2013年の投資は、中国やロシアやブラジルやインドなどの経済中進行国が有望？

EL PAIS

2013年の投資は、中国やロシアやブラジルやインドなどの経済中進行国が有望？

OPINIÓN

La gran rotación

2013 puede ser un año histórico para los inversores


Javier Alonso 30 DIC 2012 - 00:54 CET



OPINION


The high turnover


2013 may be a historic year for investors



Javier Alonso 30 DIC 2012 - 00:54 CET

Start the year of the snake according to the Chinese calendar. If history repeats itself, the year of the snake has marked periods of contemporary history as the fall of the Soviet Union in 1989 and on September 11 in 2001. Twelve years later, we thought the coming year would be historic for investors also. Continuing the Chinese idea of ​​the serpent as a positive animal, away from the negative connotations of the West, there are several skin mudaránsu fronts in 2013, as the European Union or China that are changing.
Without wishing to make a written serpentine, emerging markets are our main commitment for 2013, both equity and debt, and within your universe, China, not so dependent on external financing to dispose of excess reserves. We think that the country will return to GDP growth environments over 7.5%, supported by domestic consumption that will gain weight rather than exports, thanks to the transition of power in 2012 and the five-year economic plan to 2015. Inflation is contained and is likely to continue its gradual appreciation of yuan to the environment from 6.20 to 6.15 per dollar. Emerging markets are level at book value at the minimum of 2008 and 1995 EBITDA margins. The other side of the coin is found in the United States, where the weight of corporate profits to GDP and margins are at historic highs. Sobreponderaríamos emerging in the U.S. would be neutral.
2013 will be a year in which the most crucial is what to avoid rather than where to invest. Although not understand finance calendar years, institutional investors could start the high turnover in their structural positions and initiate a shift towards equities. The background is in the difficulty of finding value now considered haven assets such as government bonds or corporate bonds in developed countries. As in every crisis there is a transfer of value from the creditor to the debtor via lower interest rates and inflation. To protect against these effects better than a coupon dividend. Within the bond universe, sovereign debt, corporate bonds and mortgage bonds of peripheral European countries, especially Spain and Italy, could represent an investment opportunity. Infraponderaríamos strongly fixed in the U.S., UK and Northern Europe.
In conclusion, we believe that the effect of this rotation will be beneficial for global equities, developed and emerging, due to the transfer of fixed income flows and discount plus the strong presents its valuation to its historical average (except U.S.) . A good example of this transfer would be insurance companies and mutual funds that will need to increase their exposure to equities to meet commitments to its policyholders and mutual. The weighting of equities in the portfolios of these investors is half compared to its historical average. Another beneficiary of this rotation in the portfolios and the difficulty of finding value in the different asset classes will be the alternative investment (arbitrage strategies, relative value, market neutral ...) which together with the hedge fund return strategies absolute return and structured part of the asset allocation of institutional investors. In the market tends to repeat everything.
Historically the asset more efficient in terms of risk-return equities has been a criterion focused on sustainable dividend yield and growing. Now more than ever it makes sense: nothing like a business profit or a dividend to beat future inflation. Moreover, this strategy can be a filter to detect the sustainable competitive advantage of companies. Globalization has led to large oligopolies, more sustainable margins and enviable financial position. Over the years there has been a transfer of value from the bondholder to shareholder brutal due to lower financial expenses, acquisition synergies and cost reductions. Excess cash will allow the repurchase of sustainability to growth in earnings and dividends per share. Investors should assume more risk and think in terms of relative rather than absolute value.
As for the raw materials we see more value in mining companies in commodity valuation, and dividend growth prospects. On currencies, dollar, euro, yen, pound and, in the future, the renminbi will be the most traded. It is difficult to determine a goal for each of them but it is likely that the volatility of this asset will decline as global portfolios are global.

Javier Alonso is Managing Director of Credit Suisse.

2013年の投資は、中国やロシアやブラジルやインドなどの経済中進行国が有望？

 

 

オピニオン


高離職率


2013年は投資家にとって歴史的な年になるかもしれ



ハビエル·アロンソ30 DIC 2012 - 0時54分CET

 

中国のカレンダーによると、ヘビの年を開始します。歴史は繰り返す場合は、巳年、2001年には1989年のソ連崩壊のように、9月11日の現代史の時代を迎えました。 12年後、我々は、来年もまた投資家のための歴史的だろうと思った。離れて西の否定的な意味合いから、肯定的な動物として蛇の中国の考え方を継続して、変化している欧州連合（EU）や中国のように、2013年にいくつかの皮膚mudaránsu前線が存在します。
書かれた蛇行を作ることを望まないが、新興市場は、中国、過剰準備金処分する外部資金に依存しすぎていない2013年のための私達の主要なコミットメント、株式および債券の両方であり、あなたの宇宙の中。我々は、国は、重量ではなく、輸出を得ることが国内消費でサポートされている7.5％、2015年から2012年における電力の推移と経済5カ年計画のおかげにわたってGDP成長環境に戻ることと思います。インフレ率は含まれており、6.20から6.15ドルあたりに環境に元の緩やかな上昇を続ける可能性が高いです。新興市場は、2008年と1995年のEBITDAマージンの最低でも簿価でのレベルです。コインの反対側は、国内総生産（GDP）と余白に企業収益の重量が歴史的な高値にある米国で発見されています。米国では新興Sobreponderaríamosは中立であろう。
2013年には最も重要な投資する場所ではなく、避けるべきである年になります。金融暦年理解していないが、機関投資家は、それらの構造的位置で高回転を開始し、株式へのシフトを開始することができる。背景には、先進国の国債や社債などの値を考える避難所の資産を見つけることの難しさにある。あらゆる危機のように、低金利とインフレを経由して債権者から債務者への値の転送があります。クーポン配当より良いこれらの影響から保護します。内債券宇宙、ソブリン債、特に欧州周辺諸国、スペイン、イタリアの社債やモーゲージ債は、投資機会を表すことができます。 Infraponderaríamos強く、米国、英国、北欧で固定した。
結論として、我々はその歴史的な平均（米国を除く）にその評価額を提示し、この回転の効果が原因で一定の所得フローの転送および割引プラス強いに、先進国と新興国、世界の株式のために有益なものとなると信じている。この転送の良い例は、その保険契約者と相互に約束を満たすために、株式への露出を増やす必要があります保険会社と投資信託であろう。これらの投資家のポートフォリオにおける株式の重み付けは半分の過去の平均と比較されます。ポートフォリオのこの回転の別の受益と異なる資産クラスに値を見つけることの難しさは（アービトラージ戦略、相対的な価値、市場中立...）オルタナティブ投資となるヘッジファンド·リターン·ストラテジーと一緒にいる絶対リターンを投資家と機関投資家の資産配分の構造化された部分。市場にすべてを繰り返す傾向にある。
歴史的には、リスク·リターンの株式の面でより効率的な資産は、持続可能な配当利回りと成長に焦点を当てた基準となっています。ビジネスの利益や配当のようなものは将来のインフレには勝てないために：今まで以上にそれが理にかなっています。また、この戦略は、企業の持続可能な競争上の優位性を検出するためのフィルタにすることができます。グローバリゼーションは大寡占、より持続可能な余白やうらやましい財務状況につながっている。長年にわたり社債権者から金融費用、買収の相乗効果とコスト削減が減少したことによる残忍な株主への価値の移転があった。余剰資金は、一株当たり利益と配当の成長の持続可能性の買戻しが可能になります。投資家は、より多くのリスクを想定し、むしろ絶対値よりも相対の観点で考えるべきである。
原材料として、我々はより多くの商品評価の鉱業会社の価値、配当成長見通しを参照してください。通貨で、ドル、ユーロ、円、ポンドとは、将来的には、人民元はほとんどの取引になります。それは、それらのそれぞれの目標を決定することは困難であるが、それはグローバル·ポートフォリオはグローバルであるとしてこの資産のボラティリティが低下する可能性があります。

ハビエル·アロンソはクレディ·スイスのマネージング·ディレクターを務めています。