リスク·プレミアムは、レベルサパテロをトリミングする落ちる ドイツ国債とのスプレッドは、バック164ベーシスポイントに、バッテリーを引き起こした次元は、2010年5月社会主義社長をカット スペインのリスクプレミアムをグラフィックの進化 アレハンドロ·ボラニョスマドリード1 ABR 2014 - 午後09時23分CET

EL PAIS

リスク·プレミアムは、レベルサパテロをトリミングする落ちる
ドイツ国債とのスプレッドは、バック164ベーシスポイントに、バッテリーを引き起こした次元は、2010年5月社会主義社長をカット

    スペインのリスクプレミアムをグラフィックの進化

アレハンドロ·ボラニョスマドリード1 ABR 2014 - 午後09時23分CET

La prima de riesgo cae al nivel del ajuste de Zapatero
El diferencial con el bono alemán vuelve a los 164 puntos básicos, la cota que desencadenó la batería de recortes del expresidente socialista en mayo de 2010

    GRÁFICO Evolución de la prima de riesgo española

Alejandro Bolaños Madrid 1 ABR 2014 - 22:23 CET

http://elpais.com/elpais/2014/04/01/media/1396377862_841848.html





Evolución de la prima de riesgo española desde 2010
Evolution of Spanish risk premium since 2010
 2010スペインのリスクプレミアムの進化

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Prima cae of riesgo al nivel del adjusts Zapatero
El diferencial con el bono alemán vuelve a los puntos 164 básicos the cota that desencadenó the batería of recortes Socialista del expresidente in mayo 2010

     Grafico Evolución the prima of riesgo española

Alejandro Bolaños Madrid 1 ABR 2014 - 10:23 p.m. CET

 No lack of witnesses to the worst economic crisis in recent history . You can tell from the eyes of unemployment , poverty , inequality , debt , businesses closed and evicted families , to name just some of the possible scenarios . But in a crisis that continues to shed, the risk premium , a crossroads between markets, public finances and the economy of a country, is the heart rate monitor emergency . And what he said yesterday is that the tension of the Spanish economy has cooled to stand again in the 164 basis points. The same time that marked the markets in May 2010, shortly before the political clock then Prime Minister, José Luis Rodríguez Zapatero to stop.
An identical result sheds opposite readings. In May 2010 , the spread of Spanish bond yields with German ( the risk premium ) exceed 160 basis points meant that the tension had nearly tripled in five months. Also, that distrust of markets on Greece (blocked in April , with the first European rescue ) amounted to Spain . " The biggest adjustment for democracy ," as the plan was baptized Zapatero , was introduced in Congress on May 12 . But what went down ( momentarily ) fever markets was the European agreement , adopted three days ago , to build the first line of containment , the bailout fund . The Spanish plan was just one of the counterparties .
But four years ago was considered the border of the worst , proved then only the first step in the euro crisis , Ireland, Portugal and again Greece sought help after - , in which Spain has continued to play a role shape. The PP government adopted in 2012 an even greater budgetary adjustment. Rajoy was forced to ask , in June of that year, the banking bailout . And yet , the market pressure only sent in late July , when the president of the European Central Bank, Mario Draghi pledged to buy bonds of troubled countries ( Spain and Italy) asked if the European rescue . Before those words , the premium climbed to 640.
Only from that perspective, from the top of the distrust of the future of the euro , a year and a half, you can understand that a spread of 164 basis points is now one of the tests exhibiting the Government of Rajoy, but also Brussels or the ECB to celebrate the improvement in financial conditions as a starting point for recovery.
Public debt has doubled , but the markets rely on the support of the ECB
" The inexplicable is that the risk premium is back where it was in 2010 , when it has doubled the national debt ," Jose Carlos Diez questions , Professor of Economics at Icade . Not only government indebtedness , which lines up 100% of GDP , has deteriorated at this time. Unemployment was around 20 % and now down just 26%. Since 2010 it has been destroyed over a million jobs , to add three million. When Zapatero announced its setting, the goal was to reduce the budget deficit from 11% to 6% of GDP in two years. After the cuts and tax increases Rajoy has just dropped 7% in four years. And the price of austerity was another recession.
" Europe was wrong to accelerate the exit strategy from fiscal stimuli , without the monetary support needed. Now be content with much less fit than the 2010 is a recognition of that mistake , " Diez says.
What matters to cool the risk premium plans have not been set or reforms , but the intervention of the other European governments , and especially the ECB. Josep Oliver , professor of economics at the Autonomous University of Barcelona, ​​emphasizes , however , that the decisions of the Spanish rulers themselves are basic to explain what situation recurring market doubts about the euro project is facing .
Oliver appreciates the adjustment plan Zapatero as the end of a stage of denial of the crisis. " From mid- 2010 to mid- 2011 the Spanish risk premium endured quite well the uncertainties generated by the bailouts for Ireland and Portugal ," said the professor , who recalled that in that period the economy was growing and job losses had almost ceased .
" But the government did not do their homework at the approach of the 2012 elections . And in the first months after his election victory , Rajoy is confident interpreting the risk premium fell by Zapatero output when macrosubastas was by the ECB , " Oliver added . The result , she says, was when the euro crisis back on track in the spring of 2012 , distrust of the Spanish economy had taken root . " And in a handful of months left the country 350,000 million , I hope you have learned your lesson ," said the professor , with an eye to the new election cycle about to start with Europe .A plan that Rajoy left little
A. B. , Madrid
" We just lost the next election ." The verdict of some of the socialist regional leaders that Zapatero anticipated what was going to tell a few hours after Congress proved prophetic . In The Dilemma , the book in which he argues why he took the decision announced on May 12, 2010 , Zapatero agrees: " In that day the main opposition party finally peered clear hope of coming to power ."
The emergency plan included two measures that Zapatero had repeatedly denied : a decrease of salaries of officials and freezing pensions. In addition , a sharp cut in public investment ( 6,400 million ) was approved , ended with the check - baby, and there was also snip in the development of Law Unit and international cooperation.
The EU also called labor reform , which focused on facilitating the use of dismissal (33 days for compensation) . And pension reform , which led to raise the legal retirement age gradually to 67 years .
Measures Zapatero broke dialogue with trade unions ( first officials were strike was later general) . They harvested rejection PP . But the government of Rajoy, with market pressure (and the rest of the EU) in the neck , left little shock that plan . Also returning to lower the salaries of officials and freeze pensions , adopted in 2012 a tax increase unprecedented delved into cuts (investment, dependency, development aid) , the spread scholarships and drugs , and shone reforms pensions, and especially the labor market, much more drastic .

リスク·プレミアムは、レベルサパテロをトリミングする落ちる
ドイツ国債とのスプレッドは、バック164ベーシスポイントに、バッテリーを引き起こした次元は、2010年5月社会主義社長をカット

    スペインのリスクプレミアムをグラフィックの進化

アレハンドロ·ボラニョスマドリード1 ABR 2014 - 午後09時23分CET

 最近の歴史の中で最悪の経済危機への証人のない不足はありません。あなただけのいくつかの可能なシナリオの例を挙げると、企業は閉じられ、家族を立ち退か、失業、貧困、不平等、債務の目から伝えることができます。しかし、リスク·プレミアムを流し続けて危機に、市場、財政と国の経済の交差点には、心拍数モニタ緊急事態である。そして彼が昨日言ったことはスペイン経済の張力が164ベーシス·ポイントで再度立って冷却されていることである。 2010年5月の市場をマークし、同じ時間は、まもなく政治クロック前首相、ホセ·ルイス·ロドリゲス·サパテロは停止します。
同一の結果は、反対の測定値を投げかけている。 2010年5月では、ドイツ語とスペインの国債利回りのスプレッド（リスクプレミアム）が160ベーシス·ポイントのテンションがほぼ5ヶ月で3倍にしていたことを意味して超えています。また、 （最初のヨーロッパの救助で、 4月にブロックされた）ギリシャに対する市場の不信感は、スペインに達した。 「民主主義のための最大の調整は、 「計画はサパテロを洗礼を受けたとして、 5月12日に議会で導入されました。しかし、何が封じ込め、救済基金の最初の行を構築するために、 3日前採用し、発熱市場は欧州協定た（一時的に）ダウンした。スペインの計画では、取引相手のほんの1だった。
スペインが役割を果たすことが継続して生じるアフターますが、 4年前に、次にユーロ危機の唯一の最初のステップを証明し、最悪の境界と考えられていた、アイルランド、ポルトガル、再びギリシャが助けを求めた形状。 PP政府は2012年にさらに大きな予算の調整を採用しました。 Rajoyは、その年の6月に、銀行救済を求めることを余儀なくされた。欧州救済した場合、欧州中央銀行（ECB）総裁、マリオ·ドラギが問題を抱えた国（スペイン、イタリア）の債券を購入することを約束したときに、まだ、市場の圧力にのみ、 7月下旬に送ら尋ねた。その言葉の前に、プレミアムが640に上昇した。
唯一のそのような観点から、ユーロの将来、一年半の不信の上からは、 164ベーシスポイントの普及が今Rajoyの政府を示す試験の一つであることを理解するだけでなく、ブリュッセルたり、回復のための出発点として、財務状況の改善を祝うために、ECB 。
公的債務は倍増しているが、市場はECBの支援に依存している
ホセ·カルロス·ディエス質問、 Icade経済学部教授「不可解は、それが国家債務を倍増して2010年にあった場所リスクプレミアムが帰ってきたということです」 。最高GDPの100％のラインは、現時点では悪化している政府の債務だけでなく、 。失業率は20％前後となりましたダウンだけで、26％であった。 2010以来、 300万を追加するために、万人以上の雇用を破壊されています。サパテロは、その設定を発表したとき、目標は2年間でGDPの6％までの11％から財政赤字を削減することでした。カットと増税後にRajoyはわずか4年間で7％減少している。と緊縮財政の価格は別の不況だった。
「ヨーロッパは必要な金銭的支援なしに、財政刺激からの出口戦略を加速することが間違っていた。今あまりフィット2010以上に満足してはその間違いの認識です」とディーツ氏は述べています。
要はリスクプレミアムプランを冷却するための設定や改革が、他のヨーロッパの政府の介入、特にECBされていない。ジョセップ·オリバー、バルセロナ自治大学の経済学教授は、スペインの支配者の決定は自身が直面してどのような状況、ユーロプロジェクトについての市場の疑念を繰り返し説明することが基本であることは、強調している。
オリバーは、危機の否定の段階の終わりとして調整計画サパテロを高く評価しています。 「 2010年半ばから2011年半ばにスペインのリスクプレミアムが非常によく、アイルランド、ポルトガル救済で生成された不確実性に耐え、 「その期間に経済が成長していたし、仕事の損失はほとんど消滅していたことを想起した教授は、言った。
「しかし政府は、 2012年の選挙のアプローチで宿題をしませんでした。 macrosubastasは、ECBによるものであったとき、彼の選挙の勝利の後の最初の数ヶ月で、 Rajoyは自信を持って解釈するリスクプレミアムは、サパテロ出力減され、 「オリバーは付け加えた。結果は、彼女が言うには2012年の春に再び軌道にときユーロ危機だった、スペイン経済の不信は根を取っていた。 」と月一握りで3,500億出国し、私はあなたの教訓を学んだと思っている、 "教授は、ヨーロッパで開始しようとして新たな選挙のサイクルを視野に入れ、と述べた。Rajoyは少し左計画
A. B. 、マドリード
「我々は、ちょうど次の選挙を失った。 "サパテロは議会が予言を証明した後、数時間を伝えるために何が起こっていたか予想し、社会主義、地域の指導者のうちのいくつかの評決。ジレンマでは、彼は2010年5月12日に発表した決定を下した理由、彼は主張している本は、サパテロは同意する。「その日、野党が最終的に電源に来るの明確な希望を覗き。 "
関係者や凍結年金の給与減の緊急計画は、サパテロが繰り返し否定していた二つの尺度が含まれていました。また、公共投資の大幅なカット（ 6,400万円）が承認されましたが、チェックインの赤ちゃんと一緒に終了し、法律·ユニットと国際協力の発展に切り取るもあった。
EUはまた、解雇（補償のための33日間）の使用を容易に焦点を当てた労働改革を、と呼ばれる。そして徐々に67年に法定退職年齢を引き上げるために導いた年金改革、 。
対策サパテロ（最初職員がストライキを後で一般でした）労働組合との対話を破った。彼らは拒否PPを収穫。しかしRajoyの政府は、首の市場の圧力（およびEUの他の部分）と、計画して少しショックを残しました。また、職員の給与を下げ、 2012年に採択された年金を、凍結に戻っ増税カット（投資、依存関係、開発援助） 、スプレッド·奨学金や薬、および映える改革掘り下げ前例のない年金、特に労働市場、はるかに劇的な。

 Die Risikoprämie sinkt auf Niveau trimmen Zapatero
Die Ausbreitung mit deutschen Anleihen wieder auf 164 Basispunkte, die Dimension, die die Batterie ausgelöst schneidet den sozialistischen Präsidenten Mai 2010

     GRAFIK Entwicklung der spanischen Risikoprämie

Alejandro Bolaños Madrid 1 ABR 2014 - 22.23 Uhr

Kein Mangel an Zeugen der schlimmsten Wirtschaftskrise in der jüngeren Geschichte . Sie können aus den Augen von Arbeitslosigkeit, Armut , Ungleichheit, Schulden zu erzählen, geschlossen und vertriebenen Familien , Unternehmen , den Namen nur einige der möglichen Szenarien . Aber in einer Krise, die Schuppen, die Risikoprämie geht weiter, eine Kreuzung zwischen den Märkten , die öffentlichen Finanzen und der Wirtschaft eines Landes, ist der Herzfrequenzmonitor Notfall. Und was sagte er gestern , dass die Spannung der spanischen Wirtschaft hat sich abgekühlt, um wieder in den 164 Basispunkte zu stehen. Die gleiche Zeit , die die Märkte Mai 2010 markiert , kurz vor der politischen Uhr dann Ministerpräsident José Luis Rodríguez Zapatero zu stoppen.
Ein identisches Ergebnis wirft gegen Lesungen. Im Mai 2010 hat die Verbreitung der spanischen Renditen mit deutschen ( die Risikoprämie ) übersteigen 160 Basispunkten bedeutet , dass die Spannung war fast in fünf Monaten verdreifacht. Auch, dass das Misstrauen der Märkte auf Griechenland ( blockiert im April mit dem ersten europäischen Rettungs ) belief sich auf Spanien . " Die größte Umstellung für die Demokratie ", wie der Plan Zapatero getauft wurde , wurde im Kongress am 12. Mai eingeführt. Aber was ging (momentan ) Fieber Märkten war die europäische Einigung , vor drei Tagen verabschiedet , um die erste Zeile der Eindämmung , der Rettungsfonds zu bauen. Der spanische Plan war nur einer der Kontrahenten .
Aber vor vier Jahren galt die Grenze der schlimmsten , erwies sich dann nur der erste Schritt in der Euro-Krise , Irland, Portugal und Griechenland wieder suchte Hilfe nach - , in dem Spanien hat weiterhin eine Rolle spielen zu gestalten. Die PP-Regierung im Jahr 2012 verabschiedete eine noch größere Haushaltsanpassung . Rajoy war gezwungen zu fragen , die im Juni dieses Jahres, das Bankenrettungspaket. Und doch , der Marktdruck nur Ende Juli gesendet wird, wenn der Präsident der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi zugesagt, Anleihen der in Schwierigkeiten geratenen Ländern (Spanien und Italien) kaufen fragte, ob der europäische Rettungs . Vor diesen Worten stieg die Prämie auf 640 .
Nur aus dieser Perspektive , von der Spitze des Misstrauen gegenüber der Zukunft des Euro , ein Jahr und eine Hälfte , können Sie verstehen , dass ein Spread von 164 Basispunkten ist jetzt einer der Tests zeigen , die Regierung Rajoy , sondern auch Brüssel oder die EZB , um die Verbesserung der Finanzierungsbedingungen als Ausgangspunkt für die Wiederherstellung zu feiern.
Die Staatsverschuldung hat sich verdoppelt , aber die Märkte auf die Unterstützung der EZB
" Die unerklärlich ist, dass die Risikoprämie ist wieder da, wo es im Jahr 2010 war, als es die Staatsverschuldung verdoppelt", Jose Carlos Diez Fragen , Professor für Wirtschaftswissenschaften an Icade . Nicht nur die Staatsverschuldung , die Linien bis 100% des BIP , hat sich in dieser Zeit verschlechtert. Die Arbeitslosigkeit lag bei rund 20% und jetzt unten nur 26%. Seit 2010 hat es zerstört mehr als eine Million Arbeitsplätze , drei Millionen hinzuzufügen. Wenn Zapatero angekündigt, seine Einstellung , war das Ziel , das Haushaltsdefizit von 11% auf 6% des BIP in zwei Jahren zu reduzieren. Nach den Kürzungen und Steuererhöhungen Rajoy hat nur um 7 % in vier Jahren. Und der Preis der Sparpolitik war eine weitere Rezession.
" Europa war falsch, die Exit-Strategie aus fiskalischen Impulse zu beschleunigen, ohne die finanzielle Unterstützung benötigt wird. Jetzt Inhalt mit viel weniger fit als die 2010 ist eine Anerkennung dieser Fehler ", sagt Diez .
Worauf es ankommt , um die Risikoprämie Pläne kühlen nicht eingestellt oder Reformen , aber die Intervention der anderen europäischen Regierungen , insbesondere die EZB . Josep Oliver , Professor für Volkswirtschaftslehre an der Autonomen Universität von Barcelona, ​​betont jedoch, dass die Entscheidungen der spanischen Herrscher selbst sind einfach, zu erklären, was wiederkehrende Situation Markt Zweifel an der Euro-Projekt konfrontiert ist.
Oliver schätzt die Anpassung Plan Zapatero als das Ende einer Phase der Verleugnung der Krise. " Von Mitte 2010 bis Mitte 2011 die spanische Risikoprämie ganz gut ausgehalten , die von den Rettungsaktionen für Irland und Portugal erzeugten Unsicherheiten ", sagte der Professor, der daran erinnert, dass in dieser Zeit die Wirtschaft wächst und Arbeitsplatzverluste fast aufgehört hatte .
"Aber die Regierung nicht ihre Hausaufgaben bei der Annäherung die Wahlen 2012 zu tun. Und in den ersten Monaten nach seinem Wahlsieg ist Rajoy zuversichtlich Interpretation die Risikoprämie sank um Zapatero ausgegeben, wenn macrosubastas war von der EZB ", Oliver aufgenommen. Das Ergebnis , sagt sie, war, als die Euro-Krise wieder auf die Strecke im Frühjahr 2012 , Misstrauen der spanischen Wirtschaft hatte Fuß gefasst . " Und in einer Handvoll Monaten das Land verlassen 350.000 Millionen , ich hoffe du hast deine Lektion gelernt haben ", sagte der Professor, mit einem Auge auf den neuen Wahlzyklus etwa mit Europa zu starten.Ein Plan, der Rajoy ließ wenig
A. B. , Madrid
" Wir verloren nur die nächste Wahl . " Das Urteil von einigen der sozialistischen regionalen Führern , die Zapatero erwartet , was los war , ein paar Stunden zu erzählen , nachdem der Kongress erwies sich prophetisch. In dem Dilemma , das Buch, in dem er argumentiert, warum er die Entscheidung am 12. Mai 2010 angekündigt, Zapatero stimmt zu: "An jenem Tag die größte Oppositionspartei endgültig klar, Hoffnung, an die Macht kommen sah . "
Der Notfallplan beinhaltete zwei Maßnahmen, die Zapatero wiederholt verweigert hatte : eine Verringerung der Gehälter der Beamten und Einfrieren Pensionen. Zusätzlich wird ein scharfer Schnitt bei den öffentlichen Investitionen ( 6.400 Mio. Euro) genehmigt wurde, endete mit dem Check- Baby, und es gab auch schnippeln in der Entwicklung des Gesetzes Einheit und internationale Zusammenarbeit.
Die EU auch als Arbeitsmarktreform , die auf die Erleichterung der Nutzung der Entlassung (33 Tage Kompensation) konzentriert. Und die Rentenreform , die das gesetzliche Rentenalter schrittweise auf 67 Jahre anzuheben geführt .
Maßnahmen Zapatero brach Dialog mit den Gewerkschaften (erste Beamte waren Streik war später allgemein) . Sie ernteten Ablehnung PP . Doch die Regierung von Rajoy , mit der Marktdruck ( und dem Rest der EU) im Nacken, ließ wenig Schock, zu planen. Auch der Rückkehr in die Gehälter der Beamten zu senken und einfrieren Renten, im Jahr 2012 verabschiedete eine Steuererhöhung in beispiellose Schnitte (Investitionen, Abhängigkeit, Entwicklungshilfe) , die Ausbreitung Stipendien und Drogen, und glänzte Reformen vertieft Renten, und vor allem der Arbeitsmarkt, viel drastischer .