワシントン、パリ、南ヨーロッパのすべての。
ドイツに比べて、再び、近い将来ヨーロッパに依存しています。雑誌シュピーゲルが今年公開されたドキュメントによると、元のコール首相チームが90年代は生き残るためにはユーロの能力について疑問に富んだ。ジャック·ドロール、委員会の委員長は、その端よりな手段でなければなりませんでした通貨を介して迂回して到達できなかった "国家連合"、に賭ける。コールは、同様のアイデアを持っていたが、政治的統合に向けてステップを取ると引き換えに、彼らの誇り（一部）の一部を寄付するドイツ人と、連邦政府のヨーロッパを構築するための石のベースのような楽器としてのユーロ、と。コールの顧問のうち、方法によって、明確なアイデアと、その真の次元で理解できるようにまだ野心と、アジェンダ上のすべてのアイテムの完全に認識して、東から、エクセル、比較的内気な女性になりました。女の子、メルケル、その時点で意味コールニックネーム、保護された彼女の前の手の中に今、とりわけ、彼の政治的指導者として構想され、オリジナルのデザインやエンドプロジェクトのエラーを補正しています。メルケルのドイツは、簡単に言えば、彼らの手の中に世紀のヨーロッパの将来の第三の時間です。
どのようなリスク·プレミアムについては、何ですか？
社長マリアーノRajoyによると、スペインの銀行の救済は、そのリスクプレミアム月曜日にレコードが589点に触れたスペインの債務を、感染しただけでなく、良いニュースだった。発熱は、イタリアに即座に感染させた。ので、両方の国の政府の長は、スーツケースの提案でメキシコでG-20に移動しました。
Rajoyは、このお金が公的債務として計算していないことを、スペインは100,000百万ユーロまでの助けを求めたときに解決したような議論をオープンしようとしました。ユーロスタットは、欧州統計機関は、すでに注入が負債と財政赤字の両方を増加させることを明らかに作った、すべての兆候はこの問題が解決されるということです。
より多くの幸運なイタリアの首相であった。マリオ·モンティは、必要なブリュッセルを行う市場の改革にもかかわらず、違約金に実行する "高潔な国"の救済を提起した。彼の提案は、欧州の救済基金は、緊張を和らげるために、流通市場で債券を購入することです。 "これは明らかに救助の概念から分離する必要があり、"ドイツはそれを飲み込むことを受け入れることはほとんどありませんこと、イタリア語、認識を追加しました。
モンティは、フランス大統領のマントでした。 "イタリアは探検する価値のアイデアを発表しました、"フランソワ·オランドは述べています。それはあなたが金融嵐を撃つたびに上の圧力からあなたを解放するためECBは、この提案を歓迎します。主導機関マリオドラギは平穏を取り戻すことができる唯一のものであることに注意してくださいユーロ危機の現在の章によって傷つけたもの、フランクフルトは何かをするのを待っていることを期待する。 "それはヨーロッパの金融安定化基金（EFSF）は、流通市場においてず、政府はこの可能性を使用していないことに介入できるようになり一年前よりも謎だ"とブノワは水曜日CoeuréECBのメンバーと述べた。
提案は、この機会にオッズでは通常、対象となる壁はそう難しいことではなかった。ドイツのアンゲラ·メルケル首相は、債務を購入するこの楽器を使用しての "可能性"が、今のところは、 "純粋に理論的な"と、上記のすべてなので、希望の国を適用して、リード厳しいコンディショナリティーを受け入れなければならないものであると述べた関連付けられている。メルケルは、危機が悪化する場合は、この手順を取ることをいとわないロイターによると、プライベートで語った。
しかし、モンティのイニシアチブも、その弱点を持っています。最初にこのメカニズムを適用する国が債権者によって課された条件の数を取らなければならないだろうということです。また、このケースでは、より速く、緩いでしょうが、ギリシャ、アイルランド、ポルトガルのために書かれたものと覚書に署名を強制されます。
委員会は、多くのヒットされています。経済のスポークスマン、アマデウAltafajは、メジャーと呼ばれる "金融パラセタモール。" "それは痛みを和らげるかもしれませんが、イタリアや他のスペイン経済の構造的な問題の基礎となる原因を、対応していません"と彼は言った。 "私は同意するものとします。EFSFは、影響を与えるにはあまりにも限られた電力です。二次債券市場における信頼性の高い、 "Guntramウルフ、ブリューゲルの研究者は述べています。
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