トリビューン レバレッジ解消 すぐに我々の経済の競争力の根本的な問題を解決しないと緊縮財政の長い期間に運命づけされます ホセ・ルイス・レアル11 OCT 2015 - 午後12時00分CET に提出： 金融負債レビュー

EL PAIS

TRIBUNA
Desendeudarse
Sin resolver pronto los problemas de fondo de la competitividad de nuestra economía estaremos abocados a un largo periodo de austeridad
José Luis Leal 11 OCT 2015 - 00:00 CEST

    Recomendar en Facebook 46
    Twittear 20
    Enviar a LinkedIn 27
    Enviar a Google + 1
    Comentarios 5

Archivado en:

    Opinión Deudas Finanzas

+++++++++++++++++++++++++++++

TRIBUNE
deleverage
Without soon solve the underlying problems of competitiveness of our economy we will be doomed to a long period of austerity
José Luis Leal 11 OCT 2015 - 00:00 CET

Filed in:

     Finance Debt Review

 Not be overstated that the crisis that still go through, despite the recovery in recent years, is a debt crisis whose output, if you stick to the recent economic history is long and complex.
At the beginning of the last decade began an accelerated process of indebtedness of private agents in the economy reached its peak late in 2010, although the pace of maximum increase was achieved between 2004 and 2007 in which the corporate and household debt grew by more than 64 percentage points of GDP, clearly unsustainable rate. In those years, credit banks and savings banks to households and firms grew much faster than resident deposits, the gap reaching 400,000 million euros at the end of 2007. To bridge this gap, banks had to resort to external savings, which sharply increased the vulnerability of our economy to the vagaries of international financial markets. Roughly this situation persists, as the international investment position of Spain (the difference between the assets held abroad and liabilities that have collapsed) has barely declined in recent years despite the adjustment of the economy.more information

    The difficulties Budget
    Part of César
    2.4%
Loans to households went from 45% of GDP in 2000 to 84% in 2009. In the same period, loans to companies grew from 71% of GDP to 130%. Since then, a bit later for companies to families, the percentage of debt began to decline: in 2014 represented, respectively, 71% and 109% of GDP: we are then in a clear and relatively quick process deleveraging of the private sector of the economy.
Interestingly, in the case of companies, reducing their short-term borrowing started in 2008, long before reducing its long-term debt, which only started to decline in 2012. This trend seems to agree small entrepreneurs who complained from the beginning of the credit crunch affected them first and disproportionately by way of closing the financing of working capital, which caused the disappearance of thousands of small and medium enterprises. Financial intermediaries have always said that the credit crunch was due mainly to the necessary adjustment of their balance sheets in an environment of severe closure of private international finance markets and the late substitution of private funding for the public the European Central Bank . What we had to add the issue of guarantees: the worsening of the crisis, they lost much of its value which, together with the tightening of credit criteria promoted by authorities, further exacerbated funding problems.

    "Loans to households went from 45% of GDP in 2000 to 84% in 2009. In the same period, loans to companies grew from 71% of GDP to 130%"
In this process of private deleveraging may wonder whether or not the current timing is right. To answer this question we must take into account the evolution of public debt over the past decade, since the foreign debt of Spain is the sum of private and public debt. In 2000, according to the Maastricht criteria (the so-called excessive deficit protocol) the general government debt accounted for 58% of GDP; in 2007 it had dropped to 35% while 2014 closed with a 97.7%. It is certainly a unique evolution, but too well known, requires some explanation.
The housing bubble fueled public revenues both by the general route of a high rate of economic growth as the more specific, via taxation related to the sale of real estate. The surplus in public finances between 2005 and 2007 created a dangerous mirage in society, and policy makers as to the possibilities of provision of public goods. The Ministry of Economy will be sought to curb demand but eventually prevailed, as usual, the political criteria. Technically, the surplus recorded should have been significantly higher, since revenues directly linked to the bubble had a clear expiration date, but it was impossible to present before the Courts strong surplus budgets. The solution adopted was to raise them in balance even knowing that there was a high probability that exceed revenue forecasts. At the end there were surpluses, but less than they would have been necessary from the point of view of restoration of internal and external fundamental balances in the economy.
To deflate the property bubble burst and the global financial crisis the change was dramatic: the surplus of 2% in 2007 was passed to the deficit of 4.4% in 2008 and 11% in 2009. In the years after the deficit was between 9.4% and 10.3% and only started down significantly from 2013. It is true that in 2012 the deficit should have more than three points of GDP from Bankia debt assumed by the State . The decline experienced between 2007 and 2009, 15.4 percentage points of GDP, is unparalleled among industrialized countries, nor has the current account deficit of 10% of GDP that took place in 2007. The turnaround It was due in part to the so-called automatic stabilizers, but there were other performances that added fuel to the fire. Among them we should mention the so-called "E Plan" that sparked the expense of local councils and epitomized in Madrid was the transfer of the statue of Columbus Castellana side of the center thereof. Stimulating demand and employment concentrated in the construction sector was short-lived because when funds ran out, the vast majority of the unemployed who were hired back to unemployment, but the debt was written down in books.

    "In the end, all indebtedness of the private and public sector abroad has remained virtually unchanged at around 100% of GDP"
From 2011 the private sector entered a rapid process of deleveraging (more than 30 points of GDP over four years), but this trend has been partly offset by the public debt by a similar amount despite deficit reduction General government. In the end, the whole debt in the private and public sector abroad has remained virtually unchanged at around 100% of GDP.
Are we on the right track? The answer is rather positive, albeit with nuances. We grow at a rate of around 3% of GDP with a slight surplus of current account balance, which means that we are able to grow and pay little by little, our debts. However, the external surplus will register this year will be the same order as the savings brought about by the fall in oil prices. We walked along a narrow path which explains cost reduction too important a part of the increase in our exports. We remain very vulnerable. If not quickly solve the underlying problems of competitiveness of our economy we will be doomed to a long period of austerity.

 トリビューン
レバレッジ解消
すぐに我々の経済の競争力の根本的な問題を解決しないと緊縮財政の長い期間に運命づけされます
ホセ・ルイス・レアル11 OCT 2015 - 午後12時00分CET

に提出：

    金融負債レビュー

 それでも近年の回復にもかかわらず、通過危機は、その出力、あなたが最近の経済史に固執する場合は長くて複雑である債務危機であることを誇張することはできません。
最大増加のペースは2004年から2007年の間に達成されたが、最後の十年の初めに、2010年後半にピークを迎え、経済の民間薬の債務の加速プロセスを開始したもので企業や家計の債務はGDP、明らかに持続不可能な速度以上の64％ポイント増加しました。それらの年では、家計や企業への信用銀行と貯蓄銀行が居住者の預金よりもはるかに高速成長し、2007年の終わりに40万百万ユーロに達したギャップは、このギャップを埋めるために、銀行が持っていました急激に国際金融市場の気まぐれに我々の経済の脆弱性を増加させ、外部の節約、に頼ります。およそこのような状況は、スペインの国際投資ポジション（崩壊した海外で保有している資産と負債の差額）はかろうじて経済の調整にもかかわらず、近年は減少しているように、持続します。もっと

    困難予算
    セザールの一部
    2.4％
世帯への貸付金は、企業への融資は130％にGDPの71％から増加した、同期間では2009年に84％に、2000年にGDPの45％から行いました。それ以来、少し後家族に会社のために、債務の割合が低下し始めた：2014年に、それぞれ、71％とGDPの109パーセントを占め：私たちは、明確かつ比較的迅速なプロセスであり、その後経済の民間部門のレバレッジ解消。
興味深いことに、企業の場合には、彼らの短期借入金を減らすことに同意しているようだ長いだけで2012年にこの傾向を減少し始め、その長期債務を削減する前に、2008年に開始しました信用収縮の先頭から訴え小さな起業家は、中小企業の何千もの消失を引き起こした運転資金の融資を、閉じるを介して第1と不釣り合いにそれらに影響を与えました。金融仲介は常に信用収縮は、主に民間の国際金融市場の深刻な閉鎖や公共欧州中央銀行の秘密資金の後期置換の環境でのバランスシートの必要な調整によるものであったと述べています。我々は保証の問題が追加する必要がありました何：危機の悪化を、彼らは一緒に当局が推進する信用基準の厳格で、さらなる資金調達の問題を悪化させており、その値の多くを失いました。

    「家計への貸付は、企業への融資は130％にGDPの71％から増加した、同期間では2009年に84％に、2000年にGDPの45％から行ってきました」
プライベートレバレッジ解消のこのプロセスでは、現在のタイミングが正しいかどうかを疑問に思うことがあります。スペインの対外債務は、民間と公的債務の合計であるので、この質問に答えるために、我々は、アカウントに過去10年間の公的債務の進化を取る必要があります。 2000年には、マーストリヒト基準（いわゆる過剰財政赤字プロトコル）による一般政府債務残高はGDPの58％を占めました。 2014年には97.7パーセントで閉じながら、2007年には35％まで低下しました。それは確かに独特の進化ですが、あまりにもよく知られている、いくつかの説明が必要です。
住宅バブルは、不動産の売却に関連する税制を経由して、より具体的な、経済成長率の高さの一般的な経路によって両方の公共収入を煽っ。 2005年から2007年の間に財政黒字は、公共財の提供の可能性についての危険な社会で蜃気楼、および政策立案者を作成しました。経済産業省は、いつものように、政治的な基準を需要を抑制しようとしたが、最終的に勝ったことになります。直接バブルにリンクされている収益は明らか有効期限を持っていたが、それは裁判所の強い余剰予算の前に提示することができなかったので、技術的には、記録された剰余金は、有意に高くなっているはずです。採用されたソリューションは、さらに収益予測を超えて高い確率があったことを知っバランスでそれらを上げることでした。最後にはそこに黒字だったが、彼らは経済の内部および外部の基本的なバランスの回復の観点から必要とされているものよりも少ないです。
変化は劇的であった不動産バブルの崩壊と世界的な金融危機を収縮させるには：赤字があった後、2007年には2％の黒字は、年間では2008年に4.4％の赤字と2009年の11％に渡されました9.4％と10.3％だけ2013年から大幅にダウンし始めたの間では2012年に赤字が国家によって仮定バンキアの債務からGDPの3点以上を持つべきであることは事実であります。減少は、2007年から2009年の間にGDPの15.4％ポイントを経験し、先進国の中で比類のない、また、2007年ターンアラウンドで行われたGDPの10％の経常赤字を持っていますこれは、いわゆる自動安定化に一部起因していたが、火に油を追加した他の公演がありました。その中で、私たちはその中心のコロンバスカステリャーナ側の像の転送を地方議会の費用を巻き起こし、マドリッドで象徴した、いわゆる「Eプラン」を言及する必要があります。資金が尽きたとき、バック失業に雇用された失業者の大半が、債務が本にダウンして書かれていたため、建設部門に集中刺激需要と雇用が短命でした。

    「最終的には、海外の民間部門と公共部門のすべての債務はGDPの約100％でほぼ横ばい推移しています」
2011年からは民間部門がデレバレッジ（4年間でGDPの30以上のポイント）の迅速な処理に入ったが、この傾向は、部分的に財政赤字削減にもかかわらず、同様の量によって公的債務により相殺されました一般政府。最後に、海外の民間部門と公共部門の全体の債務はGDPの約100％でほぼ横ばい推移しています。
我々は正しい軌道に乗っていますか？答えは、ニュアンスとはいえ、むしろ肯定的です。私たちは成長し、少し、私たちの債務によって少し支払うことができていることを意味する経常収支のわずかな黒字でGDPの約3％の割合で成長。しかし、外部の黒字は今年登録する原油価格の下落によってもたらさ貯蓄と同じ順序になります。私たちは、コスト削減我々の輸出の増加の、あまりにも重要な部分を説明して狭い道に沿って歩きました。我々は非常に脆弱なまま。そうでない場合はすぐに我々は緊縮財政の長い期間に運命づけされる我々の経済の競争力の根本的な問題を解決します。

 TRIBUNE
Entschuldung
Ohne bald die zugrunde liegenden Probleme der Wettbewerbsfähigkeit unserer Wirtschaft zu lösen, um eine lange Zeit der Sparpolitik zum Scheitern verurteilt
José Luis Leal 11 OCT 2015 - 00:00 CET

Filed in:

     Finanzen Schulden Bewertung

 Nicht genug betont werden, dass die Krise, die immer noch durch zu gehen, trotz der Erholung in den letzten Jahren ist eine Schuldenkrise, deren Ausgang, wenn Sie auf die jüngste Wirtschaftsgeschichte Stick ist lang und komplex.
Zu Beginn des letzten Jahrzehnts begann einen beschleunigten Prozess der Verschuldung der privaten Mittel in der Wirtschaft im Jahr 2010 ihren Höhepunkt erreichte spät, auch wenn sich das Tempo der maximale Anstieg war zwischen 2004 und 2007 erreicht, in dem der Unternehmen und der privaten Haushalte stieg um mehr als 64 Prozentpunkte des BIP, eindeutig nicht nachhaltig Rate. In jenen Jahren, Kreditbanken und Sparkassen an private Haushalte und Unternehmen wuchs deutlich schneller als Wohnsitz Ablagerungen, die Lücke erreichte 400.000 Millionen Euro am Ende des Jahres 2007. Um diese Lücke zu schließen, hatten die Banken auf externe Einsparungen, die stark erhöht die Anfälligkeit unserer Wirtschaft den Launen der internationalen Finanzmärkte zurückzugreifen. Etwa diese Situation andauert, wie der Auslandsvermögensstatus von Spanien (die Differenz zwischen den im Ausland gehaltenen Vermögenswerte und Schulden, die zusammengebrochen) hat gerade in den letzten Jahren trotz der Anpassung der Wirtschaft gesunken.mehr

    Die Schwierigkeiten Budget
    Teil César
    2,4%
Kredite an private Haushalte ging von 45% des BIP im Jahr 2000 auf 84% im Jahr 2009. Im gleichen Zeitraum, Kredite an Unternehmen stieg von 71% des BIP auf 130%. Seitdem ein wenig später für Unternehmen, Familien, begann der Anteil der Schulden zu sinken: im Jahr 2014 vertreten, jeweils 71% und 109% des BIP: Wir sind dann in einer klaren und relativ schneller Prozess Entschuldung des privaten Sektors der Wirtschaft.
Interessant ist, dass im Falle von Unternehmen, begann die Verringerung ihrer kurzfristigen Kreditaufnahme im Jahr 2008, lange bevor die Verringerung ihrer langfristigen Verbindlichkeiten, die erst damit begonnen, im Jahr 2012 zurückgehen Dieser Trend scheint sich einig, Kleinunternehmer, die von Beginn der Kreditkrise betroffen klagte sie zuerst und überproportional durch Schließen der Finanzierung des Working Capital, die das Verschwinden von Tausenden von kleinen und mittleren Unternehmen verursacht. Die Finanzintermediäre haben immer gesagt, dass die Kreditkrise war vor allem auf die notwendige Anpassung ihrer Bilanzen in einer Umgebung mit starken Schließung der privaten internationalen Finanzmärkte und die späten Substitution der privaten Finanzierung für die Öffentlichkeit von der Europäischen Zentralbank . Was wir hatten, die Frage der Garantien hinzu: die Verschärfung der Krise, viel von ihrem Wert verloren sie, die, zusammen mit der Verschärfung der Kreditkriterien von den Behörden gefördert werden, weiter verschärft Finanzierungsprobleme.

    "Kredite an private Haushalte ging von 45% des BIP im Jahr 2000 auf 84% im Jahr 2009. Im gleichen Zeitraum, Kredite an Unternehmen stieg von 71% des BIP auf 130%"
In diesem Prozess der privaten Entschuldung kann sich fragen, ob der aktuelle Zeitpunkt ist richtig. Um diese Frage müssen wir berücksichtigen die Entwicklung der Staatsverschuldung in der letzten Dekade zu nehmen, da die Auslandsschulden von Spanien ist die Summe der privaten und öffentlichen Schulden zu beantworten. Im Jahr 2000, nach den Maastricht-Kriterien (die so genannte Defizit Protokoll) der gesamtstaatliche Schulden entfielen 58% des BIP; im Jahr 2007 auf 35% gesunken war, während 2014 schloss mit einem 97,7%. Es ist sicherlich eine einzigartige Entwicklung, aber zu gut bekannt ist, bedarf einer Erklärung.
Die Immobilienblase angeheizt öffentlichen Einnahmen sowohl durch die allgemeine Route einer hohen Rate des Wirtschaftswachstums als spezifischer, über die Besteuerung auf den Verkauf von Immobilien. Der Überschuss der öffentlichen Finanzen zwischen 2005 und 2007 erstellt ein gefährlicher Trugbild in der Gesellschaft und den politischen Entscheidungsträgern, um die Möglichkeiten der Bereitstellung öffentlicher Güter. Das Ministerium für Wirtschaft angestrebt, um die Nachfrage zu zügeln, aber schließlich durchgesetzt, wie üblich, die politischen Kriterien. Technisch soll der Überschuss erfasst deutlich höher ausgefallen, da Einnahmen direkt an der Blase verbunden ist eine klare Ablaufdatum gehabt, aber es unmöglich, vor den Gerichten starken Überschuss Budgets vorhanden war. Die gewählte Lösung bestand darin, sie im Gleichgewicht zu erhöhen überhaupt zu wissen, dass es eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Umsatzerwartungen übertreffen. Am Ende gab es Überschüsse, aber weniger, als sie erforderlich gewesen aus der Sicht der Wiederherstellung der inneren und äußeren Grundbilanzen in der Wirtschaft haben.
Um die Immobilienblase platzte und die globale Finanzkrise die Veränderung war dramatisch zu entlüften: der Überschuss von 2% im Jahr 2007 wurde das Defizit von 4,4% im Jahr 2008 und 11% im Jahr 2009 bestanden in den Jahren nach war das Defizit zwischen 9,4% und 10,3% und erst ab 2013 begann deutlich nach unten Es ist wahr, dass im Jahr 2012 das Defizit sollte mehr als drei Punkte des BIP von Bankia Schulden durch den Staat übernommen haben . Der Niedergang erlebte zwischen 2007 und 2009, 15,4 Prozentpunkte des BIP, ist einzigartig unter den Industrieländern, noch hat das Leistungsbilanzdefizit von 10% des BIP, der im Jahr 2007 die Trendwende stattgefunden haben Es war zum Teil auf den sogenannten automatischen Stabilisatoren, aber es gab auch andere Leistungen, die Öl ins Feuer gegeben. Unter ihnen sollten wir die so genannte "E-Plan", der die Kosten der lokalen Räte die Übertragung der Statue von Kolumbus Castellana Seite der Mitte davon löste und verkörpert in Madrid war, ganz zu schweigen. Stimulierung der Nachfrage und der Beschäftigung in der Bauwirtschaft konzentriert, war von kurzer Dauer, denn wenn Fonds lief aus, die überwiegende Mehrheit der Arbeitslosen, die wieder in die Arbeitslosigkeit eingestellt wurden, aber die Verschuldung wurde in Bücher geschrieben.

    "Am Ende aller Verschuldung des privaten und öffentlichen Sektors im Ausland hat sich bei rund 100% des BIP nahezu unverändert geblieben"
Ab 2011 wird die Privatwirtschaft trat einen schnellen Prozess des Schuldenabbaus (mehr als 30 Punkte des BIP über vier Jahre), aber dieser Trend hat sich teilweise von der öffentlichen Schulden um einen ähnlichen Betrag trotz Reduzierung des Defizits Offset Öffentliche Haushalte. Am Ende, der ganze Verschuldung im privaten und öffentlichen Sektor im Ausland nahezu unverändert bei rund 100% des BIP blieb.
Sind wir auf dem richtigen Weg? Die Antwort ist recht positiv, wenn auch mit Nuancen. Wir wachsen mit einer Rate von rund 3% des BIP mit einem leichten Überschuss von aktuellen Kontostand, was bedeutet, dass wir in der Lage, zu wachsen und zu bezahlen nach und nach, unsere Schulden. Allerdings wird die externe Überschuss wird in diesem Jahr zu registrieren, der gleichen Größenordnung wie die Einsparungen, die durch den Rückgang der Ölpreise sein. Wir gingen auf einem schmalen Pfad, der Kostenreduzierung, erklärt zu wichtig, einen Teil der Steigerung unserer Exporte. Wir bleiben sehr anfällig. Wenn nicht schnell zu lösen die zugrunde liegenden Probleme der Wettbewerbsfähigkeit unserer Wirtschaft werden wir zu einer langen Zeit der Sparpolitik verurteilt.