アメリカ合衆国の信用格付け会社のムーディーズ(Moody's)は、欧州連合の長期債務と、中期債務を否定的に評価

EL PAIS

アメリカ合衆国の信用格付け会社のムーディーズ(Moody's)は、欧州連合の長期債務と、中期債務を否定的に評価

Moody's pone en perspectiva negativa la calificación de la Unión Europea

La agencia de medición de riesgos mantiene para la Unión Europea su máxima calificación, Aaa

Comunicado de la agencia Moody's (en inglés)
EFE Madrid 4 SEP 2012 - 04:56 CET

Moody's negative outlook on the rating of the European Union


The risk measurement agency for the European Union keeps its top rating, Aaa

News Moody's (in English)

Madrid EFE 4 SEP 2012 - 04:56 CET

The risk measurement agency Moody's has a negative outlook on Monday the long-term debt of the European Union, although it maintains for its top rating, Aaa.

Also, the agency has gone from stable to negative the outlook in the medium term program (MTN) of the EU, also rated Aaa.

As indicated by Moody's in a statement issued Monday night, the change reflects the negative outlook assigned to the ratings of Aaa sovereign debt of countries 'keys' in the contribution to the EU budget such as Germany, France, the UK and the Netherlands , which together account for around 45% of that budget.

 

アメリカ合衆国の信用格付け会社のムーディーズ(Moody's)は、欧州連合の長期債務と、中期債務を否定的に評価

 

欧州連合（EU）の評価に関するムーディーズの見通しはネガティブ


欧州連合のリスク測定機関は、その最高評価、AAAを維持

ニュースムーディーズ（英語で）

マドリードEFE4 SEP 2012 - 4時56分CET

 

それが最高の評価、AAAの維持がリスク測定機関ムーディーズは、月曜日欧州連合（EU）の長期債務のネガティブな見通しを持っています。

また、代理店はまたAAAの格付け、EUの中期プログラム（MTN）のネガティブな見通しに安定したから行ってきました。

として月曜の夜発表した声明でムーディーズによって示されるように、変化は、ドイツ、フランス、イギリス、オランダなどEU予算への拠出国で"キー"のAaaのソブリン債の格付けに割り当てられた負の見通しを反映している、一緒にいるその予算の約45％を占めている。

 

 

http://www.moodys.com/research/Moodys-maintains-the-European-Unions-Aaa-rating-changes-outlook-to--PR_254366

 

Announcement:

Moody's maintains the European Union's Aaa rating, changes outlook to negative

Global Credit Research - 03 Sep 2012

Frankfurt am Main, September 03, 2012 -- Moody's Investors Service has today changed to negative from stable its outlook on the Aaa long-term issuer rating of the European Union (EU). The rating agency has also changed to negative from stable its outlook on the provisional (P)Aaa rating of the EU's medium-term note (MTN) programme.

A provisional rating for a debt facility is an indication of the rating Moody's would likely assign to future draw-downs from the facility, pending the receipt of documentation detailing the terms of the debt issuance. Moody's policy is to assign provisional ratings to all MTN programmes.

The outlook change to negative reflects the negative outlooks now assigned to the Aaa sovereign ratings of key contributors to the EU budget: Germany, France, the UK and the Netherlands, which together account for around 45% of the EU's budget revenue. Moody's believes that it is reasonable to assume that the EU's creditworthiness should move in line with the creditworthiness of its strongest key member states considering the significant linkages between member states and the EU, and the likelihood that the large Aaa-rated member states would likely not prioritise their commitment to backstop the EU debt obligations over servicing their own debt obligations. On 23 July 2012, Moody's had changed to negative its outlooks for the Aaa ratings of Germany and the Netherlands.

The Aaa long-term issuer rating, the provisional (P)Aaa long-term rating and the provisional (P)Prime-1 short-term issuer rating for the EU's debt issuance programmes as well as the Aaa-ratings on existing EU issuances remain unchanged. This is because Moody's two key rationales for assigning a Aaa to the EU remain in place, namely : 1) the EU's conservative budget management, and 2) the creditworthiness and support provided by its 27 member states.

The European Commission is empowered to borrow on behalf of the EU, which issues debt to lend to borrowing countries under the European Financial Stabilisation Mechanism, the Balance of Payments Assistance and the Macro Financial Assistance. The EU is also a guarantor for certain external lending by the European Investment Bank (EIB, Aaa stable).

In a related rating action, Moody's also changed to negative from stable its outlook on the Aaa long-term issuer rating and the provisional (P)Aaa MTN programme rating of the European Atomic Energy Community (Euratom), on whose behalf the European Commission is also empowered to borrow. Euratom's key credit characteristics are identical to the EU's, particularly the backing by the EU's budgetary resources and by the European Commission's right to call for additional resources from member states if needed. Hence, Euratom's ratings tend to move in line with the EU's.

Many of the considerations driving the change to the EU's rating outlook -- in particular the weakening of the creditworthiness of key Aaa-rated member states -- are also relevant to the credit standing of other European supranational debt-issuing entities, such as the EIB, the European Investment Fund (Aaa stable), the Council of Europe Development Bank (Aaa stable) and the European Bank for Reconstruction and Development (Aaa stable). However, these entities are Multilateral Development Banks (MDBs) with significant amounts of paid-in capital, accumulated reserves, and highly diversified credit portfolios, which differentiates them from the EU. Following today's rating action on the EU and Euratom, Moody's will assess to what extent the credit-enhancing features of MDBs are sufficient to mitigate the impact of the weakening of the creditworthiness of key Aaa-rated member states on those MDBs' credit standing.

RATIONALE FOR NEGATIVE OUTLOOK

The negative outlook on the EU's long-term ratings reflects the negative outlook on the Aaa ratings of the member states with large contributions to the EU budget: Germany, France, the UK and the Netherlands, which together account for around 45% of the EU's budget revenue. The creditworthiness of these member states is highly correlated, as they are all exposed, albeit to varying degrees, to the euro area debt crisis.

Moody's believes that it is reasonable to assume the same probability of default by the EU on its debt obligations as the highest rated key members states' probability of default. Whereas Moody's acknowledges that there are structural features in place that enhance the EU's creditworthiness, they are in Moody's view not sufficient to delink the EU's ratings from the ratings of its strongest key member states. In particular, in the event of a scenario of extreme stress in which Aaa-rated member states would default on their debt obligations, 1) defaults on the loans that back the EU debt would be highly likely, 2) the EU's cash reserve would likely be stressed, and 3) the EU member states would likely not prioritise their commitment to backstop the EU debt obligations over the service of their own debt obligations. Hence, it is reasonable to assume that the EU's creditworthiness should move in line with the creditworthiness of its strongest key member states.

RATIONALE FOR UNCHANGED Aaa/(P)Aaa/(P)P-1 RATINGS

Moody's has left the EU's Aaa/(P)Aaa/(P)P-1 ratings unchanged because the key rationales supporting the EU's creditworthiness remain in place: 1) the EU's conservative budget management, and 2) the creditworthiness and support its 27 member states provide. Four of the six largest EU countries by contribution to the EU budget have Aaa ratings: Germany, France, the UK and the Netherlands. Italy's rating is Baa2 negative. Spain's is Baa3, on review for possible downgrade.

Hence, debt issued by the European Union is backed by multiple layers of debt-service protection: 1) the borrowing country's promise to repay its loan (the funds raised are lent back to back, and the borrowing country pays down the interest and loan principal; 2) the EU's budgetary resources; and 3) the European Commission's right to call for additional resources from member states, if needed.

The EU's conservative budget management is based on the EU Treaty, which requires the European Union to balance the EU budget, prohibiting any borrowing to cover budgetary shortfalls. In addition, the EU's Multiannual Financial Framework (MFF) provides the general framework for a seven-year period and establishes a ceiling for total expenditures for the annual budgets during that period.

Moreover, the EU may defer budget expenditures to accommodate its debt service. The maturing debt of both the EU and Euratom will amount to approximately EUR1.2 billion in 2012, whereas the EU's budget for the year amounts to EUR129.1 billion in payment appropriations, with cohesion-related expenditures potentially available for postponement; their share in the overall budget is typically one third. The total maturing debt of EU and Euratom per annum will increase in the coming years, peaking in 2015 at less than EUR10 billion, but the ratio of maturing debt relative to the EU budget will likely remain significantly lower than 10%.

If the EU budget is insufficient to cover debt service, the European Commission has the right to call on EU member states to cover any shortfalls. Articles 310 and 323 of the Treaty on the functioning of the EU legally obligate member states to provide funds to meet all of the EU's obligations without nationale budgetary procedures. If the EU needs to call for additional resources from member states, the amount it calls for from each member state does not have to be proportionate to that member's contribution to the EU budget.

WHAT COULD MOVE THE RATING DOWN

Risks that would negatively affect the creditworthiness of the EU, leading to a downgrade of the EU's rating, would include a deterioration in the creditworthiness of EU member states (as would be reflected by a downgrade in Moody's ratings for these states). In this context, the EU's rating is particularly sensitive to changes in the ratings of the four Aaa countries with large contributions to the EU budget, i.e., Germany, France, the UK and the Netherlands. Additionally, a weakening of the commitment of the member states to the EU and changes to the EU's fiscal framework that led to less conservative budget management would be credit negative.

WHAT COULD CHANGE THE OUTLOOK TO STABLE

The outlook for the EU's ratings could return to stable if the outlooks on the ratings of the key Aaa countries with contributions to the EU budget also returned to stable.

RATING METHODOLOGY

Moody's assigned the EU's ratings by evaluating factors relevant to the specific characteristics of the issuer, reflecting its dual nature as a financing facility and vehicle of public policy. Moody's compared these attributes to those of other issuers and its EU's ratings are similar to those of other issuers with similar credit risk.

Moody's assigns a provisional rating when it is highly likely that the rating will become definitive, after the agency has received all the necessary documents. Moody's will monitor the transaction on an ongoing basis to ensure that it continues to perform in the manner expected, and will announce and disseminate any subsequent changes to the rating through its Client Service Desk.

REGULATORY DISCLOSURES

For ratings issued on a program, series or category/class of debt, this announcement provides relevant regulatory disclosures in relation to each rating of a subsequently issued bond or note of the same series or category/class of debt or pursuant to a program for which the ratings are derived exclusively from existing ratings in accordance with Moody's rating practices. For ratings issued on a support provider, this announcement provides relevant regulatory disclosures in relation to the rating action on the support provider and in relation to each particular rating action for securities that derive their credit ratings from the support provider's credit rating. For provisional ratings, this announcement provides relevant regulatory disclosures in relation to the provisional rating assigned, and in relation to a definitive rating that may be assigned subsequent to the final issuance of the debt, in each case where the transaction structure and terms have not changed prior to the assignment of the definitive rating in a manner that would have affected the rating. For further information please see the ratings tab on the issuer/entity page for the respective issuer on www.moodys.com.

The rating has been disclosed to the rated entity or its designated agent(s) and issued with no amendment resulting from that disclosure.

Information sources used to prepare the rating are the following: parties involved in the ratings, parties not involved in the ratings, and public information.

Moody's considers the quality of information available on the rated entity, obligation or credit satisfactory for the purposes of issuing a rating.

Moody's adopts all necessary measures so that the information it uses in assigning a rating is of sufficient quality and from sources Moody's considers to be reliable including, when appropriate, independent third-party sources. However, Moody's is not an auditor and cannot in every instance independently verify or validate information received in the rating process.

Moody's Investors Service may have provided Ancillary or Other Permissible Service(s) to the rated entity or its related third parties within the two years preceding the credit rating action. Please see the special report "Ancillary or other permissible services provided to entities rated by MIS's EU credit rating agencies" on the ratings disclosure page on our website www.moodys.com for further information.

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Please see the ratings disclosure page on www.moodys.com for information on (A) MCO's major shareholders (above 5%) and for (B) further information regarding certain affiliations that may exist between directors of MCO and rated entities as well as (C) the names of entities that hold ratings from MIS that have also publicly reported to the SEC an ownership interest in MCO of more than 5%. A member of the board of directors of this rated entity may also be a member of the board of directors of a shareholder of Moody's Corporation; however, Moody's has not independently verified this matter.

Please see Moody's Rating Symbols and Definitions on the Rating Process page on www.moodys.com for further information on the meaning of each rating category and the definition of default and recovery.

Please see ratings tab on the issuer/entity page on www.moodys.com for the last rating action and the rating history. The date on which some ratings were first released goes back to a time before Moody's ratings were fully digitized and accurate data may not be available. Consequently, Moody's provides a date that it believes is the most reliable and accurate based on the information that is available to it. Please see the ratings disclosure page on our website www.moodys.com for further information.

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Anuncio:Moody mantiene calificación Aaa de la Unión Europea, cambia la perspectiva a negativa




Global Credit Research - 03 de septiembre 2012





Frankfurt am Main, Septiembre 03, 2012 - Moody 's Investors ha cambiado hoy de estable a negativa su perspectiva sobre la calificación de emisor Aaa a largo plazo de la Unión Europea (UE). La agencia de calificación también ha cambiado de estable a negativa su perspectiva sobre la provisional (P) Aaa de mediano plazo de la UE note (RPT) del programa.


Una calificación provisional de una línea de crédito es una indicación de la calificación de Moody probable que asignar a los futuros de giros de la instalación, en espera de la recepción de la documentación que detalla los términos de la emisión de deuda. Moody política es asignar calificaciones provisionales a todos los programas de MTN.


El cambio de perspectiva a negativa refleja las perspectivas negativas ahora asignados a las calificaciones Aaa soberanos de los principales contribuyentes al presupuesto de la UE: Alemania, Francia, Reino Unido y Países Bajos, que en conjunto representan alrededor del 45% de los ingresos presupuestarios de la UE. Moody cree que es razonable suponer que la calidad crediticia de la UE debe moverse en línea con la solvencia de los más fuertes de sus estados miembros clave teniendo en cuenta los importantes vínculos entre los Estados miembros y la UE, y la probabilidad de que los grandes con calificación AAA Estados miembros probablemente no priorizar su compromiso para respaldar las obligaciones de deuda de la UE sobre el servicio de sus propias obligaciones de deuda. El 23 de julio de 2012, Moody se había cambiado a sus perspectivas negativas para las calificaciones AAA de Alemania y los Países Bajos.


La AAA rating a largo plazo emisor, el provisional (P) Aaa a largo plazo y la provisional (P) Prime-1 a corto plazo la calificación de emisor de los programas de la UE de emisión de deuda, así como las calificaciones Aaa-, sobre los actuales emisiones de la UE siguen sin cambios. Esto se debe a dos razones principales de Moody para la asignación de un Aaa a la UE siguen vigentes, a saber: 1) la UE la gestión del presupuesto conservador, y 2) la solvencia y el apoyo de sus 27 estados miembros.


La Comisión Europea está facultada para tomar prestados en nombre de la UE, que emite deuda para conceder préstamos a los países prestatarios en el marco del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera, la balanza de pagos y la asistencia financiera Macro. La UE es también una garantía para los préstamos cierto externa por parte del Banco Europeo de Inversiones (BEI, Aaa estable).


En una acción de calificación relacionada, Moody también cambió de estable a negativa su perspectiva sobre la calificación de emisor Aaa a largo plazo y la provisional (P) Aaa clasificación del programa MTN de la Comunidad Europea de la Energía Atómica (Euratom), en cuyo nombre la Comisión Europea es también la facultad de pedir prestado. Características clave de Euratom de crédito son idénticas a las de la UE, sobre todo con el respaldo de los recursos presupuestarios de la UE y de derecho de la Comisión Europea para solicitar recursos adicionales de los Estados miembros en caso necesario. Por lo tanto, las calificaciones de Euratom tienden a moverse en línea con la de la UE.


Muchas de las consideraciones que impulsan el cambio a la perspectiva de la calificación de la Unión Europea - en particular el debilitamiento de la capacidad crediticia de los principales Estados miembros con calificación Aaa - son también relevantes para la situación crediticia de otros países europeos supranacionales emisores de deuda entidades, tales como el BEI , el Fondo Europeo de Inversiones (Aaa estable), el Consejo de Europa, el Banco de Desarrollo (Aaa estable) y el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo (Aaa estable). Sin embargo, estas entidades son bancos multilaterales de desarrollo (BMD), con cantidades significativas de capital pagado, las reservas acumuladas, y las carteras de crédito altamente diversificados, que los diferencia de la UE. Después de la calificación de hoy en la Unión Europea y Euratom, Moody evaluará en qué medida los créditos para mejorar las características de los BMD son suficientes para mitigar el impacto del debilitamiento de la solvencia de los principales Estados miembros con calificación AAA en la situación crediticia esos bancos multilaterales de desarrollo.


JUSTIFICACIÓN DE LA PERSPECTIVA NEGATIVA


La perspectiva negativa a largo plazo de la UE calificaciones refleja la perspectiva negativa en la calificación de AAA de los Estados miembros con grandes contribuciones al presupuesto de la UE: Alemania, Francia, Reino Unido y Países Bajos, que en conjunto representan alrededor del 45% de la UE presupuesto de ingresos. La solvencia de estos estados miembro tiene una alta correlación, ya que todos estamos expuestos, aunque en distinto grado, a la crisis de deuda de la zona euro.


Moody cree que es razonable suponer que la misma probabilidad de incumplimiento por parte de la UE sobre sus obligaciones de deuda como los más altos miembros clave valorados probabilidad de los estados de incumplimiento. Mientras que Moody reconoce que hay rasgos estructurales en el lugar que mejorar la solvencia de la UE, que está en la vista de Moody no es suficiente para desvincular clasificaciones de la UE a partir de las calificaciones de las más fuertes de sus estados miembros clave. En particular, en el caso de un escenario de estrés extremo en el que con calificación AAA estados miembros de pagar sus obligaciones de deuda, 1) los impagos de los préstamos que la deuda de la UE sería altamente probable, 2) Reserva de la UE en efectivo probablemente haría que subrayar, y 3) los Estados miembros de la UE probablemente no priorizar su compromiso para respaldar las obligaciones de deuda de la UE sobre el servicio de sus propias obligaciones de deuda. Por lo tanto, es razonable suponer que la calidad crediticia de la UE debe moverse en línea con la solvencia de los más fuertes de sus estados miembros clave.


JUSTIFICACIÓN DE SIN CAMBIOS Aaa / / (P) Aaa (P) P-1 CLASIFICACIÓN


Moody ha dejado Aaa de la UE / (P) Aaa / (P) P-1 clasificaciones de los cambios debido a las razones clave que respaldan la solvencia de la UE siguen vigentes: 1) de la UE de gestión del presupuesto conservador, y 2) la solvencia y apoyar a sus 27 miembros estados proporcionan. Cuatro de los seis mayores países de la UE de contribución al presupuesto de la UE tienen una calificación AAA: Alemania, Francia, Reino Unido y los Países Bajos. Puntuación de Italia es Baa2 negativa. España es Baa3, en revisión para posible baja.


Por lo tanto, la deuda emitida por la Unión Europea con el respaldo de varios niveles de protección del servicio de deuda: 1) la promesa del país prestatario para reembolsar su préstamo (los fondos recaudados se prestó espalda con espalda, y el país prestatario paga por el interés y el principal del préstamo , 2) los recursos presupuestarios de la UE, y 3) el derecho de la Comisión Europea para solicitar recursos adicionales de los Estados miembros, si es necesario.


La gestión del presupuesto conservador de la UE se basa en el Tratado de la UE, que exige la Unión Europea para equilibrar el presupuesto de la UE, que prohíbe cualquier préstamo para cubrir los déficit presupuestarios. Además, el marco financiero plurianual de la UE (MFP) establece el marco general para un período de siete años y establece un límite máximo de los gastos totales de los presupuestos anuales durante ese período.


Además, la UE podrá aplazar los gastos del presupuesto para dar cabida a su servicio de deuda. Los vencimientos de la deuda de la Unión Europea y Euratom será de aproximadamente EUR1.2 millones de dólares en 2012, mientras que el presupuesto de la Unión Europea para el ejercicio asciende a EUR129.1 millones de dólares en créditos de pago, con los gastos relacionados con la cohesión potencialmente disponibles para el aplazamiento, cuya participación en el presupuesto total es típicamente un tercio. La deuda total maduración de la Unión Europea y Euratom anual se incrementará en los próximos años, con un pico en 2015 a menos de EUR10 millones de dólares, pero la proporción de deuda con vencimiento en relación con el presupuesto de la UE probablemente seguirá siendo significativamente inferior al 10%.


Si el presupuesto de la UE no es suficiente para cubrir el servicio de la deuda, la Comisión Europea tiene el derecho de pedir a los Estados miembros de la UE para cubrir cualquier déficit. Artículos 310 y 323 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea obligan legalmente a los Estados Miembros a proporcionar fondos para cumplir con todas las obligaciones de la UE sin nationale procedimientos presupuestarios. Si la UE tiene que llamar para obtener recursos adicionales de los Estados Miembros, la cantidad que pide de cada estado miembro no tiene que ser proporcional a la contribución de ese miembro al presupuesto de la UE.


¿QUÉ PUEDE MOVER EL puntuación:


Los riesgos que podrían afectar negativamente a la solvencia de la UE, lo que conduce a una rebaja en la calificación de la UE, que incluyen el deterioro de la solvencia de los países de la UE (como se refleja en una baja en las calificaciones de Moody para estos estados). En este contexto, la calificación de la UE es particularmente sensible a los cambios en las calificaciones de los cuatro países Aaa con grandes contribuciones al presupuesto de la UE, es decir, Alemania, Francia, Reino Unido y los Países Bajos. Además, un debilitamiento del compromiso de los Estados Miembros de la UE y de los cambios en el marco fiscal de la UE que llevó a la gestión presupuestaria menos conservadora sería de crédito negativo.


¿Qué podría cambiar la perspectiva a estable


La perspectiva para las calificaciones de la UE podría volver a estable si las perspectivas sobre las calificaciones de los países clave AAA con las contribuciones al presupuesto de la UE también volvió a estable.


METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN


Moody ha asignado calificaciones de la UE mediante la evaluación de los factores pertinentes a las características específicas del emisor, lo que refleja su doble carácter de un servicio de financiamiento y el vehículo de la política pública. Moody comparado estos atributos a los de otros emisores y sus calificaciones UE son similares a los de otros emisores con riesgo crediticio similar.


Moody asigna una calificación provisional cuando es muy probable que la calificación pasará a ser definitivo, después de que la agencia ha recibido todos los documentos necesarios. Moody supervisará la operación de forma continua para asegurar que se sigue llevando a cabo de la manera esperada, y dará a conocer y difundir los cambios posteriores a la calificación a través de su Centro de Servicio al Cliente.


INFORMACIÓN REGLAMENTARIA


Para las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría / clase de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación con cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría / clase de deuda o al amparo de un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes de conformidad con las prácticas de calificación de Moody. Para las calificaciones emitidas en un proveedor de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación con la acción de calificación asignada al proveedor de respaldo y en relación con cada acción de calificación particular para títulos que obtienen sus calificaciones de crédito de calificación crediticia de la entidad proveedora de respaldo. Para las calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la calificación provisional asignada y con relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en que la estructura de la operación y las condiciones no han cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera que habría afectado la calificación. Para más información, ver la pestaña de calificaciones en la página del emisor / entidad para el respectivo emisor en www.moodys.com.


La calificación ha sido revelada a la entidad calificada o su agente designado (s) y publicado sin modificación resultante de dicha divulgación.


Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones, no las partes involucradas en las calificaciones, y la información pública.


Moody considera la calidad de la información disponible sobre la entidad calificada, obligación o crédito es satisfactoria para efectos de asignar una calificación.


Moody adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para determinar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody se considera confiables, incluyendo, en su caso, de terceros independientes fuentes. Sin embargo, Moody no es una auditoría y no puede en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación.


Moody 's Investors haya proporcionado Servicio admisible auxiliar u otro (s) a la entidad calificada o terceros vinculados en los dos años anteriores a la acción de calificación de crédito. Por favor, consulte el apartado "servicios auxiliares permisibles o de otro tipo prestados a entidades calificadas por las agencias de MIS calificación crediticia de la UE", el informe especial de la página de revelación de calificaciones en nuestro sitio web www.moodys.com para mayor información.


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Por favor, consulte la página de revelación de calificaciones en www.moodys.com para información sobre (A) los principales accionistas de MCO (más del 5%), y (B) para mayor información sobre ciertas afiliaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas así como ( C) los nombres de las entidades que tienen asignados ratings de MIS que también han informado públicamente a la SEC un interés de propiedad en MCO superior al 5%. Un miembro de la junta directiva de esta entidad calificada también puede ser un miembro de la junta directiva de un accionista de la Corporación Moody, sin embargo, Moody no ha verificado independientemente esta materia.


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Deshacer cambios

Annonce:Moody maintient notation Aaa de l'Union européenne, change les perspectives à négatives




Credit Research Global - 3 septembre 2012





Frankfurt am Main, Septembre 03, 2012 - Moody 's Investors a aujourd'hui changé de stable à négative sa perspective sur la notation d'émetteur à long terme Aaa de l'Union européenne (UE). L'agence de notation a également changé de stable à négative sa perspective sur la provisoire (P) Aaa de l'UE à moyen terme (OMT) programme.


Une qualification provisoire pour une facilité de crédit est une indication de la cote de Moody probablement assigner aux futurs prélèvements sur la facilité, en attendant la réception des documents détaillant les modalités de l'émission de la dette. Moody politique est d'attribuer des notes provisoires à tous les programmes de MTN.


Le changement de perspective à négative reflète les perspectives négatives désormais affectés aux Aaa souverains des principaux contributeurs au budget de l'UE: l'Allemagne, la France, le Royaume-Uni et les Pays-Bas, qui représentent ensemble environ 45% des recettes du budget de l'UE. Moody estime qu'il est raisonnable de supposer que la solvabilité de l'UE doit se déplacer en ligne avec la solvabilité des plus fortes de ses principaux États membres compte tenu des liens importants entre les Etats membres et l'UE, et la probabilité que les grands Etats membres notés AAA serait probablement pas la priorité à leur engagement à filet titres de créance de l'UE sur le service de leurs dettes propres. Le 23 Juillet 2012, Moody avait changé ses perspectives à négatives pour les notes Aaa de l'Allemagne et des Pays-Bas.


La cote de l'émetteur Aaa à long terme, les mesures provisoires (P) Aaa note à long terme et le provisoire (P) Prime-1 cote de l'émetteur à court terme pour les programmes de l'UE d'émission d'emprunts ainsi que les notes Aaa-on émissions existantes de l'UE restent inchangé. C'est parce que Moody deux raisons principales pour attribuer une Aaa à l'UE restent en place, à savoir: 1) la gestion de l'UE budget conservateur, et 2) la solvabilité et l'appui fourni par ses 27 Etats membres.


La Commission européenne est habilitée à emprunter au nom de l'UE, qui émet de la dette à prêter aux pays emprunteurs dans le cadre du Mécanisme européen de stabilisation financière, la balance des paiements et de l'assistance macrofinancière. L'UE est aussi un garant pour les prêts extérieurs certaine par la Banque européenne d'investissement (BEI, Aaa stable).


Dans une action Note connexe, Moody a également changé de stable à négative sa perspective sur la notation d'émetteur à long terme Aaa et ordre du jour provisoire (P) Aaa programme MTN de la Communauté de l'énergie atomique (Euratom), au nom de la Commission européenne est également habilitée à emprunter. Caractéristiques d'Euratom clés du crédit sont identiques à ceux du l'UE, notamment le soutien par les ressources budgétaires de l'UE et de plein droit de la Commission européenne pour demander des ressources supplémentaires des États membres en cas de besoin. Par conséquent, les cotes d'Euratom ont tendance à évoluer en ligne avec le l'UE.


Bon nombre des considérations de conduite du changement perspective de la notation de l'UE - en particulier l'affaiblissement de la solvabilité des principaux Etats membres notés AAA - sont également pertinentes pour la qualité de crédit des autres pays européens supranationaux dette de délivrance des entités, telles que la BEI , le Fonds européen d'investissement (Aaa stable), le Conseil de l'Europe Development Bank (Aaa stable) et la Banque européenne pour la reconstruction et le développement (Aaa stable). Toutefois, ces entités sont des banques multilatérales de développement (BMD) avec des quantités importantes de primes d'émission, réserves accumulées, et les portefeuilles de crédit très diversifiés, ce qui les différencie de l'UE. Suite à l'action cote aujourd'hui sur l'Union européenne et de l'Euratom, Moody permettra d'évaluer dans quelle mesure les crédits fonctions d'amélioration des BMD sont suffisants pour atténuer l'impact de l'affaiblissement de la solvabilité des principaux Etats membres notés AAA sur la solvabilité de ces banques multilatérales de développement.


RAISON D'ÊTRE perspective négative


La perspective négative sur l'Union européenne des notations long terme reflète la perspective négative sur la notation Aaa des Etats membres ayant d'importantes contributions au budget de l'UE: l'Allemagne, la France, le Royaume-Uni et les Pays-Bas, qui représentent ensemble environ 45% de la population de l'UE recettes budgétaires. La solvabilité de ces Etats membres est fortement corrélé, car ils sont tous exposés, à des degrés divers, à la crise de la dette de la zone euro.


Moody estime qu'il est raisonnable de supposer la même probabilité de défaut de l'UE sur ses titres de créance comme le plus coté des membres clés des Etats probabilité de défaut. Alors que Moody reconnaît qu'il existe des caractéristiques structurelles mises en place qui améliorent la solvabilité de l'UE, ils sont en vue Moody ne suffit pas à dissocier évaluations de l'UE à partir des notes de plus fortes de ses principaux États membres. En particulier, dans le cas d'un scénario de stress extrême dans laquelle les Etats membres notés AAA serait manquer à leurs obligations de dette, 1) concernant les prêts que rembourser la dette de l'UE serait très probable, 2) réserve de trésorerie de l'UE serait susceptible être souligné, et 3) les Etats membres de l'UE ne serait probablement pas la priorité à leur engagement de filet de sécurité aux titres de créance de l'UE sur le service de leurs dettes propres. Par conséquent, il est raisonnable de supposer que la solvabilité de l'UE doit se déplacer en ligne avec la solvabilité des plus fortes de ses principaux États membres.


JUSTIFICATION DE LA MODIFICATION, Aaa / / (P) Aaa (P) P-1 ÉVALUATION


Moody a laissé l'UE Aaa / (P) Aaa / (P) P-1 note inchangée parce que les justifications clés à l'appui de la solvabilité de l'UE restent en place: 1) la gestion de l'UE budget conservateur, et 2) la solvabilité et de soutenir ses 27 membres États fournissent. Quatre des six plus grands pays de l'UE par la contribution au budget de l'UE ont Aaa: l'Allemagne, la France, le Royaume-Uni et aux Pays-Bas. Note de l'Italie est Baa2 négative. L'Espagne est Baa3, sur l'examen de downgrade possible.


Par conséquent, la dette émise par l'Union européenne est soutenue par plusieurs couches de service de la dette de protection: 1) la promesse du pays emprunteur à rembourser son prêt (les fonds recueillis sont prêtés dos à dos, et le pays emprunteur paie le bas de l'intérêt et du principal du prêt , 2) des ressources budgétaires de l'UE, et 3) le droit de la Commission européenne pour demander des ressources supplémentaires auprès des États membres, si nécessaire.


Dont l'UE gère le budget conservateur est fondé sur le traité de l'UE, qui impose à l'Union européenne pour équilibrer le budget de l'UE, interdisant tout emprunt pour couvrir les déficits budgétaires. En outre, l'UE cadre financier pluriannuel (CFP) fournit le cadre général pour une période de sept ans et établit un plafond pour les dépenses totales pour les budgets annuels pendant cette période.


En outre, l'UE peut reporter les dépenses budgétaires pour accueillir son service de la dette. La dette arrivant à échéance à la fois de l'UE et Euratom s'élèvera à environ 1,2 milliard d'euros en 2012, alors que le budget de l'UE pour l'exercice s'élève à EUR129.1 milliards en crédits de paiement, avec les dépenses liées à la cohésion potentiellement disponibles pour report; leur part dans le budget global est généralement un tiers. Le total de la dette arrivant à échéance de l'UE et Euratom par an va augmenter dans les prochaines années, avec un pic en 2015 à moins de 10 milliards d'euros, mais le ratio de la dette venant à échéance par rapport au budget de l'UE devrait rester nettement inférieure à 10%.


Si le budget de l'UE est insuffisant pour couvrir le service de la dette, la Commission européenne a le droit de demander aux Etats membres de l'UE pour couvrir toute insuffisance. Articles 310 et 323 du traité sur le fonctionnement de l'UE légalement obliger les Etats membres à fournir des fonds pour répondre à toutes les obligations de l'UE, sans procédures budgétaires Nationale. Si l'UE doit appeler des ressources supplémentaires auprès des États membres, le montant qu'il réclame de chaque Etat membre n'a pas à être proportionnelle à la contribution dudit membre au budget de l'UE.


QU'EST-CE QUE POURRAIT DÉPLACER LE BAS COTE


Les risques qui affectent négativement la solvabilité de l'UE, ce qui conduit à un abaissement de la notation de l'UE, comprendrait une détérioration de la solvabilité des Etats membres de l'UE (comme cela serait traduit par une révision à la baisse de Moody pour ces états). Dans ce contexte, note l'UE est particulièrement sensible aux variations de la note des quatre pays Aaa avec d'importantes contributions au budget de l'UE, à savoir l'Allemagne, la France, le Royaume-Uni et aux Pays-Bas. En outre, un affaiblissement de l'engagement des Etats membres de l'UE et des modifications du cadre budgétaire de l'UE qui a conduit à la gestion budgétaire moins conservatrice serait de crédit négatif.


CE QUI POURRAIT CHANGER LES PERSPECTIVES POUR STABLE


Les perspectives pour les cotes de l'UE pourrait revenir à stable si les perspectives sur les notations des pays clés Aaa avec des contributions au budget de l'UE a également renvoyé à stable.


Méthodologie de notation


Moody'sa attribué des cotes de l'UE en évaluant les facteurs pertinents aux caractéristiques particulières de l'émetteur, ce qui reflète sa double nature d'un mécanisme de financement et le véhicule de la politique publique. Moody est comparé ces attributs à ceux d'autres émetteurs et de ses avis de l'UE sont similaires à ceux des autres émetteurs présentant un risque de crédit similaire.


Moody attribue une note provisoire quand il est fort probable que l'évaluation sera devenue définitive, après que l'agence a reçu tous les documents nécessaires. Moody assureront le suivi de la transaction sur une base continue afin de s'assurer qu'il continue d'exercer de la manière prévue, et annoncer et diffuser toute modification ultérieure de la notation à travers son Service Desk Client.


INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES


Pour notations émises sur un programme, une série ou catégorie / classe de la dette, cette annonce fournit déclarations réglementaires pertinentes par rapport à la cote d'une obligation émise par la suite ou une note de la même série ou d'une catégorie / classe de la dette ou en vertu d'un programme pour lequel les évaluations données sont extraites exclusivement des évaluations existantes, conformément aux pratiques de notation Moody. Pour notations émises sur un fournisseur de support, cette annonce fournit déclarations réglementaires pertinentes par rapport à l'action Note sur le fournisseur de support et par rapport à chaque action notation particulière pour les titres qui tirent leurs cotes de crédit de notation de crédit du fournisseur de support de. Pour les notes provisoires, cette annonce fournit déclarations réglementaires pertinentes par rapport à la note provisoire attribué, et en relation avec une note définitive qui peut être attribué à la suite de la publication du rapport final de la dette, dans chaque cas où la structure de la transaction et les conditions n'ont pas changé avant l'attribution de la note définitive d'une manière qui aurait affecté la cote. Pour plus d'informations s'il vous plaît voir l'onglet notes sur la page émetteur / entité pour l'émetteur respectif sur www.moodys.com.


La note a été communiquée à l'entité notée ou à son représentant désigné (s) et publié sans modification résultant de cette divulgation.


Les sources d'information utilisées pour établir la notation sont les suivants: les parties impliquées dans les évaluations, les parties ne participent pas aux votes, et l'information du public.


Moody considère la qualité des informations disponibles sur l'entité, l'obligation nominale ou de crédit satisfaisante aux fins de la délivrance d'une note.


Moody adopte toutes les mesures nécessaires pour que les informations qu'il utilise pour attribuer une note est de qualité suffisante et proviennent de sources Moody considère comme fiables, y compris, le cas échéant, des tiers indépendants sources. Toutefois, Moody n'est pas un auditeur et ne peut dans tous les cas de vérifier ou de valider les informations reçues dans le processus de notation.


Moody 's Investors peut avoir fourni accessoire ou autre service admissible (s) à l'entité notée ou ses tiers liés pendant les deux années précédant la mesure de notation. S'il vous plaît voir le dossier spécial "auxiliaires ou d'autres services admissibles fournis à des entités notées par les agences de l'UE MIS de notation de crédit" sur la page de divulgation avis sur notre site web pour de plus amples informations www.moodys.com.


S'il vous plaît voir la page de divulgation avis sur www.moodys.com pour la divulgation générale sur les conflits d'intérêts potentiels.


S'il vous plaît voir la page de divulgation avis sur www.moodys.com pour plus d'informations sur (A) les principaux actionnaires AGC (plus de 5%) et de (B) plus d'informations concernant les affiliations certains qui peuvent exister entre les administrateurs de MCO et les entités notées ainsi que ( C) les noms des entités qui détiennent des évaluations de MIS qui ont publiquement déclarés auprès de la SEC une participation dans MCO de plus de 5%. Un membre du conseil d'administration de cette entité notée peut également être un membre du conseil d'administration d'un actionnaire de la Société Moody, cependant, Moody n'a pas vérifié de façon indépendante cette affaire.


S'il vous plaît voir Symboles Note Moody et définitions sur la page Processus Note sur www.moodys.com pour plus d'informations sur la signification de chaque catégorie de notation et la définition du défaut et de la récupération.


S'il vous plaît voir l'onglet notes sur la page émetteur / entité sur www.moodys.com pour l'action dernière évaluation et l'histoire notation. La date à laquelle certains votes ont d'abord été publié remonte à une époque antérieure Moody ont été entièrement numérisé et les données précises ne soient pas disponibles. En conséquence, Moody fournit une date qu'il estime être la plus fiable et précise basée sur les informations qui sont à sa disposition. S'il vous plaît voir la page de divulgation avis sur notre site www.moodys.com pour plus d'informations.


S'il vous plaît voir www.moodys.com les mises à jour sur les modifications apportées à l'analyste de notation en chef et morale de Moody qui a délivré la qualification.






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