欧州連合の経済を刺激するために欧州中央銀行は、国債を大量に購入して、流動資金を増加すべき

EL PAIS

欧州連合の経済を刺激するために欧州中央銀行は、国債を大量に購入して、流動資金を増加すべき

ANÁLISIS

Draghi y el helicóptero

La bajada no servirá de mucho. Hay bancos que se financian 150 puntos básicos más bajo en Múnich que en Milán


José Carlos Díez 3 MAY 2013 - 01:13 CET



ANALYSIS


Draghi and the helicopter


The drop will not do much. There are banks that are funded 150 basis points lower than in Milan Munich



José Carlos Díez 3 MAY 2013 - 1:13 CET

With the unemployment rate in the eurozone at maximum, and up, and anticipating a deterioration leading indicators of recession in the second quarter, the ECB will cut rates to 0.5%. It is purely cosmetic as the system overflows and the effective liquidity is the deposit facility was already at 0% and yesterday maintained.
Except for temporarily curb the appreciation of the euro, the drop will not do much. As Draghi himself has acknowledged there are banks that are funded 150 basis points lower than in Milan in Munich, but in Europe "can not go handing out money from a helicopter." It's amazing that a public employee recognition to reporters that in Europe there is financial segmentation, which uninhibited monetary union, and stay as calm. This impunity helps explain the mess that we are.
In Spain is much more dramatic. Most of our institutions has no issue bonds in the markets since January. In February came the flight of capital. International investors reduced their holdings of 4,000 million debt and Spanish banks increased again significantly their purchases.


The move will not do much, except transiently curb the appreciation of the euro
In a survey by the ECB, three out of four Spanish SMEs say the interest rates of their loans have increased in the first quarter, one in two that the bank has demanded more collateral and one in three that have reduced credit for working capital. In February the Spanish banking returned 44,000 million to the ECB and Draghi himself said it was a sign confirming that financial segmentation was improving. Now that you have seen the results of the survey have been scared and want to take any steps to revive lending to SMEs, but still do not know which.
What else can they do? Just learn from the Federal Reserve (Fed). United States and the euro zone have similar GDP and are the only comparable cases. With 6 million jobs created since 2009, the unemployment rate down to 1.2 trillion of mortgage-backed securities purchased, the Fed confirmed Wednesday that "until the unemployment rate down to 6.5%, and no inflationary risks continue to buy 40.000 million securitization month. " In addition to 45,000 million in long term debt.
In Europe, with the highest unemployment rate, destroying jobs and having bought only 60,000 million in mortgage bonds since 2009, the ECB has adopted a program to buy these titles since 2011 and has only purchased 16,000 million and has no buy since September last year. Now in Frankfurt renounce Milton Friedman helicopter and returned to moral philosophy, as Saint Augustine said "when I get depressed I analyze, but when I compare extol me".
The problem is that while in Frankfurt are dedicated to the study and are afraid to make decisions, most of the Eurozone is in recession and several countries are bleeding. It is true that only the central bank can not resolve the crisis. But without strong and persistent intervention of the central bank is impossible to fight asset deflation and credit crunch. And that credit crunch austerity along with effective demand plummet and put economies in depression and deflation.


Without a forceful intervention of the ECB is impossible to combat the credit crunch
The ECB, as Don Tancredo, Castle in the inability of European leaders to advance the European integration process and governments to undertake fiscal reforms and clean up its banking system to revive the credit. Also hidden behind the Rescue Berrera and European fund to intervene. But the mortgage program is within its mandate, as was demonstrated in 2009, and not in conflict with the statutes, nor the possibility of monetization of deficits. Why not use it?
As Konrad Adenauer said "the story are little things we could avoid." Behind depression and financial disintegration is the breakdown of the euro. And behind and see Nazis in Greece and Hungary, fascists in France, populist in Italy. Still time to avoid it and the ECB continues to intervene monetary credibility, as demonstrated after Draghi's words last summer. But our greatest enemy after nationalism is inaction.
Jose Carlos Diez is Intermoney chief economist and professor of economics at Icade

欧州連合の経済を刺激するために欧州中央銀行は、国債を大量に購入して、流動資金を増加すべき

ANALYSIS


ドラギとヘリコプター


低下はあまりないだろう。ミラノミュンヘンに比べて150ベーシスポイント低い資金を供給されている銀行があります



ホセ·カルロス·ディエス3 MAY 2013 - 1時13分CET

失業最大でユーロ圏における速度、最大、第二四半期に景気後退の指標をリード劣化を予測すると、ECBは0.5％に金利をカットします。これは、システムがオーバーフローとして純粋に化粧品で、効果的な流動性預金ファシリティがすでに0％であった昨日は維持される。
一時的にユーロ高を抑制する場合を除き、ドロップがあまりないだろう。ドラギとして自身がミュンヘンのミラノより150ベーシスポイント低い資金を供給されている銀行がある認めているが、ヨーロッパでは "ヘリコプターからお金を配って行くことができない。"欧州の金融セグメンテーション、奔放通貨統合が、そこで落ち着いたとしてとどまることを記者に公開従業員の認識という、それは驚くべきことだ。この処罰は、我々がしていることの混乱を説明するのに役立ちます。
スペインでははるかに劇的である。我々の機関のほとんどは、1月以来、市場では問題の債券を持っていません。月に資本の飛行が来た。国際的な投資家は、4,000百万債務の保有を減らし、スペインの銀行が大幅に再び彼らの購入を増加させた。


動きは一過ユーロ高を抑制する場合を除き、多くを行うことはありません
ECBの調査では、4つのスペインの中小企業のうち3人は、その貸付金の金利は銀行がより多くの担保を要求していることを2人に1人と減少している3人に1人、第一四半期に増加していると言う運転資金のための信用。 2月にスペインの銀行はECBとドラギに44,000百万返さ自身が、それは金融のセグメンテーションが改善されたことを確認する兆候であると言いました。今、あなたは調査の結果を見ているおびえと中小企業への融資を復活させるためのあらゆる措置を取るしたいのですが、それでもどのを知らないされています。
彼らは他に何を行うことができますか？ただ、連邦準備制度（FED）から学ぶ。米国とユーロ圏は、同様のGDPを持っている唯一匹敵するケースです。購入したモーゲージ担保証券1.2兆ダウン2009年以降に作成さ600万雇用、失業率と、FRBは、失業率までダウンして6.5％に "と水曜日が確認されず、インフレリスク40.000万円証券化月間を購入し続けています。 "長期借入金が45,000百万円に加えて、。
ヨーロッパでは、最も高い失業率と、雇用を破壊し、2009年からモーゲージ債のみで60,000万ドルを買ったこと、ECBは、2011年以来、これらのタイトルを購入するためのプログラムを採用しており、唯一の16,000万ドルを購入しておらず、全く持っています昨年9月以降に購入。今フランクフルトにミルトン·フリードマンヘリコプターを放棄し、セントオーガスティン "私は私をほめる比較するときに私が落ち込んで取得するとき、私は分析するが、"言ったように、道徳哲学に戻った。
問題は、フランクフルトにある間は、研究に専念し、決定を下すことを恐れており、ユーロ圏のほとんどは不況といくつかの国であることを出血しているです。それが唯一の中央銀行が危機を解決できないことは事実である。しかし、中央銀行の強力かつ持続的な介入なしに資産デフレと信用収縮を戦うことは不可能である。と有効需要とともにその信用収縮の緊縮は急落とうつ病とデフレで経済を置く。


ECBの強制介入は信用収縮に対処することは不可能であることなく、
ドンタンクレド、財政改革に着手すると信用を復活させるために、その銀行システムをクリーンアップするために欧州統合プロセスと政府を進める欧州の指導者たちの無力の城としてECB、。またレスキューBerreraと介入する欧州基金の後ろに隠れ。しかし、住宅ローンのプログラムは、2009年ではなく、法令と矛盾が実証されたように、その権限の範囲内である、また、赤字の貨幣化の可能性。なぜそれを使わないのでしょうか？
コンラート·アデナウアーは "物語は、我々は避けることがささいなことである"と述べたように、うつ病や金融崩壊の背後にユーロの内訳です。そして後ろにイタリアでポピュリストギリシャ、ハンガリーでナチス、フランスでファシストを参照してください。まだそれを避けるために、時間とECBは昨年夏ドラギの言葉の後に実証されるように、金銭的な信頼性を介入し続けています。しかし、ナショナリズム後の私たちの最大の敵は怠慢です。
ホセ·カルロス·ディエスはIcadeでIntermoneyチーフエコノミストや経済学の教授である