ヨーロッパの正義はECBが政府債務を購入するための道を開く 顧問EUは条件付き債券購入プログラムに緑色の光を与え ドラギは、より拡張的な政策の必要性を改めて表明 ドイツの憲法は、ECBが債務を購入するための道を開く Claudiペレスブリュッセル14 ENE 2015 - 10時04分CET

EL PAIS

La justicia europea allana el camino al BCE para la compra de deuda pública
El letrado de la UE da luz verde al programa de adquisición de bonos con condiciones
Draghi reitera que hace falta una política más expansiva

    El Constitucional alemán allana el camino a que el BCE compre deuda

Claudi Pérez Bruselas 14 ENE 2015 - 10:04 CET

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European justice paves the way for the ECB to purchase government debt
Counsel EU gives green light to bond purchasing program with conditions
Draghi reiterates the need for a more expansionary policy

     The German Constitutional paves the way for the ECB to buy debt

Claudi Pérez Brussels 14 ENE 2015 - 10:04 CET

 Red carpet for Mario Draghi, prima donna of European economic policy. The Advocate General of the European Court of Justice -the charge of giving a first viewpoint in large continentales- legal affairs has given green Wednesday purchases of government bonds by the European Central Bank (ECB) light. The courts guarantee, with preliminary conditions and a debt purchase program approved in September 2012, which ended in an instant with one of the most acute phase of the euro crisis. The decision is important because it supports the controversial decision, much discussed in Germany, but becomes critical because it clarifies the immediate horizon ECB chief: paves the way for the purchase of large-scale debt Draghi will launch next week before the recovery plasterboard, with serious risks of deflation, which has Europe under their noses.

Draghi This gives a crucial legal support for that "I will do whatever it takes" who brought the euro turbulent waters. That victory is proportional to reverse that fits the most conservative German financial establishment, which has tried to paralyze the plans of the ECB to print money. Because the final judgment still take months to arrive, but the initial verdict of the lawyer Pedro Cruz Villalon -expresidente the Constitutional Spaniard is a defeat for the hawks who took the case to the German Constitutional Court. Karlsruhe, in an unprecedented move, decided to decline jurisdiction and refer the case to the European courts, to the dismay of critics of the ECB. Now, the attorney general that if the purchase Eurobanco debt "is not funding to States" and therefore does not contravene the Treaties.
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     The German Constitutional paves the way for the ECB to buy debt
     The German Constitutional decides whether the ECB buying bonds violates the law
     The Bundesbank raises limit the room for maneuver of the ECB
     Merkel defends the ECB before the judges
     Is illegal ECB OMT program?

The strength of Cruz Villalon was well received in the markets, which are necessary judicial green light on the decision to allow tightening Draghi on Thursday the nuclear button bond purchases. But: fixed purely formal--the most conditions for that future program. A: The ECB should leave time, before buying bonds, for markets to realign the prices of those assets with their expectations. Two: Eurobanco "must adequately motivate" the adoption of unconventional measures. And above all three: ECB will have to leave the troika-the triad which forms together with the European Commission and the IMF if you decide to buy debt of some of the rescued countries. That could be a lunge for the aforementioned troika in Greece and Cyprus if Draghi goes ahead with its plans.

Faced with these requirements, the legal opinion leaves a slap to the fans of the more orthodox Germans by the courts take extraordinary measures emerging from Frankfurt: "The ECB must enjoy a wide margin of discretion in designing and implementing monetary policy "; court "must control the activity of the entity with a considerable degree of containment", lacking "specialization and expertise" of Eurobanco. Programs such as activated in 2012, which helped save the euro without a single shot: never has been Marcha and would meet the Treaties even if the payments fall Eurobanco losses from a debt restructuring. If the future program of asset purchases is governed by the legal opinion, could have an unlimited volume (whenever you leave enough time to markets for re-pricing), allow the ECB have the same rights as other creditors (for not scare off investors) and not even be necessary to buy debt with a low credit rating.

The ECB did not react to that legal opinion, although Draghi met Wednesday with Angela Merkel. The Chancellor supported in its day this purchase program, unlike the president of the Bundesbank, Germany's central bank, Jens Weidmann, who also expressed his rejection of a new program of large-scale acquisitions. In an interview with Die Zeit, Draghi made clear that quantitative easing -the European asset purchases to combat inflation low is on the agenda for next week: "The ECB should keep interest rates low and work towards an expansionary monetary policy to accompany the growth, "he said. Reviews rages in Germany. From less to more, the Bundesbank was silent; President of the think tank IFO, Hans-Werner Sinn, said that given "carte blanche" to the ECB, and Hans Michelbach, CSU (ally of Merkel's CDU), said the Eurobanco "could become a bad bank" and that this decision "is the beginning of a transfer union by the back door". And the icing: Alternative for Germany, the antieuro party, said that the decision could lead to Berlin "to leave the euro".

 ヨーロッパの正義はECBが政府債務を購入するための道を開く
顧問EUは条件付き債券購入プログラムに緑色の光を与え
ドラギは、より拡張的な政策の必要性を改めて表明

    ドイツの憲法は、ECBが債務を購入するための道を開く

Claudiペレスブリュッセル14 ENE 2015 - 10時04分CET

 マリオドラギ欧州経済政策のプリマドンナのためにレッドカーペット。欧州司法裁判所の支持者の一般的な大continentales-法務における第1の視点を与える-the料金は欧州中央銀行（ECB）の光によって国債の緑の水曜日の購入を与えている。裁判所は、予備的条件や、ユーロ危機の最も急性期の一つと一瞬で終わった2012年9月に承認され、債務購入プログラム、で、保証します。決断はそれがはるかにドイツで議論論争の決定を、サポートしているために重要ですが、それはすぐに地平線のECBのチーフを明確化しているため、重要になる：大規模な債務のドラギの購入のための道を開く前に、来週起動します鼻の下でヨーロッパを持ってデフレの深刻なリスクに回復石膏ボード、、。

ドラギこれは、"私はそれが取るものは何でもします」ユーロをもたらした乱流水域ための重要な法的サポートを提供します。その勝利はそれがお金を印刷するECBの計画を麻痺させることを試みているほとんどの保守的なドイツの金融確立を、フィット逆に比例している。最終的な判断はまだ到着しカ月かかるが、弁護士ペドロ·クルスヴィラロンの初期評決は憲法スペイン人がドイツの憲法裁判所に事件を取ったタカ派のための敗北である-expresidenteので。カールスルーエは、前例のない動きで、管轄権を拒否し、ECBの批評家のリードを手に入れた、欧州の裁判所に事件を参照することにしました。購入Eurobanco負債は「米国に資金されていない」ため、条約に違反しないかのことを今、司法長官。
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    ドイツの憲法は、ECBが債務を購入するための道を開く
    ドイツの憲法には、債券を購入するECBが法律に違反しているかどうかを決定
    独連銀は、ECBの操縦のための部屋を制限上げる
    メルケルは、裁判官の前にECBを擁護
    違法ECB OMTプログラムはありますか？

クルスヴィラロンの強さは十分に木曜日に核のボタン債券購入をドラギを締めできるようにするという決定に必要な司法緑色の光である市場で受信されました。しかし：純粋に形式的な修正 - その将来のプログラムのほとんどの条件を。 ：市場は彼らの期待にこれらの資産の価格を再調整するためにECBは、債券を購入する前に、時間を残す必要があります。 2：Eurobancoは型破りな措置の採用を「十分に動機を与える必要があります」。そして、3つのすべての上：ECBはトロイカ-あなたが救出国の一部の債務を購入することにした場合、欧州委員会とIMFと一緒に形成し、トライアドを残す必要があります。ドラギは、その計画を強行した場合つまり、ギリシャ、キプロス、前述のトロイカのための突進である可能性があります。

これらの要求に直面し、法律上の意見は裁判所より正統派ドイツ人のファンに平手打ちを残しフランクフルトから出現する異常な措置をとる。「ECBは設計および実装に裁量の幅の広いマージンを楽しむ必要があります金融政策";裁判所はEurobancoの「専門性と専門知識を「欠けている、"封じ込めのかなりの程度で実体の活性を制御しなければならない」。のようなプログラムはシングルショットせずに、ユーロを救う助けている、2012年にアクティブ化：Marcha行われていないと支払いが債務再編からEurobanco損失を落ちる場合でも、条約を満たすと思わなかった。資産購入の将来のプログラムは法律意見によって支配されている場合は、無制限のボリュームを（あなたが再価格設定のための市場への十分な時間を残すたびに）持っているECBは（のために他の債権者と同じ権利を持っている可能性があります投資家を追い払う）としない、低信用格付けと債務を購入する必要はありません。

ドラギは、メルケル首相との水曜日に会ったが、ECBは、その法律意見に反応しなかった。首相はまた、大規模な買収の新たなプログラムの彼の拒否を表明しブンデスバンクの社長、ドイツの中央銀行、イェンスウェイドマン、とは違って、その日にこの購入プログラムをサポートしていました。 「ECBは低金利を維持し、に取り組む必要があります：ダイツァイトとのインタビューで、ドラギは量的緩和-The欧州の資産購入は来週のために議題にある低インフレに対抗することを明らかにした拡張的な金融政策が成長を伴うために、"と彼は言った。レビューは、ドイツで激怒。よりに少ないことから、独連銀は黙っていた。シンクタンクIFO、ハンス·ヴェルナー·シン社長は、ECBに「白紙委任」を与えられたことを言った、とハンスMichelbachの、CSU（メルケルCDUの同盟国）は、Eurobancoは「バッドバンクになる可能性が」と述べそして、この決定は、「バックドアによる転送組合の始まりである」と。そして、アイシング：ドイツ、antieuroパーティーのための代替では、決定は「ユーロを残すために「ベルリンにつながる可能性があるという。

 Europäische Gerechtigkeit ebnet den Weg für die EZB, die Staatsverschuldung zu kaufen
Counsel EU gibt grünes Licht für Anleihekaufprogramm mit Bedingungen
Draghi bekräftigt die Notwendigkeit für eine expansivere Politik

     Das Bundesverfassungs ebnet den Weg für die EZB, um Schulden zu kaufen

Claudi Pérez Brüssel 14 ENE 2015 - 10.04 CET

 Roter Teppich für Mario Draghi, Primadonna der europäischen Wirtschaftspolitik. Der Generalanwalt des Europäischen Gerichtshofs -die Verantwortlichen, die eine erste Sicht in großen continentales- Recht hat grüne Mittwoch den Kauf von Staatsanleihen durch die Europäische Zentralbank (EZB) Licht gegeben. Die Gerichte zu gewährleisten, mit Vorbedingungen und einer Forderungskauf-Programm im September 2012 genehmigt, die in einem Augenblick mit einer der akuten Phase der Euro-Krise beendet. Die Entscheidung ist wichtig, weil es die umstrittene Entscheidung, in Deutschland viel diskutiert, aber kritisch, da sie die sofortige Horizont EZB-Chef stellt klar: ebnet den Weg für den Kauf von großen Schulden Draghi wird nächste Woche vor dem Start Erholung Gipskarton, mit schweren Deflationsrisiken, die Europa unter die Nase hat.

Draghi Daraus ergibt sich eine wichtige rechtliche Unterstützung für das "Ich werde alles tun,", die den Euro gebracht turbulenten Gewässern. Dieser Sieg ist proportional zur Rückwärts das passt den meisten konservativen deutschen Finanzinstitut, das versucht hat, die Pläne der EZB zum Gelddrucken zu lähmen. Da das endgültige Urteil noch Monate dauern, um anzukommen, aber die anfängliche Urteil der Anwalt Pedro Cruz Villalón -expresidente das Verfassungs Spanier ist eine Niederlage für die Falken, die den Fall an das Bundesverfassungsgericht nahm. Karlsruhe, in einem beispiellosen Schritt entschlossen für unzuständig zu erklären und die Sache an die europäischen Gerichte, zum Entsetzen der Kritiker der EZB. Nun, der Generalstaatsanwalt, dass, wenn der Kauf Eurobanco Schulden "nicht auf Staaten finanziert" und damit nicht gegen die Verträge.
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     Das Bundesverfassungs ebnet den Weg für die EZB, um Schulden zu kaufen
     Das Bundesverfassungs entscheidet, ob die EZB den Kauf von Anleihen gegen das Gesetz verstößt
     Die Bundesbank stellt Grenze den Handlungsspielraum der EZB
     Merkel verteidigt die EZB vor den Richtern
     Ist illegal EZB OMT-Programm?

Die Stärke Cruz Villalon war gut in den Märkten, die notwendigen gerichtlichen grünes Licht auf dem Beschluss zur Genehmigung einer Verschärfung Draghi am Donnerstag, den nuklearen Knopf Anleihekäufe sind erhalten. Aber: Fest rein formal - die wichtigsten Voraussetzungen für die künftigen Programms. A: Die EZB sollte Zeit zu verlassen, bevor Sie den Kauf von Anleihen, für die Märkte, die Preise dieser Vermögenswerte mit ihren Erwartungen neu auszurichten. Zwei: Eurobanco "müssen ausreichend motivieren," die Annahme von unkonventionellen Maßnahmen. Und vor allem drei: EZB müssen die Troika-Dreiklang, der mit der Europäischen Kommission und dem IWF zusammen bildet, wenn Sie sich entscheiden, Verschuldung einiger Länder gerettet kaufen lassen. Das könnte ein Ausfallschritt zu dem zuvor benannten Troika in Griechenland und Zypern, wenn Draghi geht der Verwirklichung ihrer Pläne.

Diesen Anforderungen konfrontiert, lässt der Rechtsauffassung ein Schlag für die Fans der orthodoxen Deutschen durch die Gerichte nehmen außerordentliche Maßnahmen, die aus Frankfurt: "Die EZB muss eine breite Ermessensspielraum bei der Gestaltung und Umsetzung genießen Geldpolitik "; Gericht "muss die Aktivität des Unternehmens mit einem erheblichen Grad der Emissionsbegrenzung kontrollieren", ohne "Spezialisierung und Know-how" der Eurobanco. Programme wie im Jahr 2012, die den Euro zu retten, ohne einen einzigen Schuss geholfen aktiviert: nie war Marcha und würden die Verträge selbst zu treffen, wenn die Zahlungen fallen Eurobanco Verluste aus einer Umschuldung. Wenn das künftige Programm der Ankäufe von Vermögenswerten wird durch das Gutachten geregelt, eine unbegrenzte Volumen (wenn Sie genug Zeit, um Märkte für die Neubewertung lassen) haben könnte, erlaubt der EZB haben die gleichen Rechte wie andere Gläubiger (für nicht Investoren abschrecken) und nicht einmal notwendig, Schulden mit niedriger Bonität kaufen.

Die EZB nicht auf diese Rechtsauffassung zu reagieren, auch wenn Draghi erfüllt Mittwoch mit Angela Merkel. Die Bundeskanzlerin unterstützt seinerzeit diese Kaufprogramm, im Gegensatz zu dem Präsidenten der Bundesbank, in Deutschland Zentralbank, Jens Weidmann, der auch seine Ablehnung eines neuen Programms der Großakquisitionen ausgedrückt. In einem Interview mit der Zeit, machte deutlich, dass Draghi quantitativen Lockerung -die Europäische Wertpapierkäufe zur Bekämpfung der Inflation niedrig ist, auf die Tagesordnung für die nächste Woche: "Die EZB sollte die Zinsen niedrig zu halten und sich für eine expansive Geldpolitik, um das Wachstum zu begleiten ", sagte er. Bewertungen wütet in Deutschland. Aus weniger mehr, war die Bundesbank still; Präsident des Think Tanks IFO, Hans-Werner Sinn, sagte, dass angegebenen "Freibrief" an die EZB, und Hans Michelbach, CSU (Verbündeter Merkels CDU), sagte der Eurobanco "könnte eine schlechte Bank zu werden" und dass diese Entscheidung "ist der Beginn einer Transferunion durch die Hintertür". Und das Sahnehäubchen: Alternative für Deutschland, der antieuro Partei, sagte, dass die Entscheidung könnte nach Berlin führen ", um den Euro zu verlassen".