Santander: más capital y mayor transparencia (*)
Por: Esteban Sánchez Pajares | 09 de enero de 2015
Posición de solvencia de las principales entidades europeas
Solvency position of the main European institutions
欧州の主要機関のソルベンシーポジション
Solvency Position der wichtigsten europäischen Institutionen
Rentabilidad por dividendo de las principales entidades europeas
Dividend yield of the main European institutions
欧州の主要機関の配当利回り
Dividendenrendite von den wichtigsten europäischen Institutionen
Banco Santander. Dividendos y rentabilidad
Banco Santander. Dividends and profitability
バンコ·サンタンデール。配当や収益性
Banco Santander. Dividenden und Rentabilität
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Santander: more capital and greater transparency (*)
By: Esteban Sánchez Pajares | January 9, 2015
*) With Itziar Sola and Mead, analysts area of Banking and Insurance Afi
Banco Santander, the largest bank in the eurozone by market capitalization, started strengthening its capital in 2015 7,500 million euros, representing bring their capital ratios to levels of its European peers.
The capital increase will take place through the issuance of nearly 1,214 million new shares at an average rate of 6.18 € / share, implying a discount of 9.9% on the level of share price before suspension yesterday CNMV (6.86 € / share).
Directed exclusively to institutional through an accelerated private placement investors, excluding preemptive rights, which is, however, a dilution of existing shareholders.
From our point of view reflects a dual purpose. On one hand, the amount of enlargement, around 12% of the pre same capital, significantly impact its solvency levels.
This transaction represents an increase in the ratio of common equity Tier 1 (TSC1), including all adjustments arising from the new prudential regulations (fully loaded) of 140 basis points, which would stand at 8.3%. Thus potential fears will clear regarding compliance with Basel III while becoming the head of the sector recommendations made by the European Commission, International Monetary Fund and the Bank itself to Spain to strengthen capital markets capital and not via dividend (scrip dividend).
On the other hand, reflects a change in strategy to the extent that i) the entity is prepared for the possibility of exploiting organic growth opportunities and ii) involves a normalization of dividend policy.
The bank has emphasized that the purpose of this extension is prepared to seize the change of cycle in the main markets in which it operates, allowing it to gain market share facing processes of organic growth, and eventually inorganic, especially considering the eurozone .
In parallel, this enlargement entails a change in the dividend policy by the gradual replacement of the scrip dividend payment by cash. In our opinion, the replacement of the scrip dividend cash dividend represents a normalization of shareholder remuneration policy as well as greater transparency and scrutiny to the extent that the capital is via the capital market.
The new dividend policy dividend yield reduced by two thirds, from 0.6 € / share to 0.2 € / share, bringing the dividend yield (dividend yield) of the entity to that of its peers, but will increase lightly cash dividend, which will increase from € 0.12 / share to 0.15 € / share.
Despite this decline, we believe this new policy positive thus implying standardization and because the ROE will environments of 5-6% in the last two years MTO levels of 12-14% according to the estimated trends their results, which would maintain the attractiveness of the profitability of action for investors.
In this regard, Santander and expects a net profit growth of 30% for 2014, reaching 5,800 million euros, supported by an increase in recurring revenues and lower loan-loss provisions particularly in Brazil, Spain, UK and Portugal.
Banco Santander. Dividends and profitability
サンタンデール：より多くの資本と透明性の向上（*）
で：エステバン·サンチェスPajaresの|2015年1月9日
*）Itziarソラとミード、銀行と保険AFIのアナリストエリアが
バンコ·サンタンデール、時価総額によるユーロ圏最大の銀行は、欧州ピアのレベルに彼らの自己資本比率を持って表現する、2015年7500万ユーロで、その資本を強化し始めた。
増資は、株価の水準前に9.9％の割引を意味し、6.18€/株の平均速度でほぼ1214万人の新規株式の発行を通じて行われますサスペンション昨日CNMV（6.86€/共有）。
、加速私募投資家から独占的に制度的に向け、しかし、既存株主の希釈で先制権利を除く。
我々の観点から、二重の目的を反映している。一方、拡大の量、予備同じ資本の約12％が、大幅に支払レベルに影響を与える。
この取引は8.3％に立つだろう140ベーシス·ポイントの新しい健全性規制（完全にロード）から生じるすべての調整などの一般的なエクイティ·ティア1（TSC1）の割合の増加を表している。資本市場を強化するため、欧州委員会、国際通貨基金とスペインに銀行自身によって作らセクター勧告の頭になってきつつ潜在的な懸念は、バーゼルIIIの遵守に関するクリアされます配当（株式配当支払い）を介して資本としない。
一方、i）は、企業が有機的成長の機会を悪用する可能性のために用意されていると、ii）配当政策の正常化を伴うほどの戦略の変化を反映している。
銀行は、特にユーロ圏を考慮し、この拡張の目的は、それが動作する主な市場におけるサイクルの変化をつかむために準備、それが有機的成長の過程に直面して市場シェアを獲得することができ、最終的には無機であることを強調している。
並行して、この拡大は、現金による株式配当支払いの支払いの段階的な置換による配当政策の変更を伴う。私たちの意見では、スクリップ配当配当金の交換は、資本が資本市場を経由する限り株主報酬方針の正常化だけでなく、透明性と精査を表します。
新しい配当政策の配当利回りは、配当利回りにそのピアのものに実体の（配当利回り）をもたらし、0.2€/共有に0.6€/共有から、3分の2減少したが、増加します€0.12/株から0.15€/共有に増加します軽く現金配当、。
この減少にもかかわらず、私たちはROEは過去2年間で5から6パーセントの環境がMTO12から14パーセントのレベルが推定動向によるとなりますので、この新しい政策正のため、暗示標準化を信じて、投資家のための行動の収益性の魅力を維持するであろう彼らの結果、。
この点で、サンタンデールとは、ブラジル、スペイン、英国では特に5800万円経常収益の増加でサポートされているユーロ、および低貸倒引当金に達し、2014年30％の純利益の伸びを期待とポルトガル。
バンコ·サンタンデール。配当や収益性
Santander: mehr Kapital und mehr Transparenz (*)
Von: Esteban Sánchez Pajares | 9. Januar 2015
*) Bei Itziar Sola und Mead, Analysten Bereich der Banken- und Versicherungs Afi
Banco Santander, die größte Bank in der Eurozone nach Marktkapitalisierung, begann die Stärkung der Hauptstadt in 2015 7.500 Millionen Euro, was bringen ihre Kapitalquoten auf ein Niveau von seinen europäischen Kollegen.
Die Kapitalerhöhung erfolgt durch Ausgabe von fast 1.214 Millionen neue Aktien zu einem Durchschnittskurs von 6,18 € / Aktie zu nehmen, was einen Abschlag von 9,9% auf dem Niveau der Aktienkurs vor Aussetzung gestern CNMV (6,86 € / Aktie).
Ausschließlich institutionellen Rahmen eines Accelerated Privatplatzierung Investoren gerichtet, Ausschluss des Bezugsrechts, das ist aber eine Verwässerung der bestehenden Aktionäre.
Aus unserer Sicht spiegelt einen doppelten Zweck. Auf der einen Seite die Menge der Erweiterung, rund 12% des vorgeelbe Kapital, einen wesentlichen Einfluss auf die Zahlungsfähigkeit Ebenen.
Diese Transaktion stellt eine Erhöhung des Verhältnisses von Stammaktien Tier 1 (TSC1), einschließlich aller Anpassungen, die sich aus den neuen aufsichtsrechtlichen Vorschriften (Volllast) von 140 Basispunkten, die bei 8,3% stehen würde. So Potenzial Ängste in Bezug auf die Einhaltung der Basel III zu löschen, während immer der Kopf des Sektors Empfehlungen der Europäischen Kommission, des Internationalen Währungsfonds und der Bank selbst nach Spanien zu den Kapitalmärkten zu stärken gemacht Kapital und nicht über Dividenden (scrip Dividende).
Auf der anderen Seite, spiegelt eine Änderung der Strategie in dem Maße, i) das Unternehmen ist bereit, die Möglichkeit der Nutzung organischer Wachstumschancen und ii) beinhaltet eine Normalisierung der Dividendenpolitik.
Die Bank hat betont, dass der Zweck dieser Erweiterung ist bereit, die Änderung des Zyklus in den Hauptmärkten in denen sie tätig zu nutzen, so dass sie Marktanteile gerichtete Prozesse aus organischem Wachstum zu erlangen und schließlich anorganische, insbesondere angesichts der Euro-Zone .
Parallel dazu bringt diese Erweiterung eine Änderung der Dividendenpolitik durch die allmähliche Ersetzung der Scrip Dividende in bar. Nach unserer Überzeugung gibt der Austausch des Scrip Dividende Bardividende eine Normalisierung der Ausschüttungspolitik sowie mehr Transparenz und Kontrolle in dem Maße, das Kapital über den Kapitalmarkt.
Die neue Dividendenpolitik Dividendenrendite um zwei Drittel reduziert, von 0,6 € / Aktie auf 0,2 € / Aktie, womit die Dividendenrendite (Dividendenrendite) des Unternehmens, die seiner Altersgenossen, aber erhöht leicht Bardividende, die von 0,12 € / Aktie auf 0,15 € / Aktie zu erhöhen wird.
Trotz dieses Rückgangs, glauben wir, diese neue Politik positive was darauf schließen lässt, weil die Standardisierung und ROE wird Umgebungen von 5-6% in den letzten zwei Jahren MTO Ebenen von 12-14% nach der geschätzten Trends ihre Ergebnisse, die die Attraktivität der Rentabilität der Maßnahmen für Investoren zu erhalten wäre.
In diesem Zusammenhang erwartet Santander und ein Gewinnwachstum von 30% für das Jahr 2014 und erreichte 5.800 Millionen Euro, ein Anstieg unterstützt in wiederkehrenden Umsätzen und niedrigeren Kreditrisikovorsorge vor allem in Brasilien, Spanien, Großbritannien und Portugal.
Banco Santander. Dividenden und Rentabilität
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