飲み込まれなければならない苦い薬 ドイツ連邦銀行とドイツの正統派の経済学者は、低インフレと危機国の必要な調整の一部と考えを軽視 ルイス·ベルリンの子3 MAY 2014 - 19時48 CET

EL PAIS

飲み込まれなければならない苦い薬
ドイツ連邦銀行とドイツの正統派の経済学者は、低インフレと危機国の必要な調整の一部と考えを軽視
ルイス·ベルリンの子3 MAY 2014 - 19時48 CET

La amarga píldora que hay que tragar
El Bundesbank y los economistas ortodoxos alemanes restan importancia a la baja inflación y consideran que forma parte del ajuste necesario de los países en crisis
Luis Doncel Berlín 3 MAY 2014 - 19:48 CET



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The bitter pill that must be swallowed
The Bundesbank and the German orthodox economists downplay low inflation and considered part of the necessary adjustment of the crisis countries
Child of Luis Berlin 3 MAY 2014 - 19:48 CET

 As in many chapters of this European crisis, perceptions in the north are sometimes diametrically opposite the South . The deflation - that is, the general fall in the price level causes cold - sweats in the offices of economists and leaders in Madrid , Lisbon and Athens. But the situation is seen more peace in Frankfurt , Munich and Berlin. First, because the risk of this dangerous phenomenon is much more remote in Germany than in southern countries trying to overcome the crisis . But also because the Bundesbank ( German central bank) and among the most orthodox economists spreads the idea that the weakness in prices is a painful but necessary tolls to be paid by countries like Spain , Portugal or Greece.
" Low inflation crossing the euro zone is explained by falling energy prices and the adjustment in the crisis countries . As their economies back to being healthy , inflationary pressures will act again," makes a month Bundesbank President Jens Weidmann . It had been a few days since the last intervention of the president of the European Central Bank ( ECB). Mario Draghi announced on April 3 unanimous agreement of the Governing Council - that is, by a vote of Weidmann included - for " use unconventional instruments " against deflation if this continued threatening to appear .
"The solution is to mix deflation and inflation in the south in the north ," says Sinn
But the spiritual leader of monetary orthodoxy used his speech on April 8 against the bosses of German banks to warn that is not willing to give carte blanche to Draghi. " All measures are on the table lead us into uncharted waters . [ ... ] The longer we maintain low interest rates , there will be more risks . Clinging to this policy longer than necessary should not be an option for us "settled Weidmann .
The Governing Council of the Eurobanco reconvene on May 8 . Meanwhile, Buba held still. " The ECB has to deal with the monetary policy of the 18 countries that share the euro , not the specific situation of some of them. When the economy grows in Spain or Portugal , then again raise prices and wages in those countries , "a Bundesbank spokesman .
Leading April inflation data serve as ammunition for both sides . Weidmann and his followers insist that the situation is not as dramatic with prices in the eurozone grew 0.7 % compared to 0.5 % in March. Many analysts , however , were disappointed with as slight rise and interpreted the data for April legitimizes Draghi take out the heavy artillery.
Not all experts share the diagnosis in Germany of its central bank . The prestigious Institute of Economic Research argues , for example, keeping interest rates low to help the South to overcome the heavy burden of debt. But the most orthodox economists , hawks advocate the heavy hand as the only medicine for those who borrowed more from the due . Among those who think sticking Hans Werner Sinn , president of the influential Ifo think-tank .
" The problem is that southern Europe lost competitiveness in the credit bubble that caused the euro and now, to recover , you have to become cheaper relative to north. I am aware that deflation will be very hard for countries lived one bubble before 2007. But it is essential to restore competitiveness , "says Sinn . This economist believes that if Europe is to maintain monetary union without any member out and at the same time respecting the objective of price stability, the only way is a combination of inflation and deflation in the north to the south. " A very low rate of inflation, and even a temporary decline in consumer prices , it is not a problem per se ," added a spokeswoman for the association of German banks.
Prices in Spain fell in March by 0.1% ; and , according to provisional data , in April rose 0.4%. In Germany , these percentages ranged between 1% and 1.4% . This difference is evident in the pronouncements of their central bankers. " Although the possibility [ of deflation ] is low, the ECB should take steps to anticipate . Rates are low, but could they be even more ," said the governor of the Bank of Spain , Luis Linde, a month ago. "The risk of a deflationary spiral is remote ," said Weidmann . In between , Draghi will decide next week. And it will be difficult to please everyone.

 飲み込まれなければならない苦い薬
ドイツ連邦銀行とドイツの正統派の経済学者は、低インフレと危機国の必要な調整の一部と考えを軽視
ルイス·ベルリンの子3 MAY 2014 - 19時48 CET

 この欧州危機の多くの章にあるように、北の認識は、時々正反対南です。デフレ、つまり物価水準の全般的な下落は、マドリッド、リスボンとアテネの経済学者や指導者のオフィスでコールド発汗を引き起こします。しかし、状況は、フランクフルト、ミュンヘンとベルリンでより多くの平和を見られます。まず、この危険な現象の危険性がはるかに遠隔ドイツの危機を克服しようとしている南の国に比べてですので。しかし、また、ドイツ連邦銀行（ドイツ中央銀行） 、最もオーソドックスな経済学者の間では、物価の弱さはスペイン、ポルトガルやギリシャのような国が支払うべき痛みを伴うが、必要な通行料であるという考えを広げるためです。
「ユーロ圏を横断する低インフレが下がり、エネルギー価格と危機国の調整によって説明される。戻る健康であることに、経済のように、インフレ圧力が再び行動するだろう "となります今月独連銀社長イェンス·ウェイドマン。これは、欧州中央銀行（ECB ）総裁の最後の介入以降の数日間だった。マリオ·ドラギはウェイドマンの投票、これが表示されるように脅し続けた場合、デフレに対して「非伝統楽器を使う」に含ま-FORにより、理事会、つまりは4月3日、全会一致の合意を発表した。
「解決策は北の南のデフレとインフレを混合することで、 「シン氏は述べています
しかし、金銭的な正統性の精神的指導者はそれがドラギに白紙委任状を与えることを望んでいない警告するドイツの銀行の上司に対して4月8日に彼のスピーチを使用していました。 「すべての措置は、大航海時代に私たちを導くテーブルの上にある[ ...]もはや我々は低金利を維持する、より多くのリスクが存在します。必要以上に長く、この方針にしがみつくことは、私たちのためのオプションであってはならない「ウェイドマン和解した。
Eurobancoの管理理事会は、 5月8日に再度会合。一方、ブーバはまだ開催された。 「 ECBはユーロではなく、それらのいくつかの具体的な状況を共有する18カ国の金融政策に対処する必要があります。経済はスペインやポルトガルで成長すると、再度、それらの価格と賃金を引き上げる国、 「独連銀のスポークスマン。
大手月のインフレデータは、双方にとって弾薬として役立つ。ウェイドマンと彼の信奉者は、状況がユーロ圏の価格は3月の0.5％に比べて0.7％の増加となりましたと同じように劇的ではないと主張している。多くのアナリストは、しかし、わずかな上昇に失望され、4月分のデータを解釈しドラギが重砲を取る正当化。
すべての専門家は、中央銀行のドイツの診断を共有するわけではありません。経済研究の権威ある研究所は、債務の重荷を克服するために韓国を助けるために低金利を維持し、例えば、主張している。しかし、最もオーソドックスな経済学者は、タカが原因の多くを借りた人のための唯一の薬として重い手を提唱しています。ハンス·ヴェルナー·シン、影響力のIfoシンクタンクの社長を貼り思う人々の間で。
「問題は、南ヨーロッパはユーロを引き起こし、現在、回復するには、北からの相対安くなる必要が信用バブルで競争力を失ったということです。私はデフレが国のために非常に困難になることを承知して1に住んでいた2007年以前のバブル。しかし、それは競争力を回復することが不可欠である、 "シン氏は述べています。この経済学者は、ヨーロッパが出て任意のメンバーなしで通貨統合を維持することで、物価安定の目標を尊重し、同時に、唯一の方法は、南北に膨張と収縮を組み合わせたものであればと考えています。 「インフレの非常に低いレート、消費者物価のさえ一時的下落が、それはそれ自体が問題ではない、 「ドイツ銀行協会の広報担当者は付け加えた。
スペインでの価格は0.1％で3月落ちた。そして、暫定データによると、 4月に0.4％の増加となりました。ドイツでは、これらの割合は、1％と1.4％の範囲であった。この違いは、彼らの中央銀行の公式見解では明らかである。 "[デフレ]可能性は低いが、 ECBは料金が安い。先取りするための措置を取るべきであるが、彼らはもっと可能性が、 「月前にスペインの銀行、ルイス·リンデ、知事は語った。 「デフレスパイラルのリスクがリモートである、 「ウェイドマンは言った。間では、ドラギは来週決める。そして、それはすべての人を喜ばせることが困難となる。

 Die bittere Pille, die geschluckt werden müssen
Die Bundesbank und die deutschen orthodoxen Ökonomen herunterzuspielen, niedrige Inflation und als Teil der notwendigen Anpassung der Krisenländer
Child of Luis Berlin 3 MAY 2014 - 19:48 CET

 Wie in vielen Kapiteln dieser europäischen Krise , sind Wahrnehmungen im Norden manchmal diametral entgegengesetzt der Süden . Die Deflation - das heißt, der allgemeine Rückgang des Preisniveaus verursacht Kaltschweißausbrüchein den Büros von Ökonomen und führenden Unternehmen in Madrid, Lissabon und Athen. Aber die Situation ist mehr Frieden in Frankfurt , München und Berlin zu sehen . Erstens, weil das Risiko von diesem gefährlichen Phänomen ist viel weiter entfernt in Deutschland als in südlichen Ländern, die versuchen , die Krise zu überwinden. Aber auch, weil die Bundesbank ( Deutsche Bundesbank ) und unter den orthodoxen Ökonomen verbreitet sich die Idee , dass die Schwäche der Preise ist eine schmerzhafte , aber notwendige Mautgebühren , die von Ländern wie Spanien, Portugal oder Griechenland bezahlt werden.
" Niedrige Inflation Überqueren der Euro-Zone wird durch fallende Energiepreise und die Anpassung in den Krisenländern erklärt. Da ihre Wirtschaft wieder auf gesund , wird der Inflationsdruck wieder handeln", macht ein Bundesbank-Präsident Jens Monat Weidmann . Es war ein paar Tage seit der letzten Intervention des Präsidenten der Europäischen Zentralbank ( EZB) gewesen . Mario Draghi kündigte am 3. April einstimmige Zustimmung des EZB-Rats - das heißt, durch eine Abstimmung von Weidmann enthalten - für " unkonventionelle Instrumente verwenden " gegen die Deflation , wenn dies weiterhin bedrohlich zu erscheinen.
"Die Lösung ist , um die Deflation und Inflation im Süden im Norden mischen ", sagt Sinn
Aber der geistige Führer der monetären Orthodoxie verwendet seiner Rede am 8. April gegen die Bosse der deutschen Banken zu warnen, dass ist nicht bereit, einen Freibrief, Draghi zu geben. " Alle Maßnahmen sind auf dem Tisch führen uns in unbekannten Gewässern . [...] Je länger wir halten die niedrigen Zinsen , wird es mehr Risiken. Das Festhalten an dieser Politik nicht länger als nötig sollte eine Option für uns nicht "ausgewertet Weidmann .
Der EZB- Rat der Eurobanco wieder zusammen am 8. Mai . Unterdessen hielt Buba noch . " Die EZB hat mit der Geldpolitik der 18 Länder , die den Euro , nicht die spezifische Situation von einigen von ihnen . Wenn die Wirtschaft wächst in Spanien oder Portugal Aktien befassen , dann wieder die Preise und Löhne in jenen erhöhen Länder ", ein Bundesbank -Sprecher.
Führende April Inflationsdaten dienen als Munition für beide Seiten. Weidmann und seine Anhänger darauf bestehen, dass die Situation nicht so dramatisch, mit Preisen in der Eurozone wuchs um 0,7% verglichen mit 0,5 % im März . Viele Analysten wurden jedoch mit so leichten Anstieg enttäuscht und interpretiert die Daten für April legitimiert Draghi nehmen die schwere Artillerie.
Nicht alle Experten teilen die Diagnose in Deutschland seiner Zentralbank . Das renommierte Institut für Wirtschaftsforschung argumentiert beispielsweise Zinssätze niedrig halten , um den Süden zu helfen , um die schwere Last der Schulden zu überwinden. Aber die meisten orthodoxen Ökonomen , Falken befürworten die schwere Hand als die einzige Medizin für diejenigen, die mehr von der durch entlehnt. Unter denen, die kleben Hans Werner Sinn , Präsident des ifo einflussreichen Think-Tank denken.
"Das Problem ist, dass Südeuropa verloren Wettbewerbsfähigkeit in der Kreditblase , die den Euro verursacht und jetzt, sich zu erholen, zu billigeren relativ zum Norden muss was tun. Ich bin mir bewusst , dass die Deflation wird sehr schwer für Länder sein, lebte ein Blase vor dem Jahr 2007 . Aber es ist wichtig , um die Wettbewerbsfähigkeit wieder herzustellen ", sagt Sinn . Diese Ökonom glaubt, dass , wenn Europa die Währungsunion ohne Mitglied aus und gleichzeitig dabei das Ziel der Preisstabilität zu gewährleisten , ist der einzige Weg, eine Kombination von Inflation und Deflation im Norden in den Süden. " Eine sehr niedrige Inflationsrate , und sogar eine vorübergehende Rückgang der Verbraucherpreise , ist es kein Problem an sich ", ergänzte eine Sprecherin des Bundesverbandes deutscher Banken .
Preise in Spanien fiel im März um 0,1% ; und nach vorläufigen Daten , die im April um 0,4% gestiegen . In Deutschland, reichten diese Prozent zwischen 1% und 1,4%. Dieser Unterschied ist in den Verlautbarungen der Zentralbanken deutlich. " Obwohl die Möglichkeit [ Deflation ] gering ist, sollte die EZB Schritte zu antizipieren, zu nehmen. Preise sind niedrig, aber könnten sie noch mehr ", sagte der Gouverneur der Bank von Spanien, Luis Linde , vor einem Monat. "Das Risiko einer deflationären Spirale entfernt ist ", sagte Weidmann . Dazwischen wird Draghi nächste Woche entscheiden . Und es wird schwierig sein , allen zu gefallen .