スペインの国立証券取引委員会の元委員長のフリオ·セグラの回顧記事、銀行の詐欺的優先株式の販売を止めなかった責任者

EL PAIS

スペインの国立証券取引委員会の元委員長のフリオ·セグラの回顧記事、銀行の詐欺的優先株式の販売を止めなかった責任者

JULIO SEGURA /Expresidente de la CNMV

“Mi sucesora no debería preocuparse por las preferentes, hay 17 expedientes”


Miguel Ángel Noceda / David Fernández 14 OCT 2012 - 00:00 CET



Julio Segura / Former President of the CNMV


"My successor should not worry about the preference, there are 17 records"



Michelangelo Noceda / David Fernandez 14 OCT 2012 - 00:00 CET

Julio Segura has just completed his term as president of the National Securities Market Commission (CNMV), a position he arrived in 2007 at full tide and appalled by the actions of Manuel Conthe. Tide touched calm and address the modernization of the task that remains. Not been without conflict as the preferred and Bankia IPO. By the way to retirement, this man who refused to be governor of the Bank of Spain in 2006, speaks of it.
Question. In 2007 he said he had to change many things, what has been achieved?
Response. Greatly. Have improved aspects of the disciplinary system, there is more research capacity and allowed to use improper compensation for damage as a modular element for the penalty. Not everything we would have liked, but it's pretty. We still have a serious problem in the lack of capacity to demand redress the harm caused and the lack of research facilities. Nevertheless we can be satisfied. When I entered the average was seven cases per year in the next five years has been 21.
P. Had I had more media, are certain fiascos have been avoided?
R. The CNMV would have been more effective. It would have expanded the capacity for monitoring, queries and complaints.
P. Do not you think there are little dissuasive sanctions?
R. The important thing is to be dissuasive reputational cost and this is achieved by publicizing the penalties and sanctions. And it would be more deterrent if communicated fully register as Competition.
P. He stressed malfunction of the CNMV.
R. There has been a failure of regulatory policy design, which led to a weakening of supervision. Before the basic principle was that there was no need for more transparency and conflicts of interest were resolved with self-regulation. Both are false. The crisis has shown that self-regulation does not work when there are conflicts of interest. To work well the markets have to know how to resolve conflicts of interest and how to improve transparency.
P. And what aspects need to reform the CNMV?
R. First and foremost in not relying on the public offer of employment, and second, to have more budgetary independence, as the Bank of Spain. The CNMV is easy, because it is financed by fees for services. On the other hand, I do not like to be in the Council general secretary of the Treasury, because it lacks independence, true that more apparent than real, the Government, and I support the General Insurance longer supervisory and regulatory . Should pass solvency of companies and pension funds to the Bank of Spain and the market operations and standards of conduct to the CNMV. It should also be recast claims services, depending on the CNMV.
P. Some things the IMF recommended.
R. There are three areas in which attention and all three do not depend on the CNMV: governance, budgetary autonomy and self-regulatory capacity. But I want to note that of the 36 principles that the IMF analyzed between 2006 and 2012 and by removing those three, 28 are fully met and five almost complete. In any case, says it has improved in three key areas: detection of systemic risks, procedure for market surveillance and effective supervision distance thematic investment services.
P. Have you felt lack of independence?
R. No. I've always said that it is difficult to be dependent. I have received no pressure, just a call both the previous and current government in which I conveyed the opinion on an issue and, if appropriate, disagreement with decisions of the CNMV. Always listen to the opinions and I can change if I find compelling, though it has never happened. It is reasonable to know the position of the Government and the Bank of Spain. Another thing to receive instructions, which I never have, or is not deemed competent or the CNMV as a step in your political career. But if the only asset is the personal prestige is hard to be dependent.
P. Are the appointments are objective?
R. President of the CNMV it must appoint the Government and Parliament to assess limited competition. Now just look at the inconsistencies, which I think is unnecessary. Then the president should appoint the vice president. What does not make sense is that President and Vice President are known when named. It's crazy that the president will appoint a vice president and others.
P. That has happened now, do you think that a good lawyer is vice president of the State?
R. I have some references it extraordinary. The potential difficulty is that it has three highly technical skills that can not avoid office: the presidency of the Advisory Committee, which deals with issues supertécnicos and financial markets, not legal, is adviser to the Bank of Spain, which implies solvency review financial stability, and is the representative of the CNMV in the Financial Stability Committee (CESFI). I tend to think that there are profiles tighter than the state's advocate, but I hope you have every success.
P. Have you heard the statements of its successor, Elvira Rodriguez?
R. All I've read is that he has said he will expedientar preferred by entities. But you should not worry because there are 17 current files. He also said that the things he had done wrong should change the CNMV. That's great, I have no objection.
P. Precisely the sale of preference shares by the IPO of Bankia are perceived as the main spots of its mandate. Do you think it is fair assessment?
R. I think it is wrong because in both cases the CNMV has done everything he could do as the law. In the case of preference have criticized us we would not have prevented the sale between retailers. Had we done so, we would have broken the law. With a complex financial product as is preferred, the entity that markets should take a test customer convenience, but if this sign a document acknowledging that it is not convenient and knows all its risks but still want to buy it, the supervisor can not do anything to prevent it. We have also been criticized failures in monitoring their marketing. It is physically impossible for the CNMV had put an inspector in each of the more than 24,000 offices of the entities that sold the product in 2009. What we did was what we could do, namely to ensure that the prospectus was transparent and contained all the information. Finally, we made a subsequent inspection to see if the sale of the preferred fulfilled all legal requirements.
P. And in the case of Bankia?
R. Again it is a question of legal competence. The brochure containing all the relevant information so that investors could make a reasoned decision. That is, the risks involved in the IPO, including the possibility of nationalization and its significant real estate exposure and its financial situation. Some criticize us saying we should have known that the entity accounts did not reflect the real situation. It was impossible to know because the auditor gave us all annual reports without any reservations. The responsibility of a possible fraud or error in the valuation of assets and liabilities is the auditor's own resources and skills are the Bank of Spain. Furthermore, in the case of demand Bankia additional precautions titrators as two independent and institutional had a stretch of at least 40%. We have also been criticized not suspended the listing of Bankia. The CNMV suspended only when there is a part of the market that has information not available to the rest, which did not happen with Bankia.
P. Do you think that independent directors are eligible to be defined as such?
R. It has ruled that they can not be more than 12 years as an independent company. I would have put the limit at eight. However, nothing has been said about their salaries and I think it would be wise to put some limit. Human is different if your independence is your comfort level depends mainly on what you enter for being a company director.

Deshacer cambiosスペインの国立証券取引委員会の元委員長のフリオ·セグラの回顧記事、銀行の詐欺的優先株式の販売を止めなかった責任者

フリオ·セグラ/ CNMVの元大統領


"私の後継者が好み気にする必要はありません、17のレコードがあります"



ミケランジェロノセダ/デヴィッド·フェルナンデス14 OCT 2012 - 00:00 CET

 

フリオ·セグラはちょうどナショナル証券取引委員会（CNMV）、彼は満潮で2007年に到着し、マヌエルContheの行動に愕然とした位置の大統領としての任期を終えた。潮が穏やかに触れ、常にタスクの近代化に取り組む。優先およびBankia IPOとして紛争がなかったわけではない。退職への道では、2006年にスペインの銀行の総裁であることを拒否したこの男は、それを話す。
質問。 2007年、彼は何が達成されたか、多くのことを変更しなければならなかったのか。
応答。大幅に。懲戒制度の改善された側面を持って、そこに多くの研究能力があるとペナルティのためのモジュラー要素として損害に対する不適切な補正を使用することができました。すべては、我々は好きだろうが、それはかなりではない。我々はまだ害や研究施設の不足を是正要求する能力の不足で深刻な問題を抱えている。それにもかかわらず、私たちを満足させることができる。私は平均に入ったときに、今後5年間で年間7例であったが21となっています。
P.私は、より多くのメディアを持っていた、特定のfiascosが避けられたのですか？
R. CNMVは、より効果的だったでしょう。それは監視、照会や苦情のための能力を拡大していると思います。
P.あなたは少し抑止力のある制裁があると思いませんか？
R.重要なことは、抑止力の風評コストであることであり、これは罰則や制裁を公表することによって達成される。完全競争として登録伝えた場合、それはより多くの抑止力となる。
P.彼はCNMVの誤動作を強調した。
R.監督の弱体化につながった規制政策設計の失敗があった。基本原理は、より透明性と利益相反の必要は全くなかったということでした前に自主規制で解決された。両方ともfalseです。危機は、利害の対立が存在するときに自主規制が機能しないことが示されている。うまく動作するように市場の関心とどのように透明性を向上させるための競合を解決する方法を知っている必要があります。
P.そして、どのような側面がCNMVを改革する必要がある？
R.何よりもまず、雇用の公募に頼らないで、そして第二に、スペインの銀行のようなより予算の独立性を持っている。それがサービスの料金によって賄われているためCNMVは、簡単です。一方、それは本当のことをより一層明らかに真の独立、政府が欠けているので、私は、財務省の審議会書記長であることが好きではない、と私は損害保険が長く監督·規制サポート。会社や年金基金スペイン銀行と市場操作へとCNMVに行動基準のソルベンシーを渡す必要があります。またCNMVに応じて、リキャスト損害サービスでなければなりません。
P.いくつIMFが推奨されます。
R.ガバナンス、予算の自律性と自己規制能力：注意と3つすべてがCNMVに依存していないもので、3つの領域があります。しかし、私は、IMFは2006年と2012年の間、それらの3を除去することにより分析した36の原則、28の完全に出会い、5ほぼ完全にされていることに注意したいと思います。システミック·リスクの検出、市場監視と効果的な監督の距離主題投資サービスの手順：いずれの場合では、それは3つの主要分野で改善したと語る。
P.あなたが独立性の欠如を感じたことがありますか？
R.いいえ、私はいつもそれが依存していることが困難であることを言ってきました。私は、私は問題と、適切な場合には、CNMVの決定に意見の相違についての意見を伝えているだけの呼び出しの両方以前と現在の政府に圧力を受けていない。常に意見を聞き、それが起こったことがないけれども、私は、説得力のある発見した場合、私は変更することができます。それは、政府の立場とスペインの銀行を知っていることは妥当である。私は持っていない、または絶対命令を受信することが、もう1つあなたの政治家としてのキャリアのステップとして主務またはCNMVとはみなされない。しかし、唯一の資産が個人の威信である場合に依存するのは難しいです。
P.予定は客観的であるのですか？
R. CNMVの社長はそれが政府と議会は、限られた競争を評価するために選任しなければならない。今ちょうど私は不要だと思う矛盾を見てみましょう。その後社長が副社長を任命するべきです。センスが名付けたときに大統領と副大統領が知られていることが何であるかを作ることはありません。それは、社長が副社長と他の人を任命することをクレイジーだ。
P.今起こっていることを、あなたは良い弁護士が国の副社長であることだと思いますか？
R.私はそれが異常ないくつかの参照を持っています。潜在的な難しさは、それがオフィスを避けることができない3つの高度に技術的なスキルを持っているということです。問題supertécnicosと金融市場を扱う諮問委員会は、法律ではない、の会長は、ソルベンシー·見直しを意味するスペイン銀行の顧問であり、金融の安定、​​そして金融安定化委員会でCNMV（CESFI）の代表である。私は、国家の代弁者よりも厳しいプロファイルがあるように思いがちですが、私はあなたがすべての成功を願っています。
P.あなたは、その後継者、エルビラ·ロドリゲスの文を聞いたことがありますか？
R.私が読んだすべては、彼は彼が実体によって好まexpedientarすると述べているということです。 17現在のファイルがあるので、しかし、あなたが心配する必要はありません。彼はまた、彼は間違ったことをしていた物事がCNMVを変更すべきであると述べた。素晴らしいことだと、私は異議を持たない。
P.正確BankiaのIPOによる優先株式の売却は、その任務の主要スポットとして認識されます。あなたはそれが公平な評価だと思いますか？
R.私は両方のケースでCNMVは彼が法律として行うことができるすべてをしてきたので、それが間違っていると思う。好みのケースでは、小売業者間の販売を阻止しなかっただろう我々を批判している。私たちは律法を破っただろう、そうしていた。それは上司ができない、便利ではありませんし、そのすべてのリスクを知っているが、まだそれを購入したいことを認めdocument好まれるような複雑な金融商品は、市場がテストお客様の利便性を取る必要があり、そのエンティティに関連付けますが、これがサインすればそれを防ぐためなら何でもする。我々はまた、彼らのマーケティングの監視に失敗を批判されている。 CNMVは、2009年に製品を販売したエンティティの24,000以上の各オフィスでインスペクタを入れていたことは物理的に不可能である。我々がやったことは、目論見書が透明だったし、すべての情報が含まれていることを確実にするために、すなわち、私たちは何ができるかだった。最後に、推奨の売却は、すべての法的要件を満たしたかどうかを確認するために、その後の検査を行いました。
P.とBankiaの場合は？
R.再びそれは法的能力の問題です。投資家が合理的に判断することができるようにパンフレットには、すべての関連情報が含まれている。これは国有化の可能性とその重要な不動産エクスポージャーとその財務状況を含め、IPOに伴うリスクがあります。いくつかは、私たちが実体アカウントが現実の状況を反映していなかったことが知られているべきだと批判している。監査人は、私達に予約せずに、すべての年次報告を行いましたので、それは知っていることは不可能でした。資産および負債の評価の可能性不正または過失の責任は監査人の独自のリソースとスキルは、スペインの銀行アールです。さらに、2つの独立した制度として需要Bankia追加の予防の滴定の場合には少なくとも40％の伸びを示した。我々はまた、Bankiaのリストを中断していないと批判されている。 CNMVはBankiaで実現しなかった残りの部分にアクセスできない情報を持っている市場の一部があるときだけ停止した。
P.あなたは、独立取締役がそのように定義される資格があると思いますか？
R.それは、彼らが独立した会社として12年以上のことができないとの判決を下しました。私は8で限界を置いていただろう。しかし、何も給与について言わないし、私はそれはいくつかの制限を設けることが賢明だろうと思うされています。あなたの独立性はあなたの快適さのレベルは、会社の取締役であることのために入力した内容に主に依存している場合、人間は違う。