スペインの景気回復は、国内需要の増大などで経済成長は回復に向かっているが、中国経済の停滞などで輸出減少などで困難に直面する危険性があるよう

EL PAIS

ANÁLISIS
El escenario económico se complica
Pese a los sustos que nos ha deparado agosto, los datos disponibles para España son alentadores
Ángel Laborda 6 SEP 2015 - 00:00 CEST

+++++++++++++++++++++++++++++++++

ANALYSIS
The economic scenario is complicated
Despite the shocks that have brought us August, the data available for Spain are encouraging
Angel Laborda 6 SEP 2015 - 00:00 CET

 As usual in recent years, financial markets depararon us a scare in August. There is every reason for this. The Chinese economy has many large imbalances: all bubbles, over-investment in productive capital, falling profitability, loss of competitiveness, need to change the structure of domestic spending (more consumption and less investment) and, therefore, its productive structure and so on. The growth of its economy slows more than desired and authorities try to control the situation and make a soft landing, but it remains to be seen if they succeed.
All this, combined with other factors, is causing severe corrections in the markets for energy and raw materials, which hurts producers countries. Because of this and the effects of the expected start of the normalization of monetary policy in the US, their currencies depreciate, making it difficult to digest the high debt in dollars. Also some of these countries are affected by their own problems, caused by economic management has not paid attention to the emergence of imbalances. Many countries have to tighten monetary and fiscal policies. This causes reduced growth or recession. Brazil is the best example of this situation.
The fact is that the external environment of the euro area is deteriorating more than expected, which will eventually affect exports. Added to this is the consumption of the area just off and, what is worse, investment is stagnating or declining. The ECB has now revised downwards by one tenth this year and for the following two growth prospects. The conclusion is clear: Europe should encourage sooner domestic spending and the main (and almost only) country that can do this is Germany, as it has a huge surplus in the balance of payments on current account, the result of all economic agents , including the state, spending less than they earn as disposable income. Germany is saved 100,000 million euros in interest on its public debt for his role as a haven for investors during the crisis of the euro. It is time to return to the area some of these gains.
Available data for Spain are more encouraging. The recovery is being consolidated. GDP grew at an annualized quarterly rate of 4% in the second quarter and employment, according to national accounts, which gained 3.7%. Unlike the rest of the euro area, domestic demand is recovering strongly, highlighting the investment in equipment, which has joined the construction. Exports perform well in response to the weakening of international trade, but growth still exceeded by imports, which makes the contribution of the external balance to GDP growth is negative. However, the surplus in the balance of payments current account is maintained, because the falling prices of oil and other imported raw materials makes up.
In principle, if things do not go over the deterioration of the international context should not cause a significant negative impact on the growth forecasts in the short term, as this may be offset by the stimulus to domestic demand from lower prices Oil and advancement of the tax cut scheduled for the second half of this year year. Moreover, confidence indicators and economic climate show no deterioration until August. They can be maintained, therefore, the forecast before the summer, already contemplating a slight slowdown in growth in the second half of this year. The latest data from the Social Security affiliations seem to point in this direction.
Angel Laborda situation is director of the Foundation of Savings Banks (Func).

 分析
経済シナリオは複雑です
私たちの8月をもたらした衝撃にもかかわらず、スペインに利用可能なデータが有望で
00:00 CET - エンジェルLaborda2015年9月6日

 近年ではいつものように、金融市場は私達に8月中に恐怖をdepararon。このため、すべての理由があります。中国経済は、多くの大規模な不均衡があります：すべての過剰投資生産資本中の気泡、落下収益性、競争力の喪失は、したがって、国内支出（より多くの消費と少ない投資）の構造を変更し、する必要があり、その生産構造のように。経済の成長が必要以上に遅くし、当局は状況を制御し、ソフトランディングをしようが、彼らが成功した場合、それが見られることを残ります。
このすべては、生産国が痛いエネルギーや原材料、の市場に深刻な修正を引き起こしている、他の要因と組み合わせました。このため、米国での金融政策の正常化の予想開始の影響のため、自国通貨は、それが困難なドル高債務を消化すること、減価償却します。また、これらの国のいくつかは、自分の問題の影響を受けて経済運営によって引き起こされる不均衡の出現に注意を払っていないされています。多くの国では、金融・財政政策を強化する必要があります。これは、減少した成長や景気後退の原因となります。ブラジルは、このような状況の最良の例です。
事実は、ユーロ圏の外部環境は、最終的に輸出に影響を与えるであろう、予想以上に悪化しているということです。これに加えはちょうどオフエリアの消費であり、さらに悪いことに、投資が停滞または減少しています。 ECBは今、今年の十分の一により下方修正し、次の2つの成長見通しのためにしています。結論は明らかである：欧州は早く国内支出を奨励すべきであるし、それが現在のアカウントの支払いのバランスの巨大な黒字を持っているとして、これを行うことができ、メイン（とほとんど唯一の）国は、すべての経済主体の結果ドイツで、状態、彼らは可処分所得として稼ぐよりも少ない支出を含みます。ドイツはユーロの危機の際に、投資家のための避難所としての彼の役割のための公的債務の利息100,000百万ユーロを保存されます。これは、領域にこれらの利益の一部を返すまでの時間です。
スペインのための利用可能なデータは、より有望で。回復が連結されています。 GDPは3.7％を獲得した国民経済計算によれば、第2四半期および雇用の4％の年率換算四半期ごとの割合で増加しました。ユーロ圏の他の部分とは異なり、国内需要は、建設に参加した機器への投資を、ハイライト、強く回復しています。輸出は国際貿易の弱体化に応答して、十分に機能し、それでもGDP成長率への対外収支の寄与して輸入、を超え成長は負です。石油などの輸入原材料の価格下落が占めているのでしかし、国際収支経常収支黒字が維持されています。
物事は国際的な状況の悪化を介して行っていない場合、これは低価格から内需への刺激によって相殺することができるように基本的には、短期的に成長見通しに重大な悪影響が発生することはありません今年の下半期に予定減税のオイルと進歩。また、信頼性の指標と経済情勢は、8月までは劣化を示さありません。彼らはすでに、今年の後半には成長のわずかな減速を考え、夏前に、したがって、予測を維持することができます。社会保障の所属からの最新のデータは、この方向を指しているように見えます。
エンジェルLaborda状況は貯蓄銀行の財団（機能）のディレクターです。

 ANALYSE
Die wirtschaftliche Szenario ist kompliziert
Trotz der Schocks, die uns gebracht August die Daten für Spanien verfügbar sind ermutigend
Engel Laborda 6 SEP 2015 - 00:00 CET

 Wie in den letzten Jahren üblich, Finanzmärkte depararon uns einen Schrecken im August. Es gibt allen Grund für diese. Die chinesische Wirtschaft hat viele große Ungleichgewichte: alle Blasen Überinvestitionen in produktives Kapital, sinkende Rentabilität, Verlust der Wettbewerbsfähigkeit, um die Struktur der Ausgaben im Inland (mehr Konsum und weniger Investitionen) und daher ändern müssen, ihre Produktionsstruktur und so weiter. Das Wachstum der Wirtschaft verlangsamt mehr als gewünscht und Behörden versuchen, die Situation zu kontrollieren und eine weiche Landung, aber es bleibt abzuwarten, ob sie Erfolg haben.
All dies, zusammen mit anderen Faktoren, die Ursache schwerer Korrekturen auf den Märkten für Energie und Rohstoffe, die Produzenten Ländern schadet. Von diesem und den Auswirkungen der erwarteten Beginn der Normalisierung der Geldpolitik in den USA, weil ihre Währungen abwerten, so dass es schwierig ist, die hohe Verschuldung in Dollar zu verdauen. Auch einige dieser Länder werden von ihren eigenen Problemen, die von Wirtschaftsführung verursacht hat, nicht zur Entstehung von Ungleichgewichten geachtet betroffen. Viele Länder haben, um Geld- und Fiskalpolitik zu straffen. Dies bewirkt, dass ein vermindertes Wachstum oder Rezession. Brasilien ist das beste Beispiel für diese Situation.
Die Tatsache ist, dass das außenwirtschaftliche Umfeld des Euro-Währungsgebiets verschlechtert sich mehr als erwartet, die schließlich Auswirkungen auf die Exporte. Hinzu kommt der Verbrauch der Gegend an und, was noch schlimmer ist, ist Investitionen stagnieren oder rückläufig. Die EZB hat sich nun nach unten um ein Zehntel in diesem Jahr und in den folgenden zwei Wachstumsaussichten überarbeitet. Die Schlussfolgerung ist klar: Europa sollte früher inländischen Ausgaben und der Haupt (und fast einzige) Land, das tun kann, das ist Deutschland zu fördern, wie es hat einen riesigen Überschuss in der Zahlungsbilanz der Leistungsbilanz, das Ergebnis aller Wirtschaftssubjekte , einschließlich des Staates, die Ausgaben weniger als sie, wie das verfügbare Einkommen zu verdienen. Deutschland ist 100.000 Millionen Euro an Zinsen für die Staatsverschuldung für seine Rolle als Zufluchtsort für Investoren in der Krise des Euro gespeichert. Es ist Zeit, in die Gegend kommen einige dieser Gewinne.
Die verfügbaren Daten für Spanien sind ermutigend. Die Erholung wird konsolidiert. Das BIP wuchs mit einer Jahresquartalsrate von 4% im zweiten Quartal und der Beschäftigung, nach der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen, die 3,7% gewonnen. Anders als der Rest des Euroraums wird die Inlandsnachfrage stark erholt, Hervorhebung der Investitionen in Ausrüstungen, die den Bau beigetreten ist. Exporte führen auch in Reaktion auf die Abschwächung des internationalen Handels, aber das Wachstum weiterhin durch die Einfuhren, die den Beitrag der Außenbeitrag zum BIP-Wachstum negativ macht übertroffen. Allerdings ist der Überschuss in der Zahlungsbilanz Leistungsbilanz aufrechterhalten, da die sinkenden Preise von Öl und anderen importierten Rohstoffen macht.
Im Prinzip, wenn die Dinge nicht über die Verschlechterung der internationalen Kontext gehen sollte nicht dazu führen, erhebliche negative Auswirkungen auf die Wachstumsprognosen, die kurzfristig, da dies durch den Reiz, um die Binnennachfrage von niedrigeren Preisen ausgeglichen werden Öl und Weiterentwicklung der Steuersenkung für die zweite Hälfte dieses Jahres Jahres geplant. Außerdem Vertrauensindikatoren und Wirtschaftslage zeigen keine Verschlechterung bis August. Sie können eingehalten werden, damit die Prognose vor dem Sommer bereits erwägt eine leichte Verlangsamung des Wachstums in der zweiten Hälfte dieses Jahres. Die jüngsten Daten aus den Social Security Zugehörigkeiten scheinen diese Richtung zu weisen.
Engel Laborda Situation ist Direktor der Stiftung der Sparkassen (Func).