ドイツの頭脳集団は、スペインの財政赤字はかなり重症で、財政削減努力は、苦痛に満ちて、長く続くと警告。

EL PAIS

ドイツの頭脳集団は、スペインの財政赤字はかなり重症で、財政削減努力は、苦痛に満ちて、長く続くと警告。

Un ‘think tank’ avisa de que España tiene por delante el mayor ajuste fiscal del euro

Uno de los principales centros de investigación alemán limita al 0,5% el avance del PIB para 2014

La recuperación económica será "lenta y dolorosa", según uno de los autores del informe CESifo

"España tiene un problema de deuda mayor de lo que parece"
Alejandro Bolaños Madrid 5 MAR 2014 - 19:11 CET

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A think tank warns that Spain faces the biggest euro fiscal adjustment


One of the major German research centers limited to 0.5% GDP growth for 2014

The economic recovery will be "slow and painful" as one of the authors of the report CESifo

"Spain has a problem with more debt than it looks"

Alejandro Bolaños Madrid 5 MAR 2014 - 19:11 CET

The risk premium on Spanish public debt down ( the spread over German bonds is 175 basis points) at levels of four years ago. In 2013 it was closer than ever to meet the crisis of the (smoothing ) public deficit target ( 6.5% of GDP). And every business forum is a chance to celebrate the start of the economic recovery . In this scenario , the annual report of CESifo , influential German think tank based at the University of Munich, on the European economy is a sharp counterpoint. Its forecast for Spain is much less rosy than other private analysts and international organizations . And above all , as emphasized Wednesday Akos Valentinyi professor at Cardiff University and president of the group of researchers who wrote the report , says that lie ahead "slow and painful " adjustments .
Among these adjustments, stresses the estimates made ​​by the authors of the report , presented at the Madrid headquarters of the BBVA Foundation - the gap between revenues and expenditures that still lie ahead and the Spanish economy as it hinders the stabilization of the public debt, in rapid ascent in recent years ( in six years has risen from 36% of GDP to be around 95 %). According to the accounts of the advisory group CESifo , austerity measures promoted between 2009 and 2012 did little to reduce at least one-third of the primary deficit ( excluding interest payments on debt ) , adjusted for extraordinary business cycle effects (in this case the crisis) in public expenditure and revenue .
In comparing the adjusted primary deficit to GDP potential ( one that would reach an economy if the factors of production will be used to the maximum sustainable level in the long term ) , Spain would have ended 2012 with the highest deviation (5.2% of potential GDP ) in the euro zone , ahead of Ireland ( 3.8%) and Cyprus ( 3.2%). Only Greece, among the peripheral countries , after a brutal adjustment with serious implications for the economy and employment, have recovered a balanced budget. And there would be very close to achieving the surplus that would allow stabilize public debt , something that Ireland, Spain and Portugal are still very far from achieving , as calculated by CESifo .

Researchers believe that wage devaluation is necessary to regain competitiveness
" Austerity has had negative effects , that is innegalble , but not so relevant in the evolution of GDP , with the exception of Greece ," said Valentinyi , who also said that "austerity makes the necessary adjustments in the peripheral economies to recover lost competitiveness . " The think tank argues that the loss of competitiveness associated with the boom of the pre -crisis domestic demand in these countries and the increase in prices and costs relative to the euro core countries (Germany and France) explains why this crisis is so difficult resolve , having to now drain high debt levels with very little growth .
Professor at the University of Cardiff admitted that austerity has itself had a remarkable effect on job destruction , but related to the rigidities of labor markets in these countries and other adjustments, the derivative relocate many workers now unemployed who were previously in low value-added sectors such as construction , to other activities . To CESifo wage devaluation is necessary to speed up these settings. "These are market signals that direct this process , intervene now with wage increases in the public sector , for example , would not be appropriate ," said Valentinyi when pressed on whether wages in Spain should start growing.
Consistent with this perspective of " slow and painful " adjustments , CESifo predicts a very slow recovery for Spain this year. The German think tank predicts the Spanish economy will grow only 0.5 % this year (half the new government forecast or Brussels ) , the unemployment rate will not drop from 26.5 % (when the Executive Rajoy believed to end in 25% ) and that prices will not increase .
The report also analyzes CESifo European banking union , now the last party resolution mechanism in trouble, and that you have to take a walk with the stress tests and review of the quality of bank assets . Another of the report's authors, John Driffill , Professor of the University of London , concluded that the banking union "can work " but warned that the resolution fund should provide banking ten years ( up to 55,000 million euros) is " too small " . And that is whether the European Stability Mechanism ( half a trillion euros) is used as a firewall . " As it stands , the system can be invoked to liquidate a large bank , but not to deal with a systemic financial crisis in 2008 ," concluded Driffill .

シンクタンクは、スペイン最大のユーロ財政調整に直面していると警告している


20140.5％のGDP成長率に制限され、主要なドイツの研究センターの一つ

景気回復は、レポートの執筆者の一人として「遅くて痛い"となりますCESifo

「スペインは見た目よりも多くの債務に問題がある」

アレハンドロ·ボラニョスマドリード5 MAR 2014 - 19：11 CET

 

4年前のレベルでスペインの公的債務ダウンにリスクプレミアム（ドイツ国債以上のスプレッドは175ベーシス·ポイントである） 。 2013年にはそれが（軟化）公共財政赤字目標（対GDP比6.5％ ）の危機を満たすために、これまで以上に近かった。そして、すべてのビジネスフォーラムは、景気回復の始まりを祝う機会です。このシナリオでは、欧州経済にCESifo 、ミュンヘン大学で基づいて影響力のあるドイツのシンクタンク、年次報告書は、シャープな対位法です。スペインのための天気予報は、他の民間アナリストや国際機関よりもはるかに少ないバラ色です。そして何よりも強調した水曜日アコスValentinyiのカーディフ大学の教授や報告書を書いた研究者グループの会長として、先に待ち受けているが、 「遅くて痛い"の調整と言っています。
これらの調整の中では、 BBVA財団それは公的債務の安定化を妨げるように、まだ先に待ち受けている収支の間のギャップとスペイン経済のマドリードの本社で発表され、報告書の作成者によって行われた見積りを強調近年の急速な上昇で（ 6年間で95％前後になるようにGDPの36％から上昇している） 。諮問グループCESifoのアカウントによると、 2009年から2012年の間昇格緊縮政策は、一次財政赤字（債務の利払いを除く）の3分の1以上を削減することがほとんど何もしなかった、異常な景気循環の影響を調整した公共支出と収入の（この場合の危機） 。
国内総生産の可能性（生産要素が長期的に維持可能な最大レベルに使用される場合は、経済に達するだろう1 ）に調整したプライマリー赤字を比較すると、スペインは潜在GDPの最高偏差（ 5.2％ 、2012年に終了しているだろう）ユーロ圏では、先にアイルランド（ 3.8％ ）およびキプロス（ 3.2％ ）の。唯一のギリシャは、周辺国の間で、経済や雇用に深刻な影響を持つ残忍な調整後、均衡予算を回復した。と公的債務、アイルランド、スペイン、ポルトガルがCESifoによって計算された、非常に遠くの達成からまだ何かを安定できるようになる黒字を達成するために非常に近いがあるでしょう。

研究者たちは、賃金の切り下げ競争力を取り戻すために必要であると考えています
「緊縮はinnegalbleある、負の効果を持っていたが、国内総生産（GDP）の進化で非常に関連性がない、ギリシャを除いている "とも緊縮財政は、周辺諸国の必要な調整を回収することができる」と述べたValentinyiは言った競争力を失った。 "シンクタンクは、これらの国では危機前の国内需要のブームと説明し、ユーロ·コア·国（ドイツ、フランス）を基準価格とコストの増加に関連した競争力の喪失が、なぜ今回の危機は非常に困難であることを主張している今はほとんど成長して高い債務水準を排出すること、解決します。
カーディフ大学の教授は、緊縮財政自体は雇用喪失に顕著な効果があったことを認めたが、これらの国やその他の調整における労働市場の硬直性に関連した、誘導体は、多くの労働者を再配置現在では、他の活動への建設、などの低付加価値の分野で以前にいた人失業者。 CESifoに賃金の切り下げは、これらの設定を高速化することが必要である。スペインの賃金は成長して開始するかどうかに押されたときに「これらは、このプロセスをダイレクト·マーケット信号である公共部門の賃金上昇となりました介入、例えば、適切ではない、 「 Valentinyiは言った。
「遅くて痛みを伴う「調整のこのような観点と一致して、 CESifo今年スペインのために非常に緩やかな回復を予測する。ドイツのシンクタンクは、スペイン経済は、失業率は（ 26.5％から低下しない（半分新政府の予測や、ブリュッセル）は今年わずか0.5 ％成長と予測した場合にエグゼクティブRajoy 25パーセントに終わると考えられる） 、価格は増加しないこと。
報告書はまた、 CESifo欧州の銀行同盟、トラブルになりました最後のパーティの解決メカニズムを解析して、あなたはストレステストと銀行資産の質の見直しと散歩をしなければならないこと。報告書の著者の別の、ジョン· Driffill 、ロンドン大学の教授は、銀行労組は「仕事ができる」と結論付けたが、解像度のファンドが銀行の10年（最大55,000百万ユーロ）を提供すべきであると警告した「小さすぎる」である。そして、それは、欧州安定メカニズム（ 5000億ユーロ）をファイアウォールとして使用されているかどうかである。 「現状では、システムが大規模な銀行を清算するために呼び出すことができますが、 2008年にはシステミックな金融危機に対処するのではなく、 「 Driffillは結論づけています。

 

Ein Think Tank warnt, dass Spanien steht vor der größten Euro-Finanzanpassung


Einer der großen deutschen Forschungszentren auf 0,5% BIP-Wachstum für das Jahr 2014 beschränkt

Die wirtschaftliche Erholung wird "langsam und schmerzhaft", wie einer der Autoren des Berichts sein CESifo

"Spanien hat ein Problem mit noch mehr Schulden, als es aussieht"

Alejandro Bolaños Madrid 5 MAR 2014 - 19.11 Uhr

Die Risikoprämie auf spanische Staatsverschuldung nach unten ( der Spread gegenüber deutschen Anleihen 175 Basispunkte) auf einem Niveau von vor vier Jahren. Im Jahr 2013 war es näher als je zuvor , um die Krise des ( weich ) öffentliche Defizitziel (6,5% des BIP) zu erfüllen. Und jedes Business-Forum ist eine Chance , um den Beginn der wirtschaftlichen Erholung zu feiern. In diesem Szenario ist der Jahresbericht des CESifo , einflussreiche deutsche Think Tank an der Universität München, auf die europäische Wirtschaft einen starken Kontrapunkt. Seine Prognose für Spanien ist viel weniger rosig als andere private Analysten und internationalen Organisationen. Und vor allem , wie betont Mittwoch Akos Valentinyi Professor an der Cardiff University und Präsident der Gruppe von Forschern , die den Bericht schrieb , sagt, dass vor uns liegen " langsam und schmerzhaft " Anpassungen .
Unter diesen Anpassungen , betont die Einschätzungen der Autoren des Berichts , beim Madrid Sitz der Stiftung BBVA - die Lücke zwischen Einnahmen und Ausgaben , die noch vor uns liegen und die spanische Wirtschaft, wie es die Stabilisierung der öffentlichen Schulden behindert vorgestellt , in rasanten Aufstieg in den letzten Jahren ( in sechs Jahren von 36 % des BIP gestiegen, um rund 95% sein). Nach den Berichten der Beratungsgruppe CESifo , Sparmaßnahmen zwischen 2009 und 2012 gefördert tat ​​wenig, um zumindest ein Drittel des Primärdefizit (ohne Zinszahlungen auf Schulden ) , für außergewöhnliche Konjunktureffektereduzieren (in diesem Fall die Krise ) der öffentlichen Ausgaben und Einnahmen.
Bei einem Vergleich der bereinigten Primärdefizit zum BIP -Potential ( eine, die eine Wirtschaft zu erreichen wäre, wenn die Produktionsfaktoren werden im größtmöglichen nachhaltigen Niveau langfristig genutzt werden) , würde Spanien mit der höchsten Abweichung (5,2% des BIP-Potenzials endete 2012 haben ) in der Euro-Zone , vor Irland (3,8% ) und Zypern ( 3,2%). Nur Griechenland , unter den Peripherieländern , nach einem brutalen Einstellung mit schweren Folgen für die Wirtschaft und die Beschäftigung haben einen ausgeglichenen Haushalt erholt. Und es wäre sehr nahe an das Erreichen der Überschüsse , mit denen die Stabilisierung der öffentlichen Schulden , etwas, Irland, Spanien und Portugal sind noch sehr weit von einer , wie von CESifo berechnet würde .

Forscher glauben , dass die Lohn Abwertung ist notwendig, um die Wettbewerbsfähigkeit wieder zu erlangen
" Austerity hat negative Auswirkungen hatte, das ist innegalble , aber nicht so relevant in der Entwicklung des BIP , mit Ausnahme von Griechenland ", sagte Valentinyi , der auch sagte, dass " Sparpolitik macht die notwendigen Anpassungen in den Peripherieländernzu erholen Wettbewerbsfähigkeit verloren . " Der Think-Tank argumentiert, dass der Verlust der Wettbewerbsfähigkeit mit dem Boom der vor der Krise die Binnennachfrage in diesen Ländern und der Anstieg der Preise und in Bezug auf die Euro- Kernländer (Deutschland und Frankreich) , erklärt , warum diese Kosten verbunden Krise ist so schwer zu beheben, dass jetzt hohe Verschuldung Ablauf mit sehr wenig Wachstum.
Professor an der Universität von Cardiff gab zu, dass Sparmaßnahmen hat sich eine bemerkenswerte Wirkung auf Arbeitsplatzvernichtung hatte, aber zu den Verkrustungen der Arbeitsmärkte in diesen Ländern und andere Anpassungen bezogen , das Derivat verlagern viele Arbeitnehmer jetzt arbeitslos , die zuvor in geringer Wertschöpfung Sektoren wie Bau, zu anderen Aktivitäten waren . Um CESifo Lohn Abwertung ist notwendig, um diese Einstellungen zu beschleunigen . "Das sind Marktsignale , die diesen Prozess zu lenken , eingreifen jetzt mit Lohnerhöhungen im öffentlichen Sektor , zum Beispiel , wäre nicht angemessen ", sagte Valentinyi wenn , ob die Löhne in Spanien zu wachsen beginnen sollte gedrückt .
Im Einklang mit dieser Perspektive der " langsam und schmerzhaft " Anpassungen , prognostiziert CESifo eine sehr langsame Erholung für Spanien in diesem Jahr. Der deutsche Think Tank sagt die spanische Wirtschaft nur um 0,5% in diesem Jahr wachsen (die Hälfte der neuen Regierung Prognose oder Brüssel), die Arbeitslosenrate wird nicht von 26,5 % sinken (wenn der Vorstand Rajoy angenommen, dass in 25% am Ende ), und dass die Preise nicht zu erhöhen.
Der Bericht analysiert auch CESifo Europäischen Bankenunion , jetzt die letzte Party Auflösungsmechanismus in Schwierigkeiten, und dass Sie zu einem Spaziergang mit den Stresstests und Überprüfung der Qualität der Bankaktiva zu nehmen. Ein weiteres der Autoren des Berichts , John Driffill , Professor der Universität von London, geschlossen, dass die Bankenunion " arbeiten können ", warnte aber, dass die Auflösung Fonds sollte Banken 10 Jahre ( bis zu 55.000 Mio. Euro) zur Verfügung stellen ist "zu klein" . Und das ist , ob der Europäische Stabilitätsmechanismus ( eine halbe Billion Euro) als Firewall eingesetzt. " Wie es aussieht, kann das System aufgerufen werden, um eine große Bank zu liquidieren , aber nicht mit einer systemischen Finanzkrise im Jahr 2008 beschäftigen ", schloss Driffill .