ドラギは、2段階戦略を設計 ECBのシャッフルは、インフレ率が悪化した場合、ベンチに試験後のアメリカへの変更後、より利下げや資産購入を同意し、回復ねじれ Claudiペレスブリュッセル3 MAY 2014 - 20：04 CET

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ドラギは、2段階戦略を設計
ECBのシャッフルは、インフレ率が悪化した場合、ベンチに試験後のアメリカへの変更後、より利下げや資産購入を同意し、回復ねじれ
Claudiペレスブリュッセル3 MAY 2014 - 20：04 CET

Draghi diseña una estrategia en dos pasos
El BCE baraja acordar más rebajas de tipos y activar después compras de activos a la americana tras el test a la banca si la inflación empeora y la recuperación se tuerce
Claudi Pérez Bruselas 3 MAY 2014 - 20:04 CET

 

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Draghi design a two-step strategy
The ECB shuffles agree more rate cuts and asset purchases after change to American after the test to the bench if inflation worsens and recovery twists
Claudi Pérez Brussels 3 MAY 2014 - 20:04 CET

 The pseudo-religious aura of central bankers stems from its ability to make money from nothing . Although sometimes enough to make magic with words: the ECB has a weakness for the art of verbal intervention from his boss , Mario Draghi , found that raising an eyebrow " do everything necessary" Summer 2012 - speculators fleeing like rabbits. That began to dilute the risk of rupture of the euro and the continent began a slow return to normality . Very , very relative : 26 million people are unemployed , the bank does not end doubts and recovery is extremely fragile despite the improvement in the markets. Problems range from neighborhoods. Unemployment in the South is three times higher than in the North; interest paid by the fringe firms Credits are the two highest points of the German and deflation risks are there: the IMF 's figure by 25 %. Given this bunch of challenges , the ECB takes half year nap . And the sources say the nap will follow in May. From there things can change with an action plan in two phases to the view that Draghi verbal shots are less effective each time.
The central bank will be forced to buy government debt
With his credibility at stake , the ECB meeting on Thursday , this time in Brussels. The relevant decisions are likely postpone one month; may anticipate for this week some cosmetic measure of liquidity. And above all have the usual excuses and all kinds to justify the breach of mandate : inflation is at 0.7% and will not return to the 2% target in more than two years. The key will arrive in June , with the obligation to revise their forecasts in light of prices lead since November giving ECB surprises . If inflation does not pick up and the euro remains strong ( to $ 1.38 , a figure which makes the European launch ), the Eurobanco activated the first phase of the plan. This is a slight reduction in interest rates to 0.15 % , accompanied by an extraordinary step : placing the deposit rate into negative territory , so that banks have to pay to leave the money in the ECB, as Frankfurt sources . The effects of this option are doubtful , but it would be a clear sign that Draghi is ready , this time , to do whatever it takes . This flash could have impact on prices and the euro , as happened in Sweden and Denmark, which applied such answers with positive results, although limited . But it is primarily a message to the markets, the expectations , a sort of psychological game in order to make it clear that the ECB is alert.
Experts agree that words are not enough
A program of asset purchases to American , the nuclear option have already activated the U.S., UK and Japan , more heterodox in : If after that no exchange rate is iron or prices to rebound , the second step would be considered monetary and partly why better-off policy. That alone will - if it : it is a politically sensitive - since autumn, after the expected examination banking decision. In the background , the ECB expects the recovery to settle and make this unnecessary adventure in uncharted waters. " At the Bundesbank does not convince you that tool , and know exactly how to apply it , is not even clear that it is necessary if things get worse ," a director of a national central bank. " Only when the tide goes wrong we will see more QE ( quantitative easing ) in Europe. But that's not an easy decision : generates distortions and means entering another dimension "point in Frankfurt.
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The ECB has just hinted . His advisers seem to play cat and mouse ; one day are threatening to activate the program , one deny the rush . Yes Draghi said recently that the various measures that have different objectives prepared : said negative deposit rate will be used to smooth the exchange rate ; suggested that if liquidity constraints there might be new open bar , and argued that if inflation expectations worsen " that would be the backdrop for an asset purchase with broader basis ." The ECB has been giving indications about : has appetite for private securities - despite that in Europe there is not much market - and most likely will be forced to purchase government debt , despite the grimaces of disgust in Berlin. It is speculated amounts of a billion euros ( 86% of the monetary base , 10.2 % of the GDP of the euro ) . Use the cannon could rise to midpoint inflation, according to Citigroup , and out the danger zone .
Experts agree , with nuances that this is the right path for even the most conservative central bank. " It is increasingly clear that the words , and the words just are not enough ," said Charles Goodhart , a former Bank of England . Ken Rogoff, of Harvard , said that Draghi " is tempted to keep waiting because growth peeps and see new inflation forecasts . Is at a critical juncture : its prestige in the bench tests can play and focus your energy there ; until the results go only see diversion tactics . " The improvement in the markets for now endorses that view , although the new economic era that European leaders painted with vibrant colors hangs in the balance : the tension in Ukraine or any other negative shock would reverse a difficult fit for the ECB, do not has done nothing for months despite relentless pressure from several governments, the European Commission and the IMF . "The Eurozone gets the pulse and the markets have carefree sovereign risk [ as seen with Greece ] . The markets want to believe , want to have faith in Europe . But that may be bad economics "warns Wim Buiter, Citi .
Among the analysts praise the ECB abound once the acute phase of the crisis. "Communication is confusing Draghi ; or worse, the bank is confused , "criticizes Papadia Francesco , former Director General of the ECB. " Draghi must do more than move his lips ," adds Guntram Wolff of Bruegel . Charles Wyplosz of the Graduate Institute, and Jakob Kirkegaard , Peterson , agree that the ECB is caught in a dilemma : "Things are going well in Germany and that forces you to load of reasons to act to avoid criticism Berlin ; but that will soon change . " The harder Paul de Grauwe , the economist who predicted the crisis better and brighter is counting the "It's useless to try to understand the intentions of the ECB. What we see now is a total paralysis , the result of the strong divisions on the council, mirrors that North -South divide. That inaction is troubling contrasts with useless gestures Frankfurt " closed.

 ドラギは、2段階戦略を設計
ECBのシャッフルは、インフレ率が悪化した場合、ベンチに試験後のアメリカへの変更後、より利下げや資産購入を同意し、回復ねじれ
Claudiペレスブリュッセル3 MAY 2014 - 20：04 CET

 中央銀行の擬似宗教的なオーラが何もないところからお金を稼ぐために、その能力に由来する。時には十分な言葉で魔法を作るためにけれども： ECBは彼の上司、マリオ·ドラギから口頭介入の芸術のための弱点を持って、眉を上げると、 2012年夏に「必要なすべてを行う」ことを発見 - 逃走投機家ウサギのような。つまり、ユーロの破裂の危険性を希釈し始め、大陸が正常にスローリターンを開始しました。非常に、非常に相対的な26万人が失業している、銀行は疑問を終了しないと回復は市場の改善にもかかわらず、非常に脆弱である。問題は地域の範囲にある。南部の失業率は北部に比べて3倍である。フリンジ会社クレジットによる支払利息は、ドイツやデフレのリスクの2つの最高点がありますされています。 25％ IMFの図。挑戦のこの束を考えると、 ECBは半年の仮眠を取る。ソースは昼寝が5月に続くと言う。そこのことからドラギ口頭ショットするたびにあまり効果的であることを表示するには、2つのフェーズでのアクションプランを変更することができます。
中央銀行は、政府の債務を購入することを余儀なくされます
絡んで彼の信頼性と、木曜日、ブリュッセルのこの時間にECBの会合。関連する決定は、おそらく1ヶ月延期されます。今週のために流動性のある化粧品の指標を予測することができる。インフレ率は0.7％であり、 2年以上2％の目標には戻りません。そして何よりいつもの言い訳と任務の違反を正当化するすべての種類を持っている。鍵は価格に照らして彼らの予想を改訂する義務を、 6月に到着する11月のECBの驚きを与えているのでつながる。インフレがピックアップしておらず、ユーロは（ 1.38ドル、欧州での発売になります。図に）強いままである場合、 Eurobancoは計画の第一段階を活性化した。銀行がECBにお金を残すために支払わなければならないようにしたように、マイナスに預金金利を置く：これは異常なステップを伴う0.15％に金利のわずかな減少であり、フランクフルトの源。このオプションの効果は疑問であるが、それはそれが取るものは何でもする、ドラギの準備ができている明確なサイン、今回だろう。限られたが、肯定的な結果でそのような答えを適用スウェーデン、デンマーク、で起こったように、このフラッシュは、価格とユーロに影響を及ぼす可能性があります。しかし、それは主に、市場へのメッセージ、期待、それは明らかに、ECBが警告であることを確認するために、心理的なゲームのようなものです。
専門家は、言葉だけでは不十分であることに同意
その後何の為替レートは、鉄やリバウンドために価格がない場合には、第2のステップは、考えられるであろう：アメリカに資産購入プログラム、核オプションはすでに米国、英国、日本でより多くの異端を有効にしている金銭的、部分的に、なぜ裕福な政策。それだけの意志 - 場合は：それは、予想される審査銀行の決定後に、政治的に敏感な、以来秋です。背景には、 ECBは回復が未知の海域で、この不必要な冒険を解決して行う予定。 「ブンデスバンクではあなたに、そのツールを説得し、それを適用する方法を正確に知っていない、物事が悪化した場合に、それが必要であることさえ明らかではないが、 「国家の中央銀行のディレクター。 「潮がうまくいかない場合にのみ、我々はヨーロッパではより多くのQE （量的緩和）が表示されます。しかし、それは容易な決断ではありません。歪みや手段は別の次元に入るフランクフルトの「ポイントを生成します。
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ECBは単に示唆している。彼のアドバイザーは、猫とネズミしてくれそうです。 1日は1がラッシュを否定する、プログラムを起動すると脅している。はいドラギは異なる目的を持って様々な施策を準備していることを最近言った：負の預金金利は為替レートを平滑化するために使用されると述べた。流動性制約に応じて新しいオープンバーがあるかもしれないことを示唆し、インフレ期待が悪化した場合と主張し「それはより広範な基盤を持つ資産購入の背景になります。 " ECBは約指標を与えている：意欲を持っているヨーロッパでは、その市場で最も可能性が高いが、ベルリンの嫌悪のしかめっ面にもかかわらず、政府の債務を購入することを余儀なくされるあまりがない証券にもかかわらず、プライベート。それは億ユーロ（マネタリーベースの86％ 、ユーロの対GDP比10.2％ ）の量を推測される。大砲はシティグループによると、危険地帯から、中間点インフレに上昇する可能性が使用しています。
専門家は、これがも、最も保守的な中央銀行のための正しい道であるニュアンスで、同意するものとします。 「それは言葉と言葉だけでは不十分であることが次第に明らかにされ、 「チャールズ·グッドハート、イギリスの元銀行は言った。ハーバード大学のケン·ロゴフは、ドラギは「成長覗いと、新たなインフレ予想を見るので、待たせするように誘惑されていると述べた。重大な岐路である：ベンチテストでの威信があり、あなたのエネルギーを再生して集中することができます。結果だけ行く迂回戦術が表示されるまで。 "欧州の指導者たちが鮮やかな色で塗られ、新たな経済時代はバランスでハングが今の市場の改善は、そのビューを支持：ウクライナの緊張やその他の負のショックは、ECBのための困難なフィット感を逆にしないだろういくつかの政府、欧州委員会とIMFからの執拗な圧力にもかかわらず、数ヶ月のための何もしていない。 「ユーロ圏では、パルスを取得し、市場は[ギリシャで見られるように]気ままソブリンリスクを持っている。市場は、信じたい、ヨーロッパで信仰を持っていると思います。しかし、それは「悪い経済学かもしれヴィムBuiter 、シティは警告している。
アナリストの間でECBは危機の急性期後に富むたたえます。 「コミュニケーションはドラギを混乱さ;良くも悪くも、銀行が混乱している、 「 Papadiaフランチェスコ、 ECBの元局長は批判する。 「ドラギは彼の唇を動かすよりも多くの作業を行う必要があり、 「ブリューゲルのGuntramウォルフが追加されます。大学院大学のチャールズWyplosz 、およびヤコブカークガード、ピーターソンは、 ECBはジレンマに巻き込まれていることに同意します： 「ものは、ドイツでうまくいって、あなたが批判ベルリンを避けるために行動する理由は、ロードする力ということである。それはすぐに変更されます。 "難しくポール·ド· Grauwe 、より良い、明るい危機を予測エコノミスト「それはECBの意図を理解しようとする無駄だカウントしている。私たちが今見する合計麻痺であり、理事会に強い部門の結果は、その南北格差を反映しています。その不作為は、フランクフルトが「閉じた役に立たジェスチャーで厄介なコントラストです。

Draghi Design eine Zwei-Schritt-Strategie
Die EZB mischt zustimmen Zinssenkungen und Asset-Käufe nach Änderung amerikanischen nach dem Test auf die Bank, wenn die Inflation verschlechtert und Recovery-Wendungen
Claudi Pérez Brüssel 3 MAY 2014 - 20.04 Uhr

 

Die pseudo- religiöse Aura der Zentralbanken beruht auf seiner Fähigkeit, Geld aus dem Nichts zu machen. Obwohl manchmal genug, um Magie mit Worten machen : Die EZB hat eine Schwäche für die Kunst der verbalen Intervention von seinem Chef , Mario Draghi , festgestellt, dass eine Augenbraue " alles Notwendige tun, " Sommer 2012 - Flucht vor Spekulanten wie Kaninchen . Das fing an, das Risiko einer Ruptur des Euro zu verdünnen und der Kontinent begann eine langsame Rückkehr zur Normalität . Sehr, sehr relativ: 26 Millionen Menschen arbeitslos sind, die Bank nicht Zweifel zu beenden und Erholung ist äußerst fragil trotz der Verbesserung in den Märkten. Die Probleme reichen von Nachbarschaften. Die Arbeitslosigkeit in den Süden ist drei Mal höher als im Norden; Interesse, die von den Rand Firmen Credits bezahlt sind die beiden höchsten Punkte der deutschen und Deflationsrisiken sind da: die IWF- Zahl um 25%. Angesichts dieser Reihe von Herausforderungen , die EZB HalbjahrNickerchen. Und die Quellen sagen, der Flor wird im Mai folgen . Von dort Dinge mit einem Aktionsplan in zwei Phasen zu der Ansicht , dass Draghi verbale Schüsse sind weniger wirksam jeder Zeit ändern kann .
Die Zentralbank wird gezwungen, Staatsschulden zu kaufen
Mit seiner Glaubwürdigkeit auf dem Spiel , die EZB-Sitzung am Donnerstag , diesmal in Brüssel. Die entsprechenden Entscheidungen werden wahrscheinlich verschieben 1 Monat ; kann für diese Woche rechnen einige kosmetische Maß für die Liquidität . Und vor allem haben die üblichen Ausreden und alle Arten , um die Verletzung des Mandats zu rechtfertigen : die Inflation bei 0,7 % und wird nicht auf die 2 %-Ziel in mehr als zwei Jahre zurück. Der Schlüssel wird im Juni kommen , mit der Verpflichtung, ihre Prognosen angesichts der Preise zu ändern führen seit November geben EZB Überraschungen. Wenn die Inflation nicht anzieht und der Euro stark bleibt ( bis 1,38 $ , eine Zahl, die die Markteinführung in Europa ist ) , aktiviert die Eurobanco die erste Phase des Plans. Dies ist eine leichte Zinssenkung auf 0,15% , begleitet von einem außergewöhnlichen Schritt : Anordnen des Einlagensatz in den negativen Bereich , so dass die Banken zu zahlen, um das Geld in der EZB zu verlassen, da haben Frankfurt Quellen . Die Auswirkungen dieser Option sind zweifelhaft , aber es wäre ein deutliches Zeichen, dass Draghi bereit ist , diese Zeit zu sein, zu tun , was es braucht . Flash-Inhalt kann Auswirkungen auf die Preise und den Euro haben , wie in Schweden und Dänemark, die solche Antworten mit positiven Ergebnissen angewendet passiert , obwohl begrenzt. Aber es ist vor allem eine Botschaft an die Märkte, die Erwartungen , eine Art psychologisches Spiel , um deutlich zu machen, dass die EZB wachsam.
Experten sind sich einig , dass Worte sind nicht genug
Ein Programm der Anlagenkäufe zu amerikanischen , haben sich die nukleare Option bereits aktiviert die USA, Großbritannien und Japan, mehr in heterodoxen : Wenn nach , dass kein Wechselkurs ist Eisen oder Preise zu erholen , wäre der zweite Schritt berücksichtigt werden Geld-und teilweise , warum besser gestellten Politik. Das allein wird - wenn es : es ist ein politisch sensibles - seit Herbst , nach der erwarteten Prüfung Banken Entscheidung. Im Hintergrund erwartet die EZB die Erholung in unbekannte Gewässer absetzen und machen diese unnötige Abenteuer. "Bei der Bundesbank nicht davon überzeugen, dass Werkzeug , und wissen genau, wie sie angewandt wird , ist nicht einmal klar, dass es notwendig ist , wenn die Dinge noch schlimmer werden ", ein Leiter einer nationalen Zentralbank. " Nur wenn die Flut schief geht werden wir mehr QE ( Quantitative Easing ) in Europa zu sehen. Aber das ist keine leichte Entscheidung : erzeugt Verzerrungen und Mittel in eine andere Dimension " Punkt in Frankfurt.
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Die EZB hat nur angedeutet . Seine Berater scheinen Katz und Maus zu spielen; 1 Tag drohen , um das Programm zu aktivieren, ein den Ansturm zu verweigern. Ja Draghi sagte vor kurzem , dass die verschiedenen Maßnahmen, die unterschiedliche Ziele vorbereitet haben : der negativen Einlagensatz wird verwendet, um den Wechselkurs zu glätten ; vorgeschlagen, dass , wenn Liquiditätsengpässe könnte es neue offene bar, und argumentierte , dass, wenn die Inflationserwartungen verschlechtern ", das wäre die Kulisse für einen Kauf mit breiter Basis. " Die EZB gibt seit Angaben über : hat Appetit für private Wertpapier trotz, dass in Europa gibt es nicht viel Markt - und wahrscheinlich wird gezwungen, die Staatsverschuldung zu erwerben , trotz der Grimassen des Ekels in Berlin. Es wird spekuliert, Mengen von einer Milliarde Euro (86% der Geldbasis , 10,2% des BIP der Euro). Verwenden Sie die Kanone könnte Mittelpunkt Inflation steigen, nach Citigroup, und aus der Gefahrenzone .
Experten sind sich einig , mit Nuancen , dass dies der richtige Weg ist , selbst für die konservative Zentralbank. " Es wird immer deutlicher , dass die Worte , und die Worte sind einfach nicht genug", sagte Charles Goodhart , ein ehemaliger Bank of England. Ken Rogoff , Harvard, sagte, dass Draghi " versucht ist, legen Sie nicht auf , weil das Wachstum guckt und sehen neue Inflationsprognosen . Ist an einem kritischen Punkt : ihr Ansehen in den Bank -Tests können dort spielen und konzentrieren Sie Ihre Energie; bis die Ergebnisse gehen nur sehen, Ablenkungstaktiken . " Die Verbesserung in den Märkten für jetzt schließt sich dieser Ansicht , obwohl die neue wirtschaftliche Ära , die europäischen Führer gemalt mit lebendigen Farben in der Schwebe : die Spannung in der Ukraine oder einem anderen negativen Schock wäre eine schwierige Passform für die EZB umkehren , nicht hat nichts für Monate trotz unerbittlichen Druck von mehreren Regierungen , der Europäischen Kommission und des IWF gemacht . " Die Eurozone bekommt den Impuls und die Märkte haben unbeschwerten Länderrisiko [ wie bei Griechenland gesehen ] . Die Märkte glauben wollen , wollen den Glauben an Europa haben. Aber das kann schlecht sein Ökonomie ", warnt Wim Buiter , Citi .
Unter den Analysten loben die EZB im Überfluss , sobald die akute Phase der Krise. "Kommunikation ist verwirrend Draghi ; oder noch schlimmer, die Bank ist verwirrt ", kritisiert Francesco Papadia , ehemaliger Generaldirektor der EZB. " Draghi muss mehr als seine Lippen bewegen zu tun ", so Guntram Wolff von Bruegel . Charles Wyplosz der Graduate Institute, und Jakob Kirkegaard , Peterson, stimmen zu, dass die EZB in einem Dilemma : " Es läuft gut in Deutschland und dass Kräfte, die Sie von Gründen zu handeln, um Kritik zu vermeiden, Berlin zu laden; aber das wird sich bald ändern. " Je härter Paul de Grauwe , der Ökonom , der die Krise besser und heller vorhergesagt wird, zählt das "Es ist sinnlos zu versuchen , die Absichten der EZB zu verstehen. Was wir jetzt sehen, ist eine totale Lähmung , ist das Ergebnis der starken Divisionen auf dem Rat , der Spiegel, dass die Nord-Süd -Gefälle. Das ist beunruhigend Untätigkeit Kontraste mit nutzlosen Gesten Frankfurt " geschlossen .