スペインは、欧州中央銀行にスペイン国債の購入の申請をする必要がある

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スペインは、欧州中央銀行にスペイン国債の購入の申請をする必要がある

ANDREW WELLS / Responsable de inversiones en renta fija e inmuebles de Fidelity

“España tendrá que pedir el rescate”


Miguel Ángel García Vega 3 FEB 2013 - 00:00 CET



ANDREW WELLS / Head of fixed income investments and real estate of Fidelity


"Spain will have to ask the rescue"



Miguel Ángel García Vega 3 FEB 2013 - 00:00 CET

Andrew Wells, head of fixed income at Fidelity / CARLOS ROSILLO


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Before the interview, Andrew Wells speaks of great concern that it causes unemployment in Spain. With the conversation over, back to topic. Worldwide Fidelity Investments is one of the great managers in the world. Handles 240 379 000 dollars (about 178,300 million) in assets. And it is a voice that not only the economy radiography, but our time. So when Andrew Wells, its head of fixed income, said that inflation is a threat to Europe, the quality of emerging market debt is deteriorating, that Spanish bonds are maintained by the Bank's monetary policy Central Bank (ECB) or, eventually, Spain will have to ask the rescue, is talking about the present and the future of all.
Question. The Prime Minister, Mariano Rajoy, has said his reform progam begin to bear fruit this year. Too optimistic?
Response. I am very impressed with the reforms that have been implemented. Such statements referred to seem interesting because they go to the center of the problem: unemployment. They need to regain employment for youth. For that Spain has to be more efficient and structural reforms. Some are already moving in the right direction, but there is still a long way.
P. For many people, time is a threat. It does not.
R. It's true. But I will say that we are more optimistic with Spain than with France. There are less open to change. No doubt can be painful in the short term, but positive long.
P. This nascent recovery that should see, is credited with the monetary policy of the ECB or the reformist spirit of the Government?
R. It's a bit of both. What the ECB has to provide this liquidity is a way of supporting institutions and also point out how the risk was high. There is no doubt that the possibility that Spain can use the ECB to finance is a very positive thing. Falling volatility produces a climate in which it is easier to buy Spanish debt.
P. And how will this 2013 for the Spanish?
R. Is the big question. The question is whether this year will worsen the recession. We are seeing that the U.S. economy improves. The same goes for the Asian. But the key is Spain unemployment. How much more will rise before they get better? This is the unknown factor.
P. Another controversy. Should Spain ask the rescue?
R. Obviously, the best option is not to ask. The challenge is to be very, very hard not to because there are still problems in the Spanish banking system. Which will force the ECB intervention. Spain may have to request if the bond purchase policy slows.

"Right now inflation is a major global risks"
P. In this context, do you recommend acquire Spanish bonds?
R. We are reasonably positive. In the next three months will see a strong volatility given the opportunity to buy shares at a cheap price.
P. The German economy fell by 0.5%. Do you think you might have realized German Chancellor Angela Merkel, it is impossible to grow only with policies of cuts and adjustments?
R. Germany Europe needs grow. And the German government needs to boost domestic growth. Because otherwise the risk is to fall into a recession in Japan. And you have to keep this in mind: the Southern European countries will need German growth.
P. One reason why Germany does not open out to certain stimulus policies is inflation. Is it a real threat?
R. It is a major global risks. In the case of Europe, not in an immediate, but it's there. However, inflation has come to Asia and emerging countries. We'll see how the currency appreciates in certain local markets. Not least because interest rates remain low, and the United States. In Europe inflation is a story yet to be told. No doubt, in late 2013 and in 2014 prices will rise.
P. How sustainable is the huge U.S. deficit?
R. America is a tremendously rich company capital. It has high productivity and flexibility. We are seeing an increase in manufacturing output, a change in the taxation and even in its approach to the welfare state. All positive. We speak of an economy should not be underestimated. In addition, their companies participate in global growth, whether in Asia or Latin America. What we must avoid is that the bulky amount of debt is out of control.
P. But why, with that debt so enormous, the emissions rating is not affected?

"We are more optimistic with Spain than with France"
R. The sovereign ratings is an interesting topic. Can America meet its coupons and interests? Yes but it's great that the dollars with which the debt is returned increasingly worth less in real terms. With this policy of quantitative easing [injecting a lot of liquidity in the system] can promote medium-term inflation. So gold reaches such high levels: the only currency they can not print more tickets.
P. I mean, do not you see that the U.S. may suspend payments?
R. No. It could be a technical default, but not one involving essential that the Treasury can not meet its obligations.
P. But sometimes it seems that we are very close to the precipice.
R. Is American politics! It works. They reach the edge, but in the end always make the right decision. Everyone knows that the failure would be fatal also in terms of votes.
P. If the United States were not able to increase its debt ceiling, what are the real consequences?
R. I do not think are significant. It's only a number. But it can not grow indefinitely. They have to find a solution. There is a very telling statistic. In the last quarter of last year retail sales have been very strong. Facing the political noise, the economy is strong.
P. What about China? Soon, experts say, will become the world's largest economy.
R. China's GDP has strong growth potential. And I think we can give you a surprise. Against market consensus, which estimated to grow by 7% this year, we will reach 8%.
P. Do you think there has been a bubble in the bond?
R. Not yet. But bubbles do not have to be a problem. The enter key is not the end of the cycle, but at first. There are many opportunities. The U.S. 10-year bonds is 1.5% below its level in corporate debt prices should go up and in high yield, where there are still good options-you have to be selective.

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スペインは、欧州中央銀行にスペイン国債の購入の申請をする必要がある

 

 

ANDREWウェル/債券投資とフィデリティの不動産部長


"スペインは救済を依頼する必要があります"



ミゲル·アンヘル·ガルシア·ベガ3 FEB 2013 - 00:00 CET

Deshacer cambiosアンドリュー·ウェルズ、フィデリティ/カルロスROSILLOの債券の頭


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インタビューの前に、アンドリュー·ウェルズは、それがスペインで失業を引き起こすことが大きな懸念材料と話す。トピックに戻る、上の会話を持つ。世界中のフィデリティ·インベストメンツは、世界の偉大な経営者の一つです。資産に240 379 000ドル（約178300万人）を処理します。そして、それは経済のレントゲンだけではなく、その声ですが、私たちの時間。アンドリュー·ウェルズ、債券の頭が、インフレは欧州への脅威であることを言ったときにそう、新興市場債券の品質はスペインの国債が銀行の金融政策によって維持されていること、悪化している中央銀行（ECB）や、最終的には、スペインの救助を依頼する必要がありますが存在し、すべての将来について話している。
質問。首相、マリアノRajoyは、彼の改革progamが今年実を結び始めると言っている。楽観的すぎる？
応答。私は非常に実装されている改革に感心しています。失業：そのような文は、彼らが問題の中心に行くので、面白いように見えるように呼ばれています。彼らは若者の雇用を回復する必要があります。そのためにスペインは、より効率的かつ構造改革でなければならない。一部ではすでに正しい方向に動いているが、長い道のりがまだあります。
P.多くの人々にとって、時間は脅威です。それはしていません。
R.それは本当だ。しかし、私たちはフランスとスペインとのよりもっと楽観的であることを言うだろう。変更することはあまり開いています。疑いの余地は長期、短期的には痛みを伴うが、ポジティブになることはできません。
P.表示されるはずです、この始まったばかりの景気の回復は、ECBの金融政策や政府の改革派の精神と信じていますか？
R.これは、両方のビットです。何ECBはこの流動性を提供しなければならないことは支援機関の方法であり、またリスクが高い方法を指摘している。スペインは資金調達のためにECBを使用できる可能性は非常に肯定的なものであることは間違いありません。落下ボラティリティはそれがスペインの債務を購入することが容易である気候を作り出す。
P.そして、どのようにスペイン語のためになるこの2013？
R.大きな問題です。質問は、今年は不況を悪化させるかどうかである。我々は、米国経済が改善することを見ている。同じことがアジアのために行く。しかし、キーは、スペインの失業です。彼らは良くなる前に、どのようにはるかに上昇するのだろうか？これは、未知の要因である。
P.もう一つの論争。スペインが救済を求めるべきでしょうか？
R.明らかに、最良のオプションは、尋ねることはありません。課題は、スペインの銀行システムの問題が残っているために、非常に、非常に難しいことではないことです。これはECBの介入を強制します。スペインは債券購入政策が鈍化した場合に要求する必要があります。

"今のインフレ率は、世界の主要なリスクである"
P.このコンテキストでは、スペインの国債を取得お勧めですか？
R.我々は合理的に陽性である。次の3ヶ月で、安い価格で株式を購入する機会を与えられた強力なボラティリティが表示されます。
P.ドイツ経済は0.5％の減少となりました。あなたはドイツのメルケル首相を実現しているかもしれないと思うか、それが唯一のカットや調整の方針と一緒に成長することは不可能ですか？
R.ドイツ欧州は成長を必要とします。とドイツ政府は国内の成長を促進する必要があります。そうでなければリスクは日本の景気後退に陥ることであるため。そして、あなたはこれを覚えておく必要があります：南欧諸国はドイツの成長が必要になります。
P.ドイツは特定の刺激策に出て開かない理由の一つは、インフレです。それは現実の脅威ですか？
R.それは、世界の主要なリスクである。ヨーロッパの場合には、即時ではないが、それはそこだ。しかし、インフレ率はアジアや新興国に来ている。我々は、通貨は、特定のローカル市場で高く評価方法を見ていきます。ので、金利は低いままであり、米国はなく、少なくとも。欧州のインフレ率で語られるべきまだ物語です。 2013年後半と2014年価格の疑いが、上昇しません。
P.巨大な米国の赤字はどのように持続可能なのですか？
R.アメリカでは、途方もなく豊かな会社の資本です。それは、高い生産性と柔軟性を持っています。我々は、課税でも福祉国家へのアプローチの変化が製造業生産高の増加を見ている。すべての正。私たちは、経済の話を過小評価すべきではない。また、それらの企業は、アジアやラテンアメリカではどうか、世界経済の成長に参加しています。我々は避けなければならないことは借金のかさばる量が制御不能であるということです。
P.しかし、なぜ、そう巨大なその借金で、排出量評価には影響しません？

"我々はフランスとスペインとのよりもっと楽観視している"
R.ソブリン格付は興味深いトピックです。アメリカはクーポンや興味を満たすことができますか？はい、それは素晴らしいことだ、その債務は、実質ベースではあまり価値がますます返されるとドル。量的緩和のこのポリシーを使用して[システムの流動​​性を大量に注入する]中期的なインフレを促進することができます。だから金は、このような高いレベルに達した：彼らはより多くのチケットを印刷することができない唯一の通貨。
P.私が言いたいのは、あなたは、米国が支払いを停止することができることがわかりませんか？
R.いいえ、それは技術的なデフォルトかもしれないが、一つは財務省がその義務を満たすことができない本質的な関与しない。
P.しかし、時にはそれは我々が絶壁に非常に接近しているようだ。
R.アメリカの政治である！それは効き目がある。彼らは端に達したが、最終的には常に正しい判断を下す。誰も障害が票の面でも致命的であることを知っている。
P.米国が債務上限を増やすことができなかった場合は、実質的な影響は何ですか？
R.私が重要だとは思いません。それが唯一の番号です。しかし、それは無限に成長することはできません。彼らは解決策を見つけなければならない。非常に伝える統計があります。昨年の最後の四半期の小売売上高が非常に強かった。政治的ノイズに直面し、経済が強いです。
P.中国についてはどうですか？すぐに、専門家によると、世界最大の経済大国になるでしょう。
R.中国のGDPは堅調な成長の可能性を秘めています。そして、私たちはあなたに驚きを与えることができると思います。今年7％成長すると推定市場コンセンサスに対して、我々は8％に達する。
P.あなたは、債券のバブルがあったと思いますか？
R.まだ。しかし、バブルは問題にする必要はありません。 Enterキーは、サイクルの終わりではありませんが、少なくとも第一。チャンスはたくさんあり​​ます。米国10年債まで行くと良いオプション - あなたが選択することを持っているが残っている、高収率で1.5パーセントべき社債の価格の水準を下回っている。

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Andrew Wells / Head of Fixed Income Investments und Immobilien von Fidelity


"Spanien wird die Rettung fragen"



Miguel Ángel García Vega 3 FEB 2013 - 00:00 CET

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Andrew Wells, Leiter des Fixed Income bei Fidelity / CARLOS Rosillo


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Vor dem Interview spricht Andrew Wells von großer Bedeutung, dass sie die Arbeitslosigkeit verursacht in Spanien. Mit dem Gespräch vorbei, zurück zum Thema. Weltweit Fidelity Investments ist einer der großen Manager der Welt. Griffe 240 379 000 Dollar (rund 178.300 Millionen Euro) an Vermögenswerten. Und es ist eine Stimme, die nicht nur die Wirtschaft Radiographie, aber unsere Zeit. Also, wenn Andrew Wells, den Kopf von festverzinslichen, sagte, dass die Inflation eine Gefahr für Europa, die Qualität der Schwellenländeranleihen verschlechtert, dass die spanischen Anleihen, die von der Bank Geldpolitik beibehalten Zentralbank (EZB) oder schließlich, Spanien müssen die Rettung fragen, ist über die Gegenwart und die Zukunft der alle reden.
Frage. Der Ministerpräsident, Mariano Rajoy, hat gesagt, seine Reform progam beginnen, Früchte zu tragen in diesem Jahr. Zu optimistisch?
Response. Ich bin sehr zufrieden mit den Reformen, die umgesetzt wurden beeindruckt. Solche Aussagen genannten scheint interessant, weil sie gehen, um den Kern des Problems: die Arbeitslosigkeit. Sie müssen zur Beschäftigung für die Jugend zurückzugewinnen. Dafür Spanien hat zu mehr Effizienz und Strukturreformen. Einige sind bereits auf dem Weg in die richtige Richtung, aber es ist noch ein langer Weg.
P. Für viele Menschen ist die Zeit eine Bedrohung. Es funktioniert nicht.
R. Es ist wahr. Aber ich werde sagen, dass wir optimistisch mit Spanien als mit Frankreich. Es gibt weniger offen für Veränderungen. Kein Zweifel kann schmerzhaft sein, die kurzfristig, aber positive lang.
P. Dieser im Entstehen begriffene Erholung sehen sollte, wird mit der Geldpolitik der EZB oder der reformistischen Geist der Regierung gutgeschrieben?
R. Es ist ein bisschen von beidem. Was hat die EZB diese Liquidität ist ein Weg der unterstützenden Institutionen und auch darauf hinweisen, wie das Risiko hoch war. Es besteht kein Zweifel, dass die Möglichkeit, dass Spanien die EZB zu verwenden, um die Finanzierung eine sehr positive Sache ist. Sinkende Volatilität erzeugt ein Klima, in dem es einfacher ist, spanische Anleihen zu kaufen.
P. Und wie wird diese 2013 für die spanische?
R. Ist die große Frage. Die Frage ist, ob in diesem Jahr wird die Rezession verschlimmern. Wir sehen, dass die US-Wirtschaft verbessert. Das gleiche gilt für den asiatischen. Aber der Schlüssel ist Spanien die Arbeitslosigkeit. Wie viel mehr steigen wird, bevor es besser? Dies ist der unbekannte Faktor.
P. Eine weitere Kontroverse. Sollte Spanien stellen die Rettung?
R. Offensichtlich ist die beste Option, nicht zu fragen. Die Herausforderung besteht darin, sehr, sehr schwer, nicht zu, weil es immer noch Probleme in der spanischen Bankensystem. Welche zwingen die EZB Intervention. Spanien kann zu verlangen, wenn die Anleihe Einkaufspolitik verlangsamt.

"Gerade jetzt Inflation ist eine führende globale Risiken"
P. In diesem Zusammenhang empfehlen Sie erwerben spanische Anleihen?
R. Wir sind recht positiv. In den nächsten drei Monaten wird eine starke Volatilität angesichts der Möglichkeit, Aktien zu einem günstigen Preis zu kaufen.
P. Die deutsche Wirtschaft um 0,5% gesunken. Sie denken, Sie könnten die deutsche Bundeskanzlerin Angela Merkel erkannt haben, ist es unmöglich, nur mit der Politik der Kürzungen und Anpassungen wachsen?
R. Deutschland braucht Europa wachsen. Und die deutsche Regierung muss an inländische Wachstum anzukurbeln. Denn sonst ist das Risiko in eine Rezession in Japan fallen. Und man muss im Hinterkopf behalten: Die südeuropäischen Ländern wird das deutsche Wachstum benötigen.
P. Ein Grund, warum Deutschland nicht geöffnet wird sich auf bestimmte Konjunkturprogramme ist die Inflation. Ist es eine reale Bedrohung?
R. Es ist eine große globale Risiken. Im Falle von Europa, nicht in einer unmittelbaren, aber es ist da. Allerdings hat die Inflation auf Asien und den Schwellenländern kommen. Wir werden sehen, wie die Währung, in bestimmten lokalen Märkten zu schätzen wissen. Nicht zuletzt, weil die Zinsen niedrig bleiben, und die Vereinigten Staaten. In Europa Inflation ist eine Geschichte noch erzählt werden. Kein Zweifel, im späten 2013 und im Jahr 2014 die Preise werden steigen.
P. Wie nachhaltig ist der riesige US-Defizit?
R. Amerika ist ein ungeheuer reiches Kapital von Unternehmen. Es besitzt eine hohe Produktivität und Flexibilität. Wir sehen einen Anstieg der Produktionsleistung, eine Änderung in der Besteuerung und auch in seiner Annäherung an den Wohlfahrtsstaat. Alle positiv. Wir sprechen von einer Wirtschaft, sollte nicht unterschätzt werden. Darüber hinaus, ihre Unternehmen im globalen Wachstum teilzuhaben, ob in Asien oder Lateinamerika. Was wir vermeiden müssen ist, dass die sperrigen Höhe der Schulden außer Kontrolle geraten ist.
P. Aber warum mit dieser Schuld so groß ist die Emissionen Rating nicht betroffen?

"Wir sind optimistisch mit Spanien als mit Frankreich"
R. Die Länder-Ratings ist ein interessantes Thema. Kann America treffen ihre Coupons und Interessen? Ja, aber es ist toll, dass die Dollar, mit denen die Schulden zunehmend weniger wert real zurück. Mit dieser Politik der quantitativen Lockerung [Injizieren viel Liquidität im System] fördern kann mittelfristigen Inflation. So gold erreicht so hohe Ebenen: die einzige Währung, sie können nicht mehr drucken Tickets.
P. Ich meine, siehst du nicht, dass die USA Zahlungen auszusetzen?
R. Nein, es könnte ein technischer Standard sein, aber nicht ein mit entscheidend, dass das Finanzministerium kann seine Verpflichtungen nicht erfüllen.
P. Aber manchmal scheint es, dass wir sehr nah an den Abgrund sind.
R. Ist der amerikanischen Politik! Es funktioniert. Sie erreichen den Rand, aber am Ende immer die richtige Entscheidung. Jeder weiß, dass das Scheitern wäre fatal auch hinsichtlich der Stimmen.
P. Wenn die Vereinigten Staaten nicht in der Lage, seine Schulden Obergrenze erhöhen, was sind die wirklichen Konsequenzen?
R. Ich glaube nicht, sind signifikant. Es ist nur eine Nummer. Aber es kann nicht unbegrenzt wachsen. Sie haben, um eine Lösung zu finden. Es ist ein sehr aufschlussreich Statistik. Im letzten Quartal des vergangenen Jahres Einzelhandelsumsätze waren sehr stark. Mit Blick auf die politischen Lärm, ist die Wirtschaft stark.
P. Was ist mit China? Bald, sagen Experten, wird die größte Volkswirtschaft der Welt zu werden.
R. Chinas BIP hat starke Wachstumspotenzial. Und ich denke, wir können Ihnen eine Überraschung. Gegen Markt-Konsens, der um 7% in diesem Jahr wachsen, schätzt, erreichen wir 8%.
P. Glaubst du, es war eine Blase am Rentenmarkt?
R. Noch nicht. Aber Blasen haben noch ein Problem zu sein. Die Enter-Taste ist nicht das Ende des Zyklus, aber auf den ersten. Es gibt viele Möglichkeiten. Die 10-jährige US-Anleihen beträgt 1,5% unter dem Niveau in Unternehmensanleihen Preise gehen sollte und in hoher Ausbeute, wo es noch gute Möglichkeiten, man muss selektiv sein.

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