スペインでは企業が安い銀行融資を利用して、買収·合併を進める。競争相手を買収して、競争を回避??

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スペインでは企業が安い銀行融資を利用して、買収·合併を進める。競争相手を買収して、競争を回避??

Las empresas salen de pesca
Las empresas aprovechan el crédito barato para crecer con compras y eliminar competidores

    EDITORIAL: Consolidación empresarial

David Fernández Madrid 30 MAY 2014 - 21:31 CET

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Companies go fishing
Companies are using cheap credit to grow with purchases and eliminate competitors

     EDITORIAL: Business Consolidation

David Fernández Madrid 30 MAY 2014 - 21:31 CET

 "The operations of war require four thousand chariots swift horses , a thousand four-horse chariots covered with leather and a hundred thousand mail-clad men ." Business competition is similar in some ways to a battle. Size must win to have any chance of victory. Therefore, The Art of War , written by Sun Tzu, is studied in some business schools . It is likely that managers of many companies are now re-reading the advice about miliary strategy meeting in this ancient treaty. Why? Because the drums of war sound again . This is demonstrated by the significant rise of mergers and acquisitions (M & A, for its acronym in English ) in 2014.
In the first four months of the year deals worldwide were submitted totaling 1.11 billion dollars ( 810.000 million euros) , according to Thompson Reuters. This figure is 50% higher than in the same period of 2013 . If this rate continues for the remainder of the year , the possibility that the experts consulted are likely , in 2014 the total volume by the activity of M & A will be around 3 5 trillion. This amount implies a return to levels not seen since 2007 , that is, to pre-crisis levels.
" The rise of corporate operations has a clear cyclical component and is a good barometer of global economic growth ," says César Fernández , professor of the Master in Corporate Finance from the Institute of Market Studies . "It is a result of the renewed business optimism ' corroborate from fund manager Legg Mason, " although it could also suggest that organic growth , ie the generating traditional businesses of the companies , it remains difficult to achieve and a tool for get are acquisitions . "
Source : Bloomberg and Thompson Reuters. / Y. CLEMENTE / C. AYUSO
The M & A activity is highly cyclical , but it is currently also match a number of factors that have created an ideal breeding ground for such movements. Only then the so bulky sealing treatment that is being explained . In 2014, according to data compiled by Bloomberg, have been announced about 15 transactions worth more than 10,000 million. Pfizer 's offer by AstraZeneca , withdrawal without an agreement finally was 124,000 million; absorption by Time Warner Comcast is an operation of 68,000 million; the junction between Lafarge and Holcim creates a group valued at 40,000 million ; Facebook blocks WhatsApp after disbursing 18,000 million in cash and stock ...
" The cost of capital is at historically low levels . There is a sense that interest rates will begin to rise in the near future , especially in the U.S., which makes the decision on some transactions to accelerate to avoid rising financial costs if performed at a time later , "explains Olaf Díaz- Pintado, associate managing director investment banking at Goldman Sachs in Spain . "You have to add three other factors that are encouraging the proliferation of M & A transactions : first, the confidence level of the CEOs has increased dramatically over the past 12 months. Secondly , companies are deleveraging and many accumulate cash in balance . Finally , access to financing in significant quantities has ceased to be an obstacle to pose major operations in box, as seen in some transactions that have been raised in a few days tens of billions of funding, " added Diaz - Pintado.
Corporate activity is returning to 2007 levels
So far this year have increased significantly transactions between companies from different countries . The cross border deals , as they are called in financial jargon , accounted for 32% of all movements of M & A in the first quarter, according to Thompson Reuters. Between January and March transnational deals valued at 245.000 million , 86% more than the same period last year were announced. In this global business battle the tune of U.S. companies . Where appropriate , in addition to all the factors described above, there is an additional reason to shop outside their local market : save taxes.
" In recent years , many U.S. companies have accumulated large sums of money box . Much of this surplus is on the outside and the boards must decide whether to repatriate to pay dividends or buy back shares , thereby cost tax or use it to grow through acquisitions , "explains Jorge Vasallo , Arcano Corporate.
In some sectors of concentration specific needs are given . Pharmacy and telecommunications are some of the most active areas in M & A so far this year . For pharmaceutical , experts believe the boom is due to the fact that these companies depend on the lifetime of their star drugs. To the extent that patents come to an end , those companies that have products in the pipeline with an advanced stage of development are forced to bid on rivals who have them . This year , Actavis has bought Forest Laboratories, Bayer has acquired the personal care division of Merck , while GlaxoSmithKline Novartis has acquired its oncology business , among other operations .
For its part, the movements between telcos respond to excessive fragmentation of the market in many countries, the need to gain size to achieve synergies and cost savings and interest into activities such as cable, or fiber content. Among recent transactions include the acquisition of DirecTV by AT & T or the acquisition by Vodafone Ono .
Also significant is the frenzy of deals in the technology sector. This week, for example, the purchase of Beats Electronics was confirmed by Apple . Since January, technology companies have done business worth 102,500 million dollars. This amount represents an increase of 67 % and is the largest volume of M & A in this sector in the first five months of the year since 2000 , during the technology bubble .
Leaders groups feel strong and growing number of hostile takeovers
"We are witnessing a collection of operations that had not been done in recent years ," they argue from the area of ​​investment banking at Bank of America Merrill Lynch. "Companies with limited organic growth potential need to grow through M & A transactions In fact , this aspect is very important in Europe, where the lack of pricing power [ pricing power ] and deflationary trends lead to the channel of mergers and acquisitions is the only way to grow, " added U.S. bank experts .
The first choice for any manager is to close the purchase of a rival amicably because hostile operations are the most difficult to implement . In this sense, it highlights the rise of takeover bids not agreed in recent months , a fact that many market members say it's a clear sign of business confidence in their strengths. The volume of hostile bids in 2014 representing 7 % of total M & A activity in the world and is the highest since 2007, according to Thompson Reuters.
" The high multiples are implicit in an operating Bag growth that in many cases are impossible to get if you order to generate synergies are not searched. For many companies being the first time in a long time where the markets give them the opportunity to buy a direct competitor , "says Álvaro Revuelta, managing director of investment banking at Citi in Spain .
The rise of the buying is also uncovering protectionist tics, especially in Europe. This week, in an unusual for one of the symbols of American capitalism as General Electric gesture, its CEO, Jeffrey Immelt , traveled to Paris to meet with French President François Hollande, in order to convince the kindnesses offer your company about the business of Alstom power . At first , the French government did not like the proposal and sought out a European ally with Siemens . The conversation at the Elysee Palace and promises on employment, investment and energy independence have returned to General Electric some hope of a success of your bid. In the case of the failed deal Pfizer by AstraZeneca also had a political background , and the British Government - the opada company is headquartered in London, also came under pressure from both sides, with letter included the president of Pfizer to 10 Downing Street .
"Protectionism is innate to the concept of sovereignty. From a theoretical level we can talk about Europe, but in practice companies remain , especially in strategic sectors Spanish , French, Italian and . So governments usually put resistance to the crown jewels fall into foreign hands , "said Thomas Dagá , managing partner of the firm Osborne Clarke , specializing in mergers and acquisitions.
The tax cost of repatriating cash leads to U.S. companies to fish in Europe
Experts are convinced that M & A activity will continue in the coming months. In your opinion, are to maintain liquidity conditions , ease of access to funding and need for consolidation in certain sectors that are having as catalysts. In addition , much more of a usual suspect such operations as venture capital are expected. It is true that private equity has starred movements this year , but its weight on the global volume of mergers and acquisitions is still below its historical average. This type of fund buys a company, restructured and sold within a period of time usually does not exceed eight years. The crisis froze many of these divestments and now, with the reopening of the market, has opened a window of liquidity , so treatment should start to take shape . Goldman Sachs estimated that venture capital investments in the world , worth half a billion dollars seeking buyer. In addition, the private equity should also act as an engine of M & A from the side of the shop, and in recent months have raised funds worth nearly 400,000 million , though, as these investors tend to operate highly leveraged , power shot acquisitions sector to reach a trillion dollars.
"In Spain we have invested even in the hardest years of the crisis and we continue to do so as the opportunities arise . The economy improves, there is less volatility and that is positive for both buyers and sellers. For the former, because the situation allows them to make provisions for determining whether an acquisition will be profitable or not. As for sellers, asset prices have gone up and that encourages operations because they can get ratings that are closer to what they expect , says Alex Wagenberg , managing partner in Spain 's global private equity giant Carlyle.
There is also a renewed interest in specialized venture capital companies smaller unlisted . " In the world of private equity, the most profitable trades are those made in the final stages of a crisis ," says Felix Guerrero , managing partner of GED. " Companies with solid projects , international outlook and growth potential is primarily chosen ," Guerrero added .
In recent years, M & A movements that arose in Spain had an essentially defensive . For example , the restructuring of the financial system or the divestment of assets by Spanish multinationals to reduce their indebtedness. However , experts appreciate that the trend has changed , and managers begin to explore acquisition opportunities to grow.
" Spain is a very attractive market for investors and companies have much interest outside of Spain by the success of its products , the quality of the management team and how they have weathered the crisis. It would not be surprising that corporate movements featuring key enterprises in other European countries had their reflection in similar operations in Spain , "says Álvaro Revuelta, Citi .
In this regard, experts do not rule out some great Spanish company receives a hostile takeover bid. " There are companies listed that have good business and are cheap . At the same time, out of Spain 's large multinational managers who are sitting on a mountain of money and should put it to work , "says Thomas Gava, Osborne Clarke.
The boards are very sensitive to how the market reacts when buying a business advertises . They panic as investors react badly . In this sense , the evolution of the shares of the companies buying the day after launching the attack an opponent begins to be bullish. That is, the stock markets are beginning to go walking, and that the average premium being paid in 2014 for M & A transactions exceeds 20% , according to Bloomberg data .
The fear of losing the crown jewels dusts protectionist tics
Those who are rubbing their hands with the rise of corporate moves are investment banks . The entities that help a company to become a rival not only charge fees for that task, but then offer your customer a range of services for the day after the acquisition : finding synergies , cost savings , refinancing. .. in 2014, investment banks have received commissions only those operations that have been successfully closed 5,600 million.
In a frenzy of mergers and acquisitions, agree to ask how far these aggressive movements create long term shareholder value. In recent history no results for everyone. Is the disaster weddings between estate or springboard for growth found Grifols Talecris , to take two extreme examples. "The creation or destruction of value in M & A depends on each case and it is difficult to generalize. Success depends not only on fixing the right price from a company, but also the professional execution of the purchase and management of the day after the acquisition , "said Díaz- Pintado.
A war , as a takeover , is not for general novice and as Sun Tzu remember , you have to calibrate their consequences : "When it summons an army of one hundred thousand and sent him to a distant campaign , the costs borne by the people the state treasury and join the thousand pieces of gold per day. Both outside and inside the country stirring constantly live and affect the lives of thousands of homes. "

 企業は、釣りに行く
企業が購入して成長し、競合他社を排除するために安価なクレジットを使用しています

    社説：ビジネス統合

デビッド·フェルナンデス·マドリード2014年5月30日 - 21時31分CET


 「戦争の操作は、 4000戦車SWIFT馬革で覆われた千四馬の戦車と10万メール張男性を必要とする。 "ビジネスの競争は、戦いにいくつかの点で類似しています。サイズは、勝利のチャンスを持って勝たなければならない。したがって、孫子によって書かれたアートオブウォーは、いくつかのビジネススクールで研究されている。それは、多くの企業の経営者は、今、この古代の条約における粟粒戦略会議についてのアドバイスを再度読んでいる可能性があります。なぜ？再び戦争音のドラムから。これは、 2014年に（英語での頭字語のためのM＆A ）、合併·買収の大幅な上昇により証明されている。
世界的な年間のお得な情報の最初の4ヶ月でトンプソンロイターによると1.11億ドル（ 810.000百万ユーロ）で、合計提出された。この図は、 2013年の同期間に比べて50％高くなっています。このレートは、今年の残りの期間続くと、相談の専門家が可能性が高いという可能性は、 2014年にM＆Aの活性によって総量は約3になります5000000000000 。この金額は、危機以前のレベルに、つまり、 2007年以来の水準に戻ったことを意味します。
「企業活動の上昇が明確に循環的な構成要素を有しており、世界経済の成長の良いバロメーターであり、 「セザール·フェルナンデス、市場研究所からコーポレートファイナンスのマスターの教授は言う。それはまた、有機的成長は、企業の生成伝統的な企業すなわち、それは達成することは困難ままであることを示唆しているとするためのツールでしたが、 「それは、ファンドマネージャーレッグ·メイソンから裏付けリニューアル事業楽観主義の結果である」買収されます。 "
出所：ブルームバーグとトンプソンロイター。 / Yクレメンテ/ C AYUSO
M ＆A活動は非常に循環的であるが、現在はそのような動きのための理想的な繁殖地を作成している要因の数と一致している。だけにして説明されているので、かさばる封孔処理。 2014年に、ブルームバーグがまとめたデータによると、 1万人以上の人の価値が約15の取引を発表してきた。最終的には124,000百万円で契約せずに、アストラゼネカ、取水によってファイザー社の提供する;タイム·ワーナー、コムキャストによる吸収は68,000百万円の操作です。ラファージュとホルシムとの間の接合部は、 40,000百万円相当のグループが作成されます。 FacebookのブロックWhatsApp現金と株式で18,000百万出金後に...
「資本コストは歴史的な低水準である。一部のトランザクションについての決定は、一度実行した場合の上昇、金融コストを回避するために加速することができ、金利は、特に米国では、近い将来に上昇し始めるという意味があり、後で、 「オラフ·ディアス - ホロホロチョウ、スペインのゴールドマン·サックス助教授マネージングディレクターの投資銀行は説明しています。まず、経営者の信頼水準は、過去12ヶ月の間に劇的に増加している： "あなたは、M ＆A取引の増殖を奨励している他の3つの要素を追加する必要があります。第二に、企業はデレバレッジされ、その多くは、バランスの現金を蓄積する。最後に、かなりの量の中での資金調達へのアクセスが数万の資金の数十億の数日後に提起されている一部のトランザクションに見られるように、ボックス内の主要な業務を提起するために障害物ではなくなった」とディアスが追加された - ホロホロチョウ。
企業活動は、 2007年のレベルに戻っている
これまでのところ、今年は、異なる国の企業間で有意の取引が増加している。これらは金融用語で呼ばれているように、クロスボーダー取引は、トンプソンロイターによると、第一四半期に、M＆ Aのすべての動きの32％を占めた。 1月から3月までは前年同期よりも86パーセント以上245.000万円相当の国境を越えた情報は、発表された。このグローバル事業では、米国企業の曲を戦う。税金を保存：適切な場合には、上記のすべての要因に加えて、地元の市場外で買い物をする追加の理由がある。
「近年、多くの米国企業は、貯金箱の多額を蓄積してきました。この剰余金の多くは外側にあり、ボードは、それによって税金の費用や買収を通じて成長するためにそれを使用、配当金の支払いや株式を買い戻すために送還するかどうかを決定する必要があり、 「ホルヘVasallo 、 Arcano会社は説明しています。
濃度のいくつかの分野で具体的なニーズが与えられている。薬局や通信は、M＆Aこれまでのところ、今年で最も活発な地域の一部です。医薬品の場合は、専門家はブームが、これらの企業は彼らのスターの薬剤の寿命に依存しているためであると考えています。特許は終わりが来る程度に、開発の進んだ段階でパイプラインの製品を持っている企業は、それらを持ってライバルに入札を余儀なくされています。グラクソ·スミスクライン、ノバルティスは、他の動作のうち、そのオンコロジー事業を買収しているが、今年、 Actavis社は、バイエルはメルクのパーソナルケア部門を買収した、森林研究所を購入した。
その一部については、通信事業者間の動きが多くの国で、市場の過度の断片化への対応、サイズを得るために必要なケーブル、または繊維含有量などの活動に相乗効果とコスト削減と利益を実現しています。最近の取引の中で、AT＆Tによるディレクの取得やボーダフォン小野による買収が含まれています。
また、重要な技術分野での情報の狂乱です。今週、例えば、ビートエレクトロニクスの購入はアップルによって確認された。 1月以来、テクノロジー企業は、 102,500万ドル相当の事業を行っている。この量は、 67％の増加を表し、 ITバブルの間に、 2000年以降の年の最初の5ヶ月で、この分野でのM＆Aの最大のボリュームです。
指導者グループは、敵対的買収の強力かつ増加を感じる
"我々は、近年では行われていなかった取引の蓄積を目撃している、"彼らはバンクオブアメリカ·メリルリンチの投資銀行のエリアから主張している。 「制限された有機的成長の可能性がある企業は、M ＆A取引を通じて成長する必要があります実際には、この側面は、価格決定力の欠如[価格決定力]とデフレ傾向が合併や買収のチャンネルにつながるヨーロッパでは非常に重要である成長する唯一の方法である、 「米国の銀行の専門家は、追加された。
敵対的な操作が実現するのが最も困難であるため、任意のマネージャのための最初の選択肢は、友好的にライバルの購入を閉じることです。この意味では、ここ数カ月の間に合意されていない買収入札の上昇、多くの市場のメンバーは、それが彼らの強みでの景況感の明確なサインだと言うことを強調しています。合計M＆Aの世界での活動の7％に相当2014年に敵対的入札のボリュームとトンプソンロイターによると、 2007年以来の高水準である。
"あなたは相乗効果を発生させるために、高倍で、多くの場合、取得することは不可能である、オペレーティング·バッグの伸びが暗黙的に検索されません。多くの企業は、市場が彼らに直接のライバルを購入する機会を与える久しぶりであることのため、 「アルバロRevuelta 、スペインにおけるシティの投資銀行のマネージングディレクターは述べています。
買いの上昇は、特にヨーロッパでは、保護主義目盛りを暴くされている。今週、ゼネラルエレクトリックのジェスチャとしてアメリカの資本主義のシンボルの一つは珍しいで、その最高経営責任者（CEO） 、ジェフリー·イメルトは、親切を説得するために、フランス大統領フランソワ·オランドと会うためにパリへ旅行アルストム·パワーのビジネスについてあなたの会社を提供します。まず、フランス政府はこの提案を好きで、シーメンスと欧州の同盟国を求めていませんでした。エリゼ宮、雇用、投資、エネルギーの自給に約束の会話は、ゼネラル·エレクトリックにあなたの入札の成功のいくつかの希望を返した。アストラゼネカが失敗取り引きファイザー例にも政治的背景を持っていた、と英国政府opada会社はロンドンに本社を置き、また、ダウニング街にファイザーの社長を含めた文字で、両側から圧力を受けた。
「保護主義は、主権の概念に対する自然である。理論的なレベルから、我々はヨーロッパについて話すことができますが、実際には企業は特に、スペイン語、フランス語、イタリア語、戦略分野で、残っている。政府は通常宝石は、外国の手に落ちるの王冠への耐性を置くので、 「トーマスDAGA 、しっかりオズボーンクラークのマネージング·パートナーは、合併や買収に特化した、と述べた。
現金を送還の税金費用は、ヨーロッパで魚に米国企業につながる
専門家は、M ＆A活動は、今後数ヶ月の間続くものと確信しています。あなたの意見では、流動性の状況、触媒として抱えている特定の分野での資金調達との統合の必要性へのアクセスのしやすさを維持することである。また、ベンチャーキャピタルなどの通常の容疑者の多くのような操作が期待されている。これは、プライベート·エクイティは、今年の動きを主演していることは事実ですが、合併·買収のグローバルボリュームへの重量はまだその過去の平均を下回っている。ファンドのこのタイプは通常、 8年を超えない時間の期間内に再構築され、販売会社を買収。危機はこれらの事業売却の多くを凍結し、現在、市場の再開で、流動性の窓​​を開いているので、治療が形を取り始める必要があります。ゴールドマン·サックスは、世界のベンチャーキャピタル投資、価値億ドルの買い手を求めていると推定している。また、プライベート·エクイティ、またお店の方からのM ＆ Aのエンジンとして行動しなければならないし、これらの投資家が高レバレッジに動作する傾向があるので、ここ数カ月の間に、しかし、電力をほぼ40万万ドルの資金を調達している兆ドルに達するとのショット買収部門。
「スペインでは私たちも、危機の最も困難な年で投資していると我々は機会がとしてそうし続ける。経済が改善し、そこにあまり揮発性があり、それは買い手と売り手の両方に陽性である。前者の場合、状況は取得が有益であるか、しないかどうかを判断するための規定を作るためにそれらを可能にするからである。売り手のためのように、資産価格が上がっていると、彼らは彼らが期待するものに近い評価を得ることができますので、その操作を奨励し、アレックスWagenberg 、スペインの世界的なプライベート·エクイティ大手のカーライルマネージングパートナーは言う。
小さい非上場特化したベンチャーキャピタル会社の新たな関心もあります。 「プライベート·エクイティの世界では、最も収益性の高い取引は、危機の最終段階で行われたものであり、 「フェリックスゲレロ、 GEDのマネージングパートナーは言う。 「固体プロジェクト、国際的な視野と成長の可能性がある企業は、主に選択され、 "ゲレロが追加されました。
近年では、スペインで生まれたM＆Aの動きは、基本的に守備していた。たとえば、スペイン語の多国籍企業による金融システムや資産の売却の再編は、彼らの負債を削減します。しかし、専門家は、トレンドが変化したことを感謝し、経営者は成長を買収の機会を模索し始める。
「スペインは投資家や企業は、その製品の成功、経営陣の質と、それらがどのように危機を乗り切ってきたことで、スペインの外で多くの関心を持っているために非常に魅力的な市場です。それは他のヨーロッパ諸国で主要企業を特色に、企業の動きはスペインの同じような操作で自分の反射を持っていたことは驚くべきことではないでしょう、 "アルバロRevuelta 、シティは述べています。
この点で、専門家は、いくつかの素晴らしいスペインの企業が敵対的買収を受けて排除していない。 「良いビジネスを持っており、安価である上場企業があります。同時に、お金の山に座って、仕事にそれを置くべきであるスペインの大規模な多国籍経営者のうち、 「トーマス·ガバ、オズボーン·クラーク氏は述べています。
ボードは、ビジネスのアドバタイズを購入する際に、市場がどのように反応するかに非常に敏感である。投資家はひどく反応するように、彼らはパニックに。この意味で、攻撃の相手を起動した後の日を買って企業の株式の進化は強気が開始される。つまり、株式市場が歩いて行くことを始めて、そしてM ＆A取引のために2014年に支払われた平均保険料は、ブルームバーグのデータによると、 20パーセントを超えていることをされている。
王冠の宝石を失う恐れが保護主義目盛りをダスト
企業の動きの立ち上がりに手をこすりしている者は、投資銀行である。そのタスクのライバルだけでなく、チャージ手数料となりますが、その後、買収後の日のためにあなたの顧客サービスの範囲を提供する会社を支援する事業体：シナジー、コスト削減、借り換えを見つける。 ··· 2014年には、投資銀行は手数料を成功裏に5600万ドルをクローズされた操作だけを受け取っている。
合併や買収の逆上では、これらの積極的な動きは、長期的な株主価値を創造どこまでお願いすることに同意します。皆のための最近の歴史の中で何もありません。不動産や成長のための踏み台との間に災害結婚式は2極端な例を取るために、 Grifolsのタレクリスを発見された。 「M ＆ Aの価値の創造や破壊は、各々の場合に依存し、それを一般化することは困難です。成功は会社から適切な価格を固定にも依存するだけでなく、取得後のその日の購入と管理の専門実行、 「ディアスホロホロチョウは言った。
戦争は、買収のように、一般的な初心者のためのものではなく、孫子が覚えているように、あなたはそれらの結果をキャリブレーションする必要があります： 「それは10万の軍隊を召喚し、遠くのキャンペーンに彼を送った場合、費用は人々が負担国庫と一日あたりの金の千枚に参加。絶えずかき混ぜる外側と内側の両方の国で生活し、家庭の何千もの生活に影響を与える。 "

 Firmen angeln
Die Unternehmen sind mit billigen Krediten an mit Käufen wachsen und Konkurrenten zu beseitigen

     EDITORIAL: Business Consolidation

David Fernández Madrid 30 MAY 2014 - 21.31 Uhr

 " Die Operationen des Krieges verlangen viertausend Wagen schnelle Pferde , tausendvierPferd Wagen mit Leder überzogen und hunderttausend Mail gekleidete Männer. " Business- Wettbewerb ist in mancher Hinsicht ähnlich zu einem Kampf . Größe muss gewinnen, um eine Chance auf den Sieg zu haben. Deshalb wird Die Kunst des Krieges von Sun Tzu geschrieben , in einigen Geschäfts Schulen untersucht. Es ist wahrscheinlich, dass die Manager vieler Unternehmen sind jetzt wieder der Lektüre der Beratung über miliary Strategietreffen in dieser alten Vertrag . Warum ? Da die Kriegstrommeln Sound wieder . Dies wird durch den deutlichen Anstieg der Fusionen und Übernahmen (M & A, für seine Abkürzung in Englisch) im Jahr 2014 demonstriert.
In den ersten vier Monaten des Jahres weltweit Angebote wurden eingereicht von insgesamt 1,11 Milliarden US-Dollar ( 810.000 Millionen Euro ) , nach Thompson Reuters. Diese Zahl ist 50% höher als im gleichen Zeitraum 2013. Wird diese Quote weiterhin für den Rest des Jahres die Möglichkeit, dass die Experten konsultiert werden voraussichtlich im Jahr 2014 das Gesamtvolumen durch die Aktivität von M & A wird rund 3 sein 5000000000000 . Dieser Betrag bedeutet eine Rückkehr zu den höchsten Stand seit 2007, das heißt, vor der Krise.
" Der Anstieg der Unternehmensoperationenhat eine klare zyklische Komponente und ist ein gutes Barometer für das globale Wirtschaftswachstum ", sagt César Fernández , Professor an der Master in Corporate Finance aus dem Institut für Marktstudien . "Es ist ein Ergebnis des erneuerten Geschäfts Optimismus" bestätigen Fondsmanager von Legg Mason, " obwohl er auch darauf hin, dass das organische Wachstum , dh die Erzeugung von traditionellen Unternehmen der Unternehmen , bleibt es schwer zu erreichen und ein Werkzeug für die sind Akquisitionen zu bekommen. "
Quelle: Bloomberg und Thompson Reuters. / Y. CLEMENTE / C. AYUSO
Der M & A-Aktivitäten ist stark zyklisch , aber es ist derzeit auch eine Reihe von Faktoren, die einen idealen Nährboden für solche Bewegungen erstellt haben lassen. Erst dann wird das so sperrig Dicht Behandlung, wobei erklärt wird. Im Jahr 2014 , nach Daten von Bloomberg , wurden über 15 Transaktionen im Wert von mehr als 10.000 Millionen angekündigt. Pfizer- Angebot von Astrazeneca , Rücktritt ohne eine Einigung war schließlich 124.000 Mio. ; Absorption durch Time Warner Comcast ist eine Operation von 68.000 Mio. ; der Übergang zwischen Lafarge und Holcim schafft eine Gruppe bei 40.000 Millionen geschätzt ; Facebook Blöcke WhatsApp nach Auszahlung 18.000 Millionen in bar und Aktien ...
"Die Kosten des Kapitals ist auf historisch niedrigem Niveau . Es ist ein Gefühl , dass die Zinsen beginnen, in naher Zukunft steigen , vor allem in den USA, die die Entscheidung über einige Transaktionen zu beschleunigen zu steigenden Finanzierungskosten zu vermeiden, wenn in einer Zeit durchgeführt, macht später ", erklärt Olaf Díaz- Pintado , stellvertretender Geschäftsführer Investment Banking bei Goldman Sachs in Spanien . " Sie haben auf drei weitere Faktoren , die die Förderung der Verbreitung von M & A-Transaktionen sind hinzuzufügen : Erstens hat das Vertrauen von den CEOs sich in den letzten 12 Monaten. Zweitens sind die Unternehmen Deleveraging und viele ansammeln Bargeld im Gleichgewicht. Schließlich Zugang zu Finanzierungen in signifikanten Mengen aufgehört hat, ein Hindernis für größere Operationen in Feld darstellen , wie in einigen Transaktionen, die in ein paar Tagen Dutzende von Milliarden von Finanzierung aufgeworfen worden sind, zu sehen ", fügte Diaz - Pintado .
Unternehmensaktivitäten wird auf das Niveau von 2007 zurück
Bisher in diesem Jahr deutlich Transaktionen zwischen Unternehmen aus verschiedenen Ländern erhöht. Die grenzüberschreitende Angebote, wie sie im Finanzjargon genannt wird, einen Anteil von 32% aller Bewegungen von M & A im ersten Quartal , nach Thompson Reuters. Zwischen Januar und März länderübergreifende Angebote bei 245.000 Mio. bewertet , 86 % mehr als im gleichen Zeitraum im vergangenen Jahr angekündigt. In diesem globalen Geschäft kämpfen die Melodie von US-Unternehmen. Gegebenenfalls zusätzlich zu all den oben beschriebenen Faktoren, gibt es einen weiteren Grund , außerhalb ihrer lokalen Markt einkaufen : Steuern sparen .
"In den letzten Jahren haben viele US-Unternehmen große Summen Feld angesammelt. Ein Großteil dieser Überschuss ist auf der Außenseite und die Bretter müssen entscheiden, ob die zurückkehren , Dividenden zu zahlen oder Aktien zurückzukaufen , um dadurch Steuern kosten oder es verwenden, um durch Akquisitionen zu wachsen ", erklärt Jorge Vasallo , Arcano Nehmens .
In einigen Bereichen der Konzentration Bedürfnisse gegeben. Pharmazie und Telekommunikation sind einige der aktivsten Gebiete in M & A in diesem Jahr bisher . Für pharmazeutische , glauben Experten, aufgrund der Tatsache , dass diese Unternehmen abhängig von der Lebensdauer ihrer Sterne Drogen der Ausleger . In dem Maße , dass Patente zu einem Ende kommen , sind die Unternehmen, die Produkte in der Pipeline mit einer fortgeschrittenen Phase der Entwicklung haben gezwungen, auf Rivalen , die sie haben zu bieten. In diesem Jahr hat Actavis Forest Laboratories gekauft hat Bayer die persönliche Betreuung Sparte der Merck erworben , während Glaxosmithkline Novartis hat seine Onkologie-Geschäft unter anderem Operationen erworben .
Für seinen Teil, die Bewegungen zwischen Telekommunikationsunternehmen reagieren auf übermäßigen Zersplitterung des Marktes in viele Länder , die Notwendigkeit, die Größe zu gewinnen, um Synergien und Kosteneinsparungen und Zinsen in Aktivitäten wie Kabel zu erreichen, oder Fasergehalt . Zu den jüngsten Transaktionen umfassen den Erwerb von DirecTV durch AT & T oder die Übernahme von Vodafone Ono .
Bedeutend ist auch die Raserei der Angebote in der Technologie-Branche . Diese Woche zum Beispiel der Kauf von Beats Electronics wurde von Apple bestätigt. Seit Januar sind Technologieunternehmen Unternehmen wert 102.500 Millionen US-Dollar gemacht . Dieser Betrag entspricht einer Steigerung von 67% und ist das größte Volumen der M & A in diesem Bereich in den ersten fünf Monaten des Jahres seit 2000 , während der Technologieblase .
Leaders Gruppen fühlen sich stark und wachsende Zahl von feindlichen Übernahmen
" Wir sind Zeugen einer Sammlung von Operationen , die nicht in den letzten Jahren getan worden war ", so argumentieren sie aus dem Bereich des Investment Banking bei der Bank of America Merrill Lynch. "Unternehmen mit begrenzten organisches Wachstumspotenzial müssen durch M & A-Transaktionen wachsen In der Tat ist dieser Aspekt sehr wichtig in Europa, wo der Mangel an Preismacht [ Preisgestaltung ] und deflationären Tendenzen auf den Kanal von Fusionen und Übernahmen führen, ist der einzige Weg, um zu wachsen ", so US-Bank -Experten .
Die erste Wahl für jeden Manager ist , um den Kauf eines Rivalen freundschaftlich schließen, weil feindliche Operationen sind die am schwierigsten zu implementieren. In diesem Sinne hebt er den Anstieg der Übernahmeangebote nicht in den letzten Monaten vereinbart , eine Tatsache, dass viele Marktteilnehmer sagen, es ist ein deutliches Zeichen für das Vertrauen der Unternehmen in ihre Stärken . Das Volumen der feindlichen Übernahmeangeboten im Jahr 2014 , die 7% der gesamten M & A-Aktivitäten in der Welt und ist die höchste seit 2007 , nach Thompson Reuters.
"Die hohen Multiples sind implizit in einer Betriebs Bag Wachstum, das in vielen Fällen unmöglich zu bekommen , wenn Sie , um Synergien zu erzeugen, werden nicht durchsucht. Für viele Unternehmen ist der erste Mal seit langer Zeit, wo die Märkte geben ihnen die Möglichkeit, einen direkten Konkurrenten zu kaufen ", sagt Álvaro Revuelta , Geschäftsführer der Investment-Banking bei Citi in Spanien .
Der Aufstieg der Kauf ist auch die Aufdeckung protektionistische Tics , vor allem in Europa. Diese Woche in einer ungewöhnlich für eines der Symbole des amerikanischen Kapitalismus wie General Electric Geste , deren CEO Jeffrey Immelt , reiste nach Paris, um mit Französisch Präsident François Hollande treffen , um die Güte überzeugen bieten Sie Ihrem Unternehmen über das Geschäft der Alstom Power. Anfangs habe die Französisch Regierung nicht gerne den Vorschlag und suchte einen europäischen Verbündeten mit Siemens . Das Gespräch im Elysee-Palast und Versprechungen auf Beschäftigung, Investitionen und Energie-Unabhängigkeit haben, General Electric etwas Hoffnung auf eine Erfolg Ihres Angebots zurück. Im Falle des gescheiterten Deal Pfizer von Astrazeneca hatte auch einen politischen Hintergrund , und die britische Regierung die opada - Unternehmen hat seinen Hauptsitz in London, kam auch unter dem Druck von beiden Seiten, mit Schreiben enthielt den Präsidenten der Pfizer bis 10 Downing Street .
" Protektionismus ist angeboren auf das Konzept der Souveränität. Aus theoretischer Ebene können wir über Europa sprechen , aber in der Praxis Unternehmen bleiben , vor allem in strategischen Sektoren Spanisch, Französisch, Italienisch und . So setzen die Regierungen in der Regel Widerstand gegen die Kronjuwelen in fremde Hände fallen ", sagte Thomas Daga , Managing Partner der Kanzlei Osborne Clarke , spezialisiert auf Fusionen und Übernahmen .
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Experten sind davon überzeugt, dass M & A-Aktivitäten in den kommenden Monaten fortsetzen. Ihrer Meinung nach sind die Liquiditätslage , einfache Zugang zu Finanzierung und Konsolidierungsbedarf in bestimmten Branchen , die mit als Katalysatoren zu erhalten. Darüber hinaus viel mehr von einem üblichen verdächtigen Vorgänge wie Risikokapital erwartet. Es ist wahr, dass Private-Equity- Bewegungen hat in diesem Jahr spielte , aber sein Gewicht auf der globalen Volumen der Fusionen und Übernahmen ist immer noch unter dem historischen Durchschnitt. Diese Art von Fonds kauft ein Unternehmen , restrukturiert und in einer Zeit in der Regel nicht verkauft 8 Jahre nicht überschreiten. Die Krise froren viele dieser Desinvestitionen und jetzt, mit der Wiedereröffnung des Marktes, hat ein Fenster der Liquidität geöffnet, so sollte die Behandlung beginnen , Gestalt anzunehmen . Goldman Sachs schätzt, dass Venture Capital-Investitionen in der Welt, ein Wert von einer halben Milliarde Dollar sucht Käufer . Darüber hinaus sollte der Private-Equity auch als Motor der M & A handeln von der Seite des Shops, und in den letzten Monaten haben Fonds im Wert von fast 400.000 Millionen , obwohl, wie diese Investoren neigen zu bedienen stark fremd , Potenz erschossen Akquisitionen Sektor eine Billion Dollar zu erreichen.
"In Spanien haben wir auch in den härtesten Jahren der Krise investiert haben und wir auch weiterhin tun , da die Chancen ergeben . Die Wirtschaft verbessert , gibt es weniger Volatilität und das ist positiv für Käufer und Verkäufer . Für erstere , weil die Situation erlaubt es ihnen, Vorschriften zur Bestimmung, ob ein Erwerb profitabel sein oder nicht zu machen. Wie für Verkäufer, haben die Vermögenspreise gestiegen, und ermutigt , dass Operationen , weil sie Ratings, die näher an, was sie erwarten, dass es zu erhalten, sagt Alex Wagenberg , geschäftsführender Gesellschafter in Spanien globalen Private-Equity- Riesen Carlyle .
Es gibt auch ein neues Interesse an spezialisierte Risikokapitalgesellschaftenkleinere börsennotierte . "In der Welt von Private Equity, sind die in der letzten Phase der Krise hat die meisten profitable Trades ", sagt Felix Guerrero, geschäftsführender Gesellschafter der GED . "Unternehmen mit soliden Projekten , internationale Perspektiven und Wachstumspotenzial wird vor allem gewählt , " Guerrero aufgenommen.
In den letzten Jahren , M & A- Bewegungen entstanden , die in Spanien hatte einen wesentlichen defensiv. Zum Beispiel die Umstrukturierung des Finanzsystems oder der Veräußerung von Vermögenswerten durch spanische multinationale Unternehmen ihre Verschuldung zu reduzieren. Allerdings schätzen Experten, dass der Trend hat sich geändert , und die Manager beginnen, Akquisitionsmöglichkeiten zu wachsen erkunden.
"Spanien ist ein sehr attraktiver Markt für Investoren und Unternehmen haben viel Interesse außerhalb von Spanien durch den Erfolg seiner Produkte , die Qualität des Management-Teams und wie sie die Krise überstanden. Es wäre nicht verwunderlich , dass Unternehmens Bewegungen mit den wichtigsten Unternehmen in anderen europäischen Ländern hatten ihre Reflexion in ähnliche Operationen in Spanien sein ", sagt Álvaro Revuelta , Citi .
In diesem Zusammenhang Experten nicht ausschließen, einige große spanische Unternehmen erhält eine feindliche Übernahme . " Es gibt börsennotierten Unternehmen , die gute Geschäfte zu haben und sind billig. Zur gleichen Zeit , von Spaniens große multinationale Manager, die auf einem Berg von Geld sitzt und es sollte an die Arbeit ", sagt Thomas Gava , Osborne Clarke.
Die Platten sind sehr empfindlich , wie der Markt reagiert, wenn ein Unternehmen kaufen wirbt . Sie geraten in Panik , da die Anleger reagieren sehr stark . In diesem Sinne ist die Entwicklung der Aktien der Unternehmen den Kauf der Tag nach dem Start der Angriff einen Gegner beginnt bullish zu sein . Das heißt, dass die Aktienmärkte beginnen zu Fuß zu gehen, und dass die durchschnittliche Prämie im Jahr 2014 für M & A-Transaktionen bezahlt 20% übersteigt, laut Bloomberg -Daten.
Die Angst vor dem Verlust der Kronjuwelen Stäube protektionistische Tics
Wer reibt sich die Hände mit dem Aufstieg der Unternehmens Bewegungen sind Investmentbanken . Die Gesellschaften , die ein Unternehmen dazu beitragen, ein Rivale nicht nur Gebühren erheben für diese Aufgabe zu werden, aber dann bieten Sie Ihren Kunden eine Reihe von Dienstleistungen für den Tag nach der Akquisition : die Suche nach Synergien , Kosteneinsparungen, die Refinanzierung . .. Im Jahr 2014 haben Investmentbanken Provisionen nur die Vorgänge , die erfolgreich abgeschlossen wurden 5.600 Mio. erhalten .
In einem Rausch der Fusionen und Übernahmen , stimmen zu fragen, wie weit diese aggressive Bewegungen schaffen langfristige Shareholder Value. In der jüngeren Geschichte keine Ergebnisse für alle. Ist die Katastrophe Hochzeiten zwischen Nachlass oder Sprungbrett für Wachstum gefunden Grifols Talecris , zwei extreme Beispiele zu nehmen. "Die Schaffung oder Vernichtung von Wert in M & A hängt von jedem Fall, und es ist schwer zu verallgemeinern. Der Erfolg hängt nicht nur über die Festsetzung des Preis von einem Unternehmen , sondern auch die fachgerechte Ausführung der Kauf und Verwaltung von dem Tag nach der Akquisition ", sagte Díaz- Pintado .
Ein Krieg , als eine Übernahme ist nicht zur allgemeinen Anfänger und Sun Tzu erinnern , deren Folgen zu kalibrieren, müssen Sie : " Wenn es ruft eine Armee von hunderttausend und schickte ihn in ein fernes Kampagne , die Kosten von den Menschen getragen die Staatskasse und kommen Sie mit den tausend Goldstücke pro Tag. Sowohl außerhalb als auch innerhalb des Landes unter ständigem Rühren leben und beeinflussen das Leben von Tausenden von Häusern . "